|
Arabic
Bengali
Chinese
English
French
German
Hebrew
Hindi
Italian
Japanese
Korean
Malay
Polish
Portuguese
Spanish
Turkish
Ukrainian
Vietnamese|
Ghi chú bài giảng, phiếu đánh giá
Thị trường chứng khoán và bods. Cheat sheet: ngắn gọn, quan trọng nhất
Cẩm nang / Ghi chú bài giảng, phiếu đánh giá Mục lục
1. PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN LÀ NGUỒN ĐẠI SỐ ĐỂ TÀI CHÍNH NỀN KINH TẾ Thị trường chứng khoán là một công cụ để gây quỹ miễn phí. Để hình thành vốn, doanh nghiệp có một số nguồn: vốn chủ sở hữu, lợi nhuận để lại và khấu hao, nguồn thu hút (tín dụng, phát thải). Trong bối cảnh nền kinh tế thay đổi, sự cân bằng giữa nguồn nội bộ và nguồn thu hút của các công ty đang thay đổi. Và doanh nghiệp không thể làm mà không phát hành chứng khoán, trong đó, theo quy luật, trái phiếu chiếm ưu thế. Thị trường chứng khoán là một nguồn tài chính bổ sung cho nền kinh tế. Các thực thể thị trường là các doanh nghiệp tư nhân, nhà nước và các cá nhân có hoạt động hình thành giá chứng khoán và sự biến động của nó phụ thuộc vào điều kiện thị trường. Hoạt động của thị trường chứng khoán được thực hiện thông qua sự vận động của chứng khoán. Nhà đầu tư đại diện cho khoản vốn cho vay mà mình nhận được như một yêu cầu về thu nhập, được đảm bảo bằng khả năng chuyển nó thành một dạng vốn tiền thông qua việc bán chứng khoán. Sự lưu thông của tư bản kết thúc bằng việc chuyển tư bản hư cấu thành tiền thông qua thị trường chứng khoán. Trong điều kiện hiện đại, vai trò của thị trường chứng khoán đối với việc tích lũy vốn tiền và tiết kiệm ngày càng cao. Có 3 thị trường tham gia tài trợ cho nền kinh tế: thị trường mua bán tại quầy (một yếu tố quan trọng của cấu trúc thượng tầng tín dụng và tài chính, vì nó bao hàm các vấn đề mới về chứng khoán và chủ yếu tài trợ cho quá trình tái sản xuất), thị trường hối đoái (tham gia vào lưu hành các vấn đề cũ của chứng khoán, việc phân phối lại quyền kiểm soát đối với các doanh nghiệp) và đường phố. RZB - một tập hợp các quan hệ kinh tế, các bên tham gia liên quan đến việc phát hành và lưu thông chứng khoán. RZB là một phần của thị trường tài chính, nơi các công cụ tài chính cụ thể, chứng khoán được giao dịch. Nó bao gồm thị trường tiền tệ (tiền tệ) và thị trường vốn. Vị trí của RZB có thể được đánh giá từ hai vị trí: về khối lượng thu hút vốn từ nhiều nguồn khác nhau và quỹ đầu tư vào bất kỳ thị trường nào. Ở các nước phát triển, nguồn trong nước chiếm 70-75%, ở Liên bang Nga thì thấp hơn. Thị trường chứng khoán là một trong những lĩnh vực đầu tư vốn. Phân biệt giữa RZB quốc tế và các thị trường khác. 1. Theo đối tượng của thị trường (đối tượng của thị trường trên RZB là chứng khoán, ngoài ra, khối lượng giao dịch trên RZB cao hơn bất kỳ thị trường nào khác). 2. Theo cách thị trường được hình thành. 3. Bởi tầm quan trọng của quá trình lưu thông (số lượng luân chuyển hàng hoá có hạn, chứng khoán chỉ tồn tại ở khâu lưu thông). 4. Theo sự phụ thuộc của các thị trường được so sánh (mục đích chính là tích lũy các quỹ tạm thời miễn phí và hướng của chúng cho sự phát triển của các ngành có triển vọng trong nền kinh tế). Ý nghĩa chính được xác định bởi các nhiệm vụ của RZB. 1. Các chính sách chủ yếu là thu hút các nguồn vốn tạm thời miễn phí, giải quyết nợ công, hướng đầu tư vào các lĩnh vực có triển vọng của nền kinh tế, phân phối lại quyền đối với tư liệu sản xuất. 2. Thứ cấp - tối ưu hóa tài chính cho các dòng chảy của tổ chức phát hành, bảo vệ lợi ích của tổ chức phát hành, tạo hình ảnh tích cực về tổ chức phát hành, tạo thêm việc làm, v.v. 2. KHÁI NIỆM VỀ CHỨNG KHOÁN Trước khi chuyển sang chứng khoán thực tế, chúng ta nên xem xét một khái niệm như vốn hư cấu, vì chính sự di chuyển của vốn hư cấu là cơ sở cho hoạt động của thị trường chứng khoán và sự tồn tại của các loại chứng khoán như vậy. Tư bản hư cấu là một quan hệ xã hội, bản chất của nó nằm ở khả năng chiếm được một phần giá trị thặng dư nhất định. Về mặt lịch sử, cơ sở cho sự xuất hiện của tư bản hư cấu là sự cô lập của tư bản cho vay khỏi sản xuất và sự hình thành của hệ thống tín dụng, và sự tách biệt về mặt kỹ thuật của tư bản hư cấu với tư bản thực đã xảy ra trên cơ sở cho vay tư bản, do mà quyền sở hữu vẫn nằm trong tay của chủ sở hữu vốn vay và một doanh nhân đang hoạt động thực sự quản lý số vốn này. Do đó, tư bản hư cấu biểu hiện dưới hình thức quyền sở hữu tài sản có khả năng lưu thông và hơn nữa, có khả năng lưu thông tương đối độc lập với sự vận động của tư bản thực tế. Trên thực tế, tư bản hư cấu làm trung gian cho các quá trình luân chuyển vốn, phân phối và phân phối lại lợi nhuận, cũng như phân phối lại thu nhập quốc dân thông qua hệ thống tài chính công. giấy bảo mật là chứng từ thể hiện tài sản và các quyền phi tài sản gắn liền với nó, có thể lưu thông độc lập trên thị trường và là đối tượng của hoạt động mua bán và các giao dịch khác, là nguồn thu nhập thường xuyên hoặc một lần. Như vậy, chứng khoán đóng vai trò như một loại tư bản tiền tệ, là sự vận động làm trung gian cho việc phân phối các giá trị vật chất sau đó. Trước đây, chứng khoán chỉ tồn tại ở dạng giấy, hữu hình và được in bằng phương pháp đánh máy trên các dạng giấy đặc biệt. Theo quy luật, chứng khoán được sản xuất với mức độ bảo mật đủ cao để chống lại việc làm giả. Gần đây, do sự gia tăng đáng kể trong doanh thu của chứng khoán, nhiều trong số chúng bắt đầu được thực hiện dưới dạng ghi sổ kế toán, cũng như trên các phương tiện truyền thông khác nhau, tức là chúng chuyển sang dạng vô hình (không giấy tờ). Do đó, trên thị trường chứng khoán, cả bản thân chứng khoán và các sản phẩm thay thế của chúng đều được phát hành, lưu hành và mua lại. Các đối tượng của giao dịch trên thị trường chứng khoán còn được gọi là các công cụ thị trường chứng khoán, các quỹ (có nghĩa là "quỹ tiền mặt") hoặc giá trị cổ phiếu. Trong trường hợp chứng khoán không tồn tại ở dạng hữu hình hoặc nếu các dạng giấy tờ của chúng được đặt trong các hầm đặc biệt, người sở hữu chứng khoán sẽ được cấp một tài liệu xác nhận quyền sở hữu của mình đối với một hoặc một giá trị quỹ khác. Tài liệu này được gọi là chứng chỉ bảo mật. Chứng chỉ chứng khoán có thể được phát hành để thay thế một số chứng khoán đồng nhất (như tiền giấy có nhiều mệnh giá khác nhau). Trong trường hợp thứ hai, chứng chỉ không phải chứa thông tin về người sở hữu giá trị cổ phiếu. Chứng khoán thực chất là tài liệu pháp lý chứng minh quyền của chủ sở hữu đối với thu nhập hoặc một phần tài sản của công ty. 3. LỊCH SỬ XUẤT XỨ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Sự xuất hiện của chứng khoán và thực hiện các loại giao dịch tài chính với họ đã có lịch sử lâu đời. Nguyên mẫu của giao dịch chứng khoán là quá trình trao đổi một loại tiền tệ này sang một loại tiền tệ khác giữa các nhà giao dịch tại các hội chợ. Tại các thành phố khác nhau trên thế giới, các thương gia từ khắp nơi trên thế giới đã tiến hành buôn bán hàng hóa của họ một cách nhanh chóng. Để hài hòa các đơn vị tiền tệ của các quốc gia khác nhau, đã có các văn phòng trao đổi, chủ sở hữu của chúng đổi tiền theo tỷ giá hiện hành để được hưởng một khoản hoa hồng thích hợp. Do sự phát triển của thương mại và sự gia tăng số lượng các giao dịch kỳ hạn, các IOU-hối phiếu dần trở thành đối tượng của các giao dịch tài chính. Hối phiếu là một bảo chứng cổ điển đầu tiên đặt nền móng cho sự xuất hiện và phát triển của thị trường chứng khoán. Ban đầu, các giao dịch với chứng khoán được thực hiện trên các sở giao dịch hàng hóa và các thị trường bán buôn khác. Thành phố Antwerp của Bỉ chính thức được coi là nơi khai sinh ra sàn giao dịch chứng khoán. Giao dịch đầu tiên trên sàn giao dịch chứng khoán này diễn ra vào năm 1592. Sự khởi đầu của kỷ nguyên của những khám phá địa lý vĩ đại đã đóng vai trò thúc đẩy sự hình thành của giao dịch chứng khoán có tổ chức và sự xuất hiện của các loại hình cổ điển mới của chúng. Trang thiết bị cho các cuộc thám hiểm đường biển và các đoàn lữ hành thương mại lớn đến các quốc gia của Thế giới Mới đòi hỏi phải đầu tư đáng kể. Điều này kéo theo sự liên kết của các thương gia, chủ tàu, chủ ngân hàng và các nhà công nghiệp theo kiểu hợp tác để tạo ra một nguồn vốn chung. Việc giới thiệu cổ phần được chính thức hóa bằng một tài liệu đặc biệt xác nhận quyền sở hữu cổ phần của một người trong tổng số vốn và quyền nhận một phần lợi nhuận trong trường hợp liên doanh thành công. Tài liệu này được gọi là "cổ phần", và công ty hợp danh được gọi là công ty cổ phần. Sự kích hoạt của thị trường giá trị cổ phiếu và sự tăng trưởng nhanh chóng của trao đổi thương mại rơi vào XNUMX/XNUMX đầu thế kỷ XNUMX. và những năm tiếp theo. Sau đó, các sàn giao dịch chứng khoán được hình thành ở Pháp, Anh, Đức và Mỹ. Số lượng các sàn giao dịch chứng khoán tăng lên nhanh chóng, và các mối quan hệ chặt chẽ hình thành giữa chúng. Vào cuối thế kỷ thứ XNUMX - đầu thế kỷ KIK. vai trò của sở giao dịch chứng khoán trong nền kinh tế tư bản ngày càng lớn. Có quá trình tích lũy vốn ban đầu. Các ngân hàng cổ phần và các tập đoàn công nghiệp đầu tiên xuất hiện ở các nước Châu Âu và Châu Mỹ, mặc dù vào thời điểm đó các hoạt động với chứng khoán chưa có tác động đáng kể đến các quá trình diễn ra trong nền kinh tế. Sở giao dịch chứng khoán dần dần trở thành một bộ phận của một hệ thống quan hệ kinh tế tài chính duy nhất. Điều này xảy ra cùng với sự tăng trưởng của sản xuất công nghiệp, sự phát triển của thương mại, quan hệ tín dụng, việc xây dựng đường sắt, v.v. Thị trường chứng khoán ở Hoa Kỳ đã phát triển đặc biệt rộng rãi. Nếu ở lục địa châu Âu, các doanh nhân thường thích giữ tiền mặt miễn phí trong tài khoản ngân hàng, mua bảo hiểm hoặc bất động sản, thì ở Mỹ, phần lớn các doanh nhân đầu tư vốn vào các tài sản tài chính. Do đó, thị trường chứng khoán quốc gia Hoa Kỳ đã vượt xa thị trường châu Âu một cách đáng kể về sự phát triển của nó, nó đã phát triển một cơ chế tiên tiến hơn cho các giao dịch tài chính, và hiện tại nó được coi là thị trường chứng khoán dân chủ và có tổ chức nhất. 4. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: CHỨC NĂNG, CẤU TRÚC CỦA NÓ Vai trò và tầm quan trọng của thị trường chứng khoán trong hệ thống các quan hệ thị trường được quyết định bởi các yếu tố sau: - thu hút các nguồn vốn tự do dưới hình thức đầu tư để phát triển sản xuất; - đảm bảo dòng vốn từ các ngành đang suy giảm sang các ngành đang phát triển nhanh chóng; - gây quỹ để bù đắp thâm hụt ngân sách liên bang và địa phương; - khả năng đánh giá tình trạng của nền kinh tế dựa trên các chỉ số thị trường chứng khoán; - tác động đến sự thay đổi của tỷ lệ lạm phát. Thị trường chứng khoán, giống như bất kỳ thị trường nào khác, là một hệ thống tổ chức và luật pháp phức tạp với một công nghệ nhất định để tiến hành các hoạt động. Cấu trúc của thị trường chứng khoán là ba thành phần chính: - đối tượng giao dịch (tức là chứng khoán và các sản phẩm phái sinh của chúng); - những người tham gia chuyên nghiệp; - hệ thống điều tiết thị trường. Ngoài những người tham gia chuyên nghiệp trên thị trường chứng khoán, một số lượng lớn các nhà đầu tư tổ chức hoạt động trên thị trường này, cụ thể: - ngân hàng; - quỹ hưu trí ngoài quốc doanh; - Các công ty bảo hiểm. Các tổ chức này có nguồn lực tài chính đáng kể tham gia vào thị trường chứng khoán và quyết định phần lớn tình hình trên thị trường. Mục đích chính của thị trường chứng khoán là thu hút vốn đầu tư vào nền kinh tế. Để đạt được mục tiêu này, phải có các điều kiện sau: - tự do di chuyển vốn; - đảm bảo tính thanh khoản của chứng khoán, đạt được thông qua một số lượng lớn người bán và người mua; - minh bạch thông tin của thị trường. Thông tin phải chính xác, đúng và có ý nghĩa. Do đó, việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán rất được chú ý từ: - người phát hành về tình hình tài chính của doanh nghiệp, về các đợt phát hành sắp tới của chứng khoán, cổ đông lớn, v.v. - những người tham gia thị trường chứng khoán chuyên nghiệp về trình độ, điều kiện cung cấp các dịch vụ khác nhau cho khách hàng, nghĩa vụ tài chính của họ; - các nhà tổ chức thương mại về các quy tắc thương mại, điều kiện niêm yết, v.v.; - các cơ quan quản lý về những thay đổi trong khuôn khổ quy định, hệ thống kiểm soát các hoạt động trên thị trường tài chính và việc tuân thủ các quy tắc làm việc. Thị trường chứng khoán là cơ chế quan trọng nhất đảm bảo sự vận hành hiệu quả của toàn bộ nền kinh tế. Nó lưu hành một sản phẩm cụ thể - chứng khoán, bản thân nó không có giá trị. Tuy nhiên, chúng là danh nghĩa sở hữu, đằng sau đó là tài sản thực, về cơ bản quyết định giá trị của các loại chứng khoán cụ thể. Với tính chất đặc biệt của các hoạt động trên thị trường chứng khoán, tất cả các quốc gia đã đưa ra một hệ thống chặt chẽ cho phép các tổ chức hoạt động trên thị trường này. Để thực hiện các hoạt động nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán, tổ chức phải có giấy phép hoạt động về chứng khoán. Ngày nay, có thể nhận được giấy phép để làm việc chuyên nghiệp trong thị trường chứng khoán như: - trung gian (nhà môi giới tài chính); - tư vân đâu tư; - công ty đầu tư; - Khoản đầu tư. Đồng thời, hoạt động của sở giao dịch chứng khoán, sở chứng khoán của sở giao dịch hàng hóa được cấp phép. 5. CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN VÀ ĐẶC ĐIỂM CỦA CHÚNG Chứng khoán là một tài liệu xác nhận, tuân thủ theo mẫu đã lập và các chi tiết bắt buộc, quyền tài sản, việc thực hiện hoặc chuyển giao quyền sở hữu chỉ có thể thực hiện được khi xuất trình. Để mô tả đầy đủ về một danh mục như một chứng khoán, cần phải xem xét các thuộc tính vốn có chính: - chứng khoán chứng thực quyền sở hữu vốn (cổ phần); - chứng khoán phản ánh mối quan hệ cho vay giữa nhà đầu tư và tổ chức phát hành (trái phiếu, kỳ phiếu); - một chứng khoán mang lại quyền nhận một khoản thu nhập nhất định từ tổ chức phát hành; - chứng khoán dưới dạng cổ phiếu trao quyền tham gia quản lý công ty cổ phần; - chứng khoán trao quyền nhận cổ phần trong tài sản của doanh nghiệp phát hành trong trường hợp thanh lý. Một trong những đặc tính thiết yếu của chứng khoán là khả năng hoạt động như một đối tượng mua bán trên thị trường chứng khoán. Chứng khoán có thể được phân loại theo nhiều tiêu chí khác nhau. Chứng khoán có thể phát hành và không phát hành được. Chứng khoán phát hành bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, cổ phiếu đầu tư. Vấn đề của họ (trái ngược với những vấn đề không phát hành) phải được đăng ký với các cơ quan tài chính mà không thất bại. Một đặc điểm khác của chúng là chúng được đặt bởi các vấn đề; có các điều khoản và khối lượng thực hiện các quyền ngang nhau trong một vấn đề. Tùy thuộc vào hình thức mà nhà đầu tư cung cấp vốn cho tổ chức phát hành và cách thức các khoản tiền này được phản ánh trong tổ hợp tài sản của doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu và chứng khoán nợ được phân biệt. bảo đảm vốn chủ sở hữu xác lập quyền của chủ sở hữu đối với một phần tài sản của doanh nghiệp trong thời gian thanh lý, xác nhận việc chủ sở hữu tham gia hình thành vốn ủy quyền, trao quyền nhận một phần lợi nhuận và tham gia quản lý doanh nghiệp. Chứng khoán vốn bao gồm cổ phiếu, chứng chỉ cổ phiếu, cổ phiếu đầu tư. bảo đảm nợ phản ánh mối quan hệ của khoản vay giữa chủ sở hữu của nó và người phát hành, người cam kết mua lại đúng hạn và trả một tỷ lệ nhất định. Trái phiếu là một ví dụ về chứng khoán nợ. Việc phân loại các loại chứng khoán của các tổ chức phát hành chính như sau: - chứng khoán chính phủ do chính phủ liên bang phát hành; - chứng khoán đô thị do chính quyền địa phương phát hành; - Chứng khoán doanh nghiệp do các doanh nghiệp tư nhân (chủ yếu là công ty cổ phần) phát hành. Tùy thuộc vào cách thức thực hiện các quyền được bảo đảm bằng chứng khoán, có: - chứng khoán không ghi tên - các quyền theo giấy này thuộc về người cung cấp nó; - chứng khoán đã đăng ký cung cấp xác định rõ ràng về chủ sở hữu; - chứng khoán đặt hàng - các quyền đối với chúng có thể thuộc về người có tên trong chứng khoán, người tự thực hiện các quyền này hoặc chỉ định một người được ủy quyền khác (kỳ phiếu và séc) theo lệnh của mình. Các quyền theo bảo đảm trật tự được chuyển giao bằng cách thực hiện một chữ ký chuyển nhượng - một sự chứng thực - trên giấy này. Một loại chứng khoán đặc biệt là tiền giấy (tiền giấy). Đây là các nghĩa vụ nợ gốc của Ngân hàng Trung ương của quốc gia. 6. CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC Chứng khoán chính phủ (GS) - đây là một dạng tồn tại của nợ nội bộ nhà nước; Đây là những chứng khoán nợ do nhà nước phát hành. Nợ nhà nước - đây là tổng số nợ của nhà nước đối với các khoản nợ chưa thanh toán và lãi chưa trả đối với các khoản nợ đó. Có tính đến phạm vi bố trí các khoản vay, nợ công được chia thành nội bộ và bên ngoài. Nợ nhà nước của Liên bang Nga có các hình thức sau: - các khoản vay do Chính phủ Liên bang Nga nhận được; - các khoản vay của chính phủ, tức là, phát hành chứng khoán thay mặt Chính phủ Liên bang Nga; - các nghĩa vụ nợ khác được Chính phủ Liên bang Nga bảo lãnh. Chính phủ xác định các điều kiện để phát hành và trả nợ chính phủ. Việc xử lý nợ công do Ngân hàng Trung ương và các tổ chức của Ngân hàng Trung ương thực hiện. Nó bao gồm các hoạt động để thực hiện các nghĩa vụ nợ, trả nợ và thanh toán thu nhập dưới hình thức lãi cho chúng. Các khoản nợ trong nước do ngân sách nhà nước chi trả và các khoản tiền cần thiết cho việc này được phân bổ thành một dòng riêng trong chi tiêu ngân sách. Việc phát hành chứng khoán chính phủ ra lưu thông có thể được sử dụng để giải quyết các nhiệm vụ chính sau (GS như một công cụ điều tiết tiền tệ): - tài trợ cho thâm hụt ngân sách nhà nước trên cơ sở không lạm phát, tức là không phát hành thêm tiền vào lưu thông; - tài trợ cho các chương trình mục tiêu của nhà nước trong lĩnh vực xây dựng nhà ở, cơ sở hạ tầng, an sinh xã hội, v.v ...; - điều tiết hoạt động kinh tế: cung tiền trong lưu thông, tác động đến giá cả và lạm phát, đến các hướng chi tiêu và đầu tư, tăng trưởng kinh tế, v.v. Theo quy luật, chứng khoán chính phủ có hai lợi thế rất lớn so với bất kỳ loại chứng khoán nào khác. Thứ nhất, đây là mức độ tin cậy tương đối cao nhất đối với các quỹ đã đầu tư và do đó, rủi ro mất vốn cố định và thu nhập từ đó là tối thiểu. Thứ hai, ưu đãi nhất về thuế so với các loại chứng khoán khác, thường không có thuế đối với các giao dịch với chúng và đối với thu nhập nhận được. Các nhà đầu tư lớn tùy thuộc vào loại chứng khoán được phát hành là: dân số, công ty hưu trí và bảo hiểm và quỹ, ngân hàng, công ty đầu tư và quỹ. Chứng khoán chính phủ được đặt dưới dạng giấy (trống) hoặc không giấy (dưới dạng bút toán trên tài khoản trong kho lưu ký được phép) bằng nhiều phương thức: đấu giá, bán công khai cho mọi người theo giá ấn định, phân phối kín giữa một nhóm nhà đầu tư nhất định, v.v. Chứng khoán chính phủ khác nhau về thời gian đáo hạn: - từ 5 đến 30 năm (gọi là trái phiếu hoặc trái phiếu kho bạc dài hạn); - từ 1 đến 5 năm (tín phiếu hoặc trái phiếu kho bạc trung hạn); - Từ 1 tháng đến 1 năm (tín phiếu kho bạc ngắn hạn). Các loại chứng khoán chính của chính phủ Nga: - trái phiếu chính phủ ngắn hạn (GKO); - tín phiếu kho bạc (CO). Chủ sở hữu của TCTD có quyền thực hiện các nghiệp vụ sau đây với họ: hoàn trả các khoản phải trả, thanh toán hàng hóa và dịch vụ không hạn chế, bán cho cá nhân và pháp nhân cư trú, thực hiện các giao dịch thế chấp; - trái phiếu của khoản vay nội tệ (OVVZ); - trái phiếu cho vay liên bang với lãi suất phiếu giảm giá thay đổi (OFZ); - khoản vay tiết kiệm của chính phủ (GSZ). 7. CHIA SẺ, CÁC LOẠI CỦA CHÚNG. CHIA SẺ Hành động - chứng khoán phát hành đảm bảo quyền của chủ sở hữu (cổ đông) nhận một phần lợi nhuận của công ty cổ phần dưới hình thức cổ tức, tham gia vào việc quản lý công ty cổ phần và một phần tài sản còn lại sau việc thanh lý công ty. Tùy theo giai đoạn phát hành cổ phiếu lưu hành và việc thanh toán, người ta phân biệt các loại cổ phiếu sau: đã tuyên bố, đã đặt, đã thanh toán đủ. Trong số các loại cổ phiếu do công ty cổ phần phát hành, phổ biến nhất là cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi. Người sở hữu cổ phiếu ưu đãi có quyền hưởng thu nhập ưu tiên so với người nắm giữ cổ phiếu phổ thông. Theo quy định, người sở hữu cổ phiếu ưu đãi không có quyền biểu quyết tại đại hội cổ đông. Ở hầu hết các bang, tỷ lệ cổ phiếu ưu đãi tối đa trong tổng khối lượng phát hành chứng khoán vốn được quy định. Do đó, theo luật pháp Nga, việc phát hành cổ phiếu ưu đãi với số lượng vượt quá 25% vốn được phép theo mệnh giá bị cấm. Chia sẻ ưu tiên có thể được sản xuất theo nhiều loại khác nhau, những loại chính là: - lũy kế - đề xuất rằng nếu do tình hình tài chính khó khăn hoặc các yếu tố khác, cổ tức không được trả trong năm hiện tại thì được cộng dồn. Theo quy định, thời gian tích lũy cổ tức không quá 3 năm; - không tích lũy - là những cổ phiếu mà trong trường hợp không trả cổ tức cho năm hiện tại, việc tích lũy của chúng sẽ không được thực hiện; - với mức cổ tức cố định - khi phát hành, số lượng cổ tức (tính bằng phần trăm) được ấn định, không thay đổi trong suốt thời gian; - cổ phiếu ưu đãi "có sự tham gia" - cổ phiếu có quyền nhận thêm một khoản cổ tức. Đầu tiên, số tiền tương tự được trả cho cả cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi, sau đó, nếu vẫn còn nguồn tài chính, họ sẽ trả thêm cho người sở hữu chứng khoán ưu đãi; - với tỷ lệ cổ tức có thể điều chỉnh; - với tỷ lệ đấu giá cổ tức. Phổ biến hơn nhiều cổ phiếu phổ thông. Người nắm giữ cổ phiếu phổ thông có: - quyền tham gia quản lý Công ty Cổ phần thông qua biểu quyết tại Đại hội đồng cổ đông; - quyền nhận cổ tức (sau khi trả cổ tức bằng cổ phiếu ưu đãi); - Khả năng tăng nhanh vốn đầu tư, việc tăng vốn do hai yếu tố: tích lũy cổ tức và tăng giá cổ phiếu; - khả năng dễ dàng bán hoặc mua thêm cổ phiếu; - quyền nhận một phần tài sản của Công ty cổ phần trong trường hợp thanh lý. Có thể có một số loại cổ phiếu phổ thông với một số quyền hạn chế: - Cổ phiếu không có quyền biểu quyết không mang lại cho người sở hữu quyền biểu quyết tại cuộc họp; - cổ phiếu thứ cấp có quyền biểu quyết ở một mức độ thấp hơn so với cổ phiếu phổ thông của một loại khác; - Cổ phiếu có quyền biểu quyết hạn chế cho phép người nắm giữ chỉ có quyền biểu quyết nếu anh ta có một số cổ phiếu nhất định. Ở Nga, việc phát hành cổ phiếu phổ thông có quyền biểu quyết hạn chế bị nghiêm cấm, vì luật quy định rằng người sở hữu cổ phiếu phổ thông có quyền bình đẳng. 8. CÁC LOẠI GIÁ TRỊ CỔ PHẦN Để đưa ra quyết định đầu tư trong quá trình phân tích thị trường chứng khoán, các định giá cổ phiếu. Trong thực tế, các loại sau được phân biệt: - chi phí danh nghĩa; - giá trị phát hành (giá phát hành); - kế toán (ghi sổ, sách) chi phí; - giá trị thị trường (trao đổi). Vào thời điểm thành lập công ty cổ phần, khái niệm “mệnh giá cổ phần” xuất hiện. Việc thanh toán cổ phiếu khi thành lập công ty do những người sáng lập thực hiện theo giá trị danh nghĩa của họ. Vốn được phép của công ty bằng tổng giá trị danh nghĩa của cổ phần được phân phối cho những người sáng lập. Bằng chi phí góp vốn được ủy quyền, tài sản của doanh nghiệp được hình thành, được sử dụng để thực hiện các hoạt động sản xuất. Trong thời kỳ đầu công ty hoạt động, giá trị tài sản của công ty bằng số vốn được ủy quyền. Do kết quả của hoạt động kinh tế của doanh nghiệp, giá trị tài sản của doanh nghiệp thay đổi dưới tác động của nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm: - bằng cách tái đầu tư lợi nhuận; - do đánh giá lại tài sản cố định; - thông qua việc sử dụng vốn vay như một đòn bẩy tài chính; - bằng cách phát hành thêm cổ phiếu với giá cao hơn giá trị danh nghĩa. Trong quá trình hoạt động của doanh nghiệp, có thể xảy ra tình trạng tăng giá trị tài sản của doanh nghiệp và giảm do quản lý không chặt chẽ dẫn đến “ăn bớt” vốn được ủy quyền. Như vậy, theo thời gian, giá trị thực tài sản của công ty cổ phần sẽ khác với giá trị vốn ủy quyền. Về vấn đề này, cần phải xác định giá trị kế toán (ghi sổ) của cổ phiếu, được tính theo công thức "giá trị tài sản ròng của công ty / số lượng cổ phiếu được đặt". Sử dụng công thức này, chúng tôi có thể xác định phần tài sản thực sự nằm sau mỗi phần. Trong quá trình phát triển của mình, các công ty định kỳ dùng đến việc phát hành cổ phiếu để thu hút thêm vốn. Bằng cách phát triển bản cáo bạch, công ty xác định mức giá mà cổ phiếu mới sẽ được chào bán cho các nhà đầu tư. Giá mà cổ phiếu của một đợt phát hành mới được bán được gọi là giá phát hành (giá phát hành). Theo luật pháp của Nga, việc đặt cổ phiếu phải được thực hiện với giá thị trường, có thể khác với giá trị danh nghĩa. Nếu trong quá trình lưu thông trên thị trường thứ cấp được phép giao dịch mua bán cổ phiếu với giá cao hơn hoặc thấp hơn mệnh giá thì trong thời gian phát hành giá phát hành không được thấp hơn mệnh giá. Để khuyến khích cổ đông tận dụng quyền ưu tiên mua cổ phiếu của đợt phát hành mới, công ty cổ phần có thể đặt giá ưu đãi cho họ, chào bán cổ phiếu với giá chiết khấu đến 10% giá trị thị trường. . Trong đại đa số các trường hợp, giá phát hành cao hơn đáng kể so với giá trị danh nghĩa, đó là do sự tăng trưởng giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu do sự phát triển của công ty. Phần giá chào bán vượt quá mệnh giá cổ phiếu được gọi là thu nhập phát hành. 9. CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Khi quyết định về khả năng tư vấn mua lại cổ phiếu của một công ty cụ thể, nhà đầu tư phải xác định cho mình một mức giá cổ phiếu chấp nhận được mà anh ta sẵn sàng trả cho chứng khoán đó. Trong thực tiễn thế giới, khá nhiều phương pháp được sử dụng xác định giá cổ phiếu, trong đó phổ biến nhất là: - phương pháp đánh giá theo lợi tức kỳ vọng; - phương pháp đánh giá dựa trên sự tăng trưởng không đổi của cổ tức; - mô hình định giá cổ phiếu sửa đổi. Phổ biến nhất là phương thức trả về dự kiến. Phương pháp này dựa trên ước tính thu nhập trong tương lai mà nhà đầu tư sẽ nhận được từ việc sở hữu cổ phần. Thu nhập bao gồm hai thành phần: cổ tức và sự gia tăng giá trị thị trường của cổ phiếu. Việc đánh giá các thành phần này được nhà đầu tư thực hiện trên cơ sở phân tích động thái chi trả cổ tức các năm trước, động thái thay đổi giá trị thị trường và dự báo các kỳ vọng về sự phát triển của công ty. Nhà đầu tư phải so sánh lợi tức kỳ vọng với lợi tức yêu cầu, tức là lợi tức mà anh ta muốn nhận được trên số vốn đã đầu tư. Lợi tức yêu cầu dựa trên lợi tức của các khoản đầu tư không có rủi ro, có tính đến phần bù rủi ro khi đầu tư vào một công ty cổ phần hoặc trên cơ sở lợi tức do các công ty có mức độ rủi ro tương tự đưa ra. Để xác định mức độ rủi ro và quy mô của phí bảo hiểm, nhà đầu tư phải đánh giá phẩm chất đầu tư cổ phiếu đã mua. Thông thường, các nhà đầu tư sử dụng dịch vụ của các cơ quan thông tin công bố xếp hạng chứng khoán. Cơ quan nổi tiếng nhất của Mỹ "SP" phân loại cổ phiếu phổ thông của các công ty thành các cấp độ sau, tùy thuộc vào độ tin cậy và hiệu quả hoạt động của họ: - cao hơn; - cao; - tốt; - trung bình; - dưới mức trung bình; - ngắn; - rất thấp. Cổ phiếu của mỗi nhóm có mức sinh lời riêng. Cổ phiếu được xếp hạng càng thấp thì lợi tức của nó càng cao. Trong một số trường hợp, các nhà đầu tư sử dụng mô hình định giá cổ phiếu tăng trưởng không đổi của cổ tức. Khi sử dụng mô hình này, một số giả định được đặt ra, cụ thể là: - chi trả cổ tức tăng hàng năm với cùng tốc độ tăng trưởng; - tốc độ tăng của cổ tức phản ánh tốc độ tăng trưởng của công ty và tài sản của nó; - lợi tức yêu cầu luôn cao hơn tốc độ tăng chi trả cổ tức. Trong mô hình này, giá cổ phiếu được xác định theo công thức: [dX (1+ g / 100) X 100] / (Kg), trong đó d là cổ tức công ty đã trả trong năm nay; K - mức sinh lời yêu cầu,%; g- tốc độ tăng chi trả cổ tức hàng năm,%. Nhược điểm của mô hình này là tốc độ tăng chi trả cổ tức không phải lúc nào cũng phản ánh tốc độ tăng trưởng của công ty và động lực của sự thay đổi giá cả thị trường. Để loại bỏ thiếu sót này, một mô hình sửa đổi để định giá cổ phiếu dựa trên trả cổ tức đã được phát triển, trong đó có tính đến một phần lợi nhuận được tái đầu tư với một mức lợi nhuận nhất định. Lợi nhuận tái đầu tư đảm bảo cho sự phát triển của công ty và ở một mức độ nhất định quyết định tốc độ tăng trưởng tài sản của công ty. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng của công ty sẽ phụ thuộc vào hiệu quả sử dụng các nguồn vốn tái đầu tư. Kết quả của việc áp dụng phương pháp là đáng tin cậy hơn. 10. VAI TRÒ CỦA CỔ PHẦN TRONG QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP Hành động - Đây là chứng khoán cổ phần, xác nhận, phù hợp với yêu cầu của pháp luật, mối quan hệ đồng sở hữu (quyền sở hữu), bảo đảm việc nhà đầu tư tham gia quản lý công ty cổ phần dưới hình thức này hay hình thức khác, cơ hội nhận cổ tức dưới hình thức này hay hình thức khác và đảm bảo cho nhà đầu tư quyền đối với tài sản của công ty khi thanh lý tài sản của công ty theo một thủ tục nhất định. Người sở hữu cổ phần phổ thông có thể tham gia đại hội đồng cổ đông với quyền biểu quyết về mọi vấn đề thuộc thẩm quyền của mình, có thể bầu cử vào các cơ quan quản lý của công ty, làm quen với các tài liệu của công ty, v.v. Quyền của cổ đông để tham gia quản lý công ty cổ phần được thực hiện: - quyền tham gia đại hội đồng cổ đông - cơ quan quản lý tối cao của công ty cổ phần, cơ quan quyết định các phương hướng hoạt động chính của công ty cổ phần; - quyền bầu cử và được bầu vào các cơ quan quản lý của công ty. Đồng thời, một cổ phiếu phổ thông cung cấp cho người sở hữu một phiếu biểu quyết để điều hành công việc của công ty và cổ đông này có thể sử dụng tại các cuộc họp đại hội đồng cổ đông. Mục đích mua cổ phần của các nhóm người khác nhau không trùng hợp. Do đó, các loại cổ đông khác nhau có lợi ích khác nhau. Sự nổi trội hơn về điều này hoặc lợi ích đó giữa các cổ đông của công ty, cuối cùng được xác định bởi nhóm cổ đông nào sở hữu một khối lượng cổ phiếu lớn hơn, quyết định phần lớn đến chính sách mà công ty cổ phần theo đuổi. Kiểm soát cổ phần - đây là số lượng cổ phiếu phổ thông thuộc sở hữu của một cổ đông, cung cấp khả năng hầu như duy nhất được thông qua hoặc chặn các quyết định về các vấn đề hoạt động của công ty tại đại hội đồng cổ đông. Về mặt lý thuyết, giá trị cổ phần chi phối tương ứng với 50% + 1 cổ phiếu phổ thông của công ty. Tại trung tâm hệ thống điều khiển công ty cổ phần là phương án sau: - Cơ quan quyền lực cao nhất trong công ty cổ phần, đại diện chủ sở hữu phần vốn góp - Đại hội đồng cổ đông công ty; - cơ quan quản lý tối cao trong khoảng thời gian giữa các cuộc họp đại hội đồng cổ đông, do các cổ đông bầu ra tại cuộc họp của họ để giám sát hoạt động của công ty vì lợi ích của chủ sở hữu và chịu trách nhiệm điều hành các công việc của công ty, - Hội đồng quản trị của Công ty; - người đứng đầu công ty, điều hành các hoạt động hiện tại của công ty do chủ sở hữu bổ nhiệm - Tổng giám đốc (Chủ tịch) công ty; - cơ quan quản lý các hoạt động vận hành, bao gồm các chuyên gia (nhà quản lý và người quản lý) cấp cao nhất - hội đồng quản trị của công ty. Các thành viên của nó do hội đồng quản trị bổ nhiệm; - cơ quan thực hiện chức năng kiểm soát nội bộ về tài chính, kinh tế và pháp lý đối với các hoạt động của công ty - ủy ban kiểm toán của công ty mà các thành viên cũng do chủ sở hữu bầu ra (đại hội đồng cổ đông). Như vậy, nguyên tắc hình thành cơ cấu quyền lực trong công ty cổ phần là dựa trên sự phân định thẩm quyền của các cơ quan. 11. TRÁI PHIẾU Bond (trái phiếu) - Đây là một chứng khoán nợ xác nhận việc chủ sở hữu nó đã ký quỹ và xác nhận nghĩa vụ của người phát hành là hoàn trả cho nhà đầu tư chi phí của chứng khoán này trong một khoảng thời gian nhất định với việc thanh toán theo tỷ lệ phần trăm giá trị danh nghĩa của trái phiếu được ấn định trong nó và để nhận các quyền tài sản khác. Các tính chất cơ bản của trái phiếu là: - mối quan hệ cho vay giữa nhà đầu tư và tổ chức phát hành. Người mua trái phiếu không trở thành đồng chủ sở hữu của doanh nghiệp, nhưng là chủ nợ của doanh nghiệp; - sự tồn tại của thời hạn lưu hành trái phiếu, sau đó trái phiếu bị chấm dứt, tức là được tổ chức phát hành mua lại bằng mệnh giá. Tuy nhiên, thực tiễn thế giới đều biết cái gọi là trái phiếu "vĩnh viễn", không có ngày đáo hạn cuối cùng. Theo quy định của trái phiếu, tỷ lệ hoàn vốn được xem xét lại, theo quy luật, cứ sau 10 năm để giảm rủi ro lãi suất của công ty phát hành. Ngoài ra, khi phát hành trái phiếu phải quy định khả năng mua lại toàn bộ hoặc một phần sau 10 năm. Đôi khi, trong bản cáo bạch cho trái phiếu vĩnh viễn, ngày hết hạn của trái phiếu được ghi rõ "cho đến khi công ty thanh lý." Cần lưu ý rằng việc phát hành trái phiếu vĩnh viễn là một sự kiện cực kỳ hiếm. Đây là một ngoại lệ đối với quy tắc hơn là một mẫu chung; - Ưu tiên của trái phiếu hơn cổ phiếu trong việc tạo ra thu nhập. Việc trả lãi trái phiếu được thực hiện trên cơ sở ưu tiên so với việc trả cổ tức bằng cổ phiếu; - trái chủ có quyền ưu tiên đáp ứng yêu cầu của mình so với cổ đông trong việc thanh lý doanh nghiệp. Do thực tế là trái phiếu là nghĩa vụ nợ của tổ chức phát hành, nó được coi là một sự bảo đảm cao hơn cổ phiếu. Do đó, các nhà đầu tư tập trung vào việc mua lại các chứng khoán đáng tin cậy thích trái phiếu hơn cổ phiếu. Tuy nhiên, một trái phiếu, với tư cách là một chứng khoán ít rủi ro hơn, thường có lợi nhuận thấp hơn so với cổ phiếu. Các công ty sử dụng vấn đề trái phiếu, để có được vốn vay. Không giống như khoản vay ngân hàng, khoản vay ngoại quan cung cấp khả năng thu hút các nguồn tín dụng trong thời gian dài hơn. Ở các nước công nghiệp phát triển, trái phiếu được phát hành với thời gian đáo hạn, theo quy định, là 10-15 năm. Cũng cần lưu ý rằng bằng cách phát hành trái phiếu, công ty không tăng vốn được phép của mình. Nhà đầu tư đã mua trái phiếu không phải là cổ đông, do đó không tham gia vào việc quản lý doanh nghiệp. Ngoài công ty, còn có trái phiếu chính phủ. Đây là điểm khác biệt cơ bản giữa chứng khoán này và cổ phiếu, vì không có cổ phiếu của nhà nước và, ngay cả khi chúng được phát hành bởi một doanh nghiệp do nhà nước sở hữu, chúng vẫn không được coi là như vậy. Các loại trái phiếu chính phủ Nga chính: - trái phiếu chính phủ ngắn hạn (GKO); - tín phiếu kho bạc (CO); - trái phiếu của một khoản vay nội tệ; - trái phiếu cho vay liên bang; - trái phiếu cho vay tiết kiệm của nhà nước. 12. CÁC LOẠI VÀ PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU Các công ty phát hành nhiều loại trái phiếu khác nhau. Tùy thuộc vào đặc điểm phân loại nào là cơ sở của việc phân nhóm, một số các loại trái phiếu: - thế chấp và không thế chấp; - phiếu giảm giá và trái phiếu chiết khấu; - Trái phiếu thu nhập. Thế chấp trái phiếu được hỗ trợ bằng tài sản vật chất hoặc chứng khoán của công ty. Trái phiếu thế chấp được chia thành các khoản thế chấp đầu tiên, các khoản thế chấp chung và các trái phiếu được bảo đảm bằng chứng khoán. Thế chấp đầu tiên trái phiếu được phát hành dựa trên sự cầm cố tài sản đầu tiên của công ty và được bảo đảm bằng tài sản vật chất thực tế. Thế chấp mô tả chi tiết tài sản được cầm cố và đánh giá nó. Giá trị của tài sản cầm cố phải vượt quá giá trị của đợt phát hành trái phiếu để bên nhận cầm cố có một khoản dự trữ nhất định đảm bảo an toàn cho trái chủ. Nếu công ty không hoàn thành nghĩa vụ của mình đối với các chủ nợ, người cầm cố sẽ sở hữu tài sản này, bán nó và mua lại trái phiếu bằng số tiền thu được. Trái phiếu thế chấp đầu tiên được gọi là chứng khoán cao cấp. Theo quan điểm của nhà đầu tư, đây là những chứng khoán tốt nhất và đáng tin cậy nhất, vì các yêu cầu về chúng được thỏa mãn như một vấn đề ưu tiên. Các tài sản tương tự có thể dùng làm tài sản thế chấp cho một số đợt phát hành trái phiếu. Nếu tài sản đã được cầm cố và được sử dụng lần thứ hai để thế chấp cho việc phát hành các trái phiếu sau, thì những trái phiếu này được gọi là các khoản thế chấp thông thường. Các trái phiếu này đứng ở vị trí thứ hai sau các khoản thế chấp đầu tiên. Các yêu cầu về họ được thỏa mãn sau khi thỏa thuận với người nắm giữ các khoản thế chấp đầu tiên, nhưng trước khi thỏa mãn các yêu cầu của các chủ nợ khác. Trái phiếu được bảo đảm bằng chứng khoán không được bảo đảm bằng tài sản mà bằng cổ phiếu và các chứng khoán khác. Trong trường hợp không trả được nợ, số chứng khoán này được chuyển cho người sở hữu trái phiếu nói trên. Không thể gắn thẻ trái phiếu (không có bảo đảm) là nghĩa vụ nợ trực tiếp của một công ty mà không được bảo đảm bằng bất kỳ tài sản thế chấp nào. Sự an toàn thực tế của trái phiếu đó là khả năng thanh toán chung của công ty. Theo quy định, các công ty lớn và nổi tiếng có lịch sử tín dụng tốt sẽ phải phát hành trái phiếu như vậy. Mặc dù các trái phiếu này không được đảm bảo bằng tài sản thế chấp, các nhà đầu tư được bảo vệ ở một mức độ nào đó bởi các điều khoản của đợt phát hành trái phiếu. Thông thường, như một trong những điều kiện, một điều khoản về "tài sản thế chấp tiêu cực" được đưa ra, tức là cấm chuyển tài sản của công ty làm tài sản thế chấp cho các chủ nợ khác. Hiếm khi, trái phiếu không có bảo đảm được phát hành bởi các công ty trẻ, đang phát triển nhanh và không có tài sản vật chất thực để làm tài sản thế chấp. Trái phiếu không có bảo đảm có trạng thái thấp hơn là nghĩa vụ nợ của một công ty kém hơn về quyền của họ đối với các nghĩa vụ nợ khác, tức là các yêu cầu đối với họ được đáp ứng cuối cùng so với các chủ nợ khác, nhưng trước khi quyền của người sở hữu cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông được hài lòng. Do đó, các trái phiếu này phải có lợi suất cao hơn so với các công cụ nợ khác để hấp dẫn các nhà đầu tư và bù đắp rủi ro khi đầu tư vào các trái phiếu này. 13. CÁC LOẠI TRÁI PHIẾU KHÁC Tùy thuộc vào phương pháp thu nhập, trái phiếu phiếu giảm giá và trái phiếu chiết khấu được phân biệt. Trong lịch sử, khi trái phiếu được phát hành, chúng có kèm theo phiếu giảm giá cho biết tỷ lệ phần trăm lợi tức và ngày thanh toán thu nhập. Chiết khấu trái phiếu đôi khi được gọi là trái phiếu không phiếu giảm giá, tức là chúng không bị tính lãi suất và chủ sở hữu trái phiếu nhận được lợi tức do thực tế là trái phiếu được bán chiết khấu ở mức giá thấp hơn mệnh giá. Công ty mua lại trái phiếu theo mệnh giá, do đó trái chủ nhận được thu nhập tương ứng. Hiện nay, trái phiếu chiết khấu được sử dụng rộng rãi trên thị trường chứng khoán Nga. trái phiếu phiếu giảm giá có thể được phát hành với một lãi suất cố định, thu nhập được trả liên tục trong suốt thời gian của trái phiếu. Thành lập lãi suất cố định có thể xảy ra trong một nền kinh tế ổn định, khi các biến động về giá cả và lãi suất là rất nhỏ. Trong bối cảnh lãi suất cao và thay đổi nhanh chóng, việc thiết lập một lợi suất danh nghĩa cố định tiềm ẩn rủi ro lớn cho tổ chức phát hành. Khi lãi suất được hạ xuống, công ty phát hành sẽ phải trả thu nhập cho nhà đầu tư theo tỷ lệ cố định khi trái phiếu được phát hành. Do đó, để tránh rủi ro lãi suất, các tổ chức phát hành sử dụng phương thức phát hành trái phiếu lãi suất thả nổi. Khi trái phiếu này được phát hành, theo quy định, một mức lãi suất được quy định trong 3 tháng đầu tiên, và sau đó cứ sau 3 tháng, lãi suất được điều chỉnh tùy thuộc vào lãi suất chính thức hoặc lợi tức của tín phiếu kho bạc. Trong một số trường hợp, trái phiếu được phát hành với các phiếu giảm giá cho thấy tỷ lệ phần trăm lợi tức cố định so với mệnh giá và ngoài ra, trái phiếu được bán với giá chiết khấu. Trong trường hợp này, chủ sở hữu nhận được một khoản thu nhập thường xuyên dưới hình thức thanh toán phiếu giảm giá, và cũng có được thu nhập từ việc mua lại trái phiếu với giá danh nghĩa. Một loại đặc biệt là trái phiếu thu nhập. Công ty có nghĩa vụ chỉ trả lãi cho những trái phiếu này cho người nắm giữ nếu nó tạo ra lợi nhuận. Nếu không có lợi nhuận, thì thu nhập không được trả. Trái phiếu thu nhập có thể đơn giản và tích lũy. Đối với trái phiếu thông thường, phần thu nhập chưa thanh toán của các năm trước, công ty không có nghĩa vụ phải hoàn trả vào các kỳ tiếp theo, ngay cả khi có một khoản lợi nhuận đủ lớn. Đối với trái phiếu tích lũy chưa thanh toán do thiếu lợi nhuận thu nhập lãi tích lũy và thanh toán trong những năm tiếp theo. Theo quy định, thời gian tích lũy thu nhập chưa được hưởng là không quá 3 năm. Các điều khoản của việc phát hành trái phiếu thu nhập tích lũy phải quy định rằng cho đến khi thu nhập từ lãi được trả, cổ tức trên cổ phiếu phổ thông ưu đãi sẽ không được trả. Trái phiếu thu nhập có trạng thái thanh lý cao hơn so với cổ phiếu và trái phiếu có trạng thái thấp hơn. Trái phiếuvà có thể người mang и trên danh nghĩa. Đối với trái phiếu không ghi tên, hồ sơ đặc biệt của tất cả các chủ sở hữu không được lưu giữ và việc thanh toán tiền lãi cho chúng được chính thức hóa dưới dạng mua lại phiếu mua hàng (cắt phiếu giảm giá khỏi hình thức trái phiếu). Đối với trái phiếu đã đăng ký, chi tiết của nó phải có tên của chủ sở hữu. 14. Giấy phát hành Lá phiếu - một kỳ phiếu do người vay tiền (người ký phát) phát hành cho chủ nợ của mình (người ký phát) và xác nhận quyền của người sau yêu cầu người ký phát thanh toán số tiền ghi trên hối phiếu sau một thời gian nhất định . Lá phiếu đại diện cho một nghĩa vụ tiền tệ; chỉ tiền quốc gia hoặc ngoại tệ mới có thể hoạt động như một khoản nợ. Hóa đơn có đúng quy định của pháp luật hình thức: cấp trên một hình thức đặc biệt và chứa bộ đạo cụ nhất định. Việc không tuân thủ hình thức đã thiết lập sẽ tước đi hiệu lực pháp lý của dự luật. Sau các loại giao dịch với hóa đơn. 1. Kế toán hóa đơn bao gồm việc người nắm giữ hối phiếu bán các tín phiếu đó cho ngân hàng bằng cách ký hậu trước ngày đáo hạn và nhận được số tiền trên hối phiếu trừ đi việc nhận sớm một tỷ lệ nhất định của số tiền này. Tỷ lệ phần trăm này được gọi là kế toán. 2. Hóa đơn và hoạt động tín dụng trong ngân hàng, chúng được thực hiện dưới bất kỳ hình thức nào, chúng bắt đầu bằng việc khách hàng nhận được một khoản vay hối phiếu, có thể là người đứng tên và người gửi hối phiếu. 3. Các khoản cho vay trên một tài khoản cho vay đặc biệt, được hỗ trợ bởi các hóa đơn. Ngân hàng có thể mở tài khoản cho vay đặc biệt cho khách hàng trên cơ sở hợp đồng vay đã ký kết và phát hành khoản vay cho họ, chấp nhận hối phiếu để bảo đảm cho họ. К hóa đơn được chấp nhận làm tài sản thế chấp áp dụng các yêu cầu tương tự như đối với những yêu cầu được xem xét. Hối phiếu được chấp nhận làm bảo đảm cho một tài khoản cho vay đặc biệt không phải toàn bộ giá trị của chúng: thường là 60-90% số tiền của chúng, tùy thuộc vào số tiền do một ngân hàng cụ thể thiết lập, cũng như tùy thuộc vào mức độ tín nhiệm của khách hàng và chất lượng của hóa đơn xuất trình cho anh ta. 4. Bộ sưu tập hóa đơn. Các ngân hàng thường thực hiện các hướng dẫn của chủ sở hữu hóa đơn để nhận được các khoản thanh toán trên các hóa đơn đúng hạn. Các ngân hàng có trách nhiệm xuất trình hối phiếu đúng hạn cho người trả tiền và nhận các khoản thanh toán đến hạn. Nếu nhận được tiền thanh toán, hóa đơn sẽ được trả lại cho con nợ. Nếu không nhận được thanh toán, hóa đơn sẽ được trả lại cho chủ nợ nhưng bị phản đối không thanh toán. Do đó, ngân hàng phải chịu trách nhiệm về hậu quả do việc không phản đối. 5. Đối chiếu hóa đơn. Các ngân hàng có thể thay mặt người ký phát thanh toán đúng hạn. Ngân hàng, ngược lại với việc nhờ thu hối phiếu, không phải là người nhận tiền mà là người trả tiền. Việc chỉ định một bên thứ ba làm người thanh toán trên hối phiếu được gọi là đối chiếu và các hóa đơn đó - cư trú. Hoạt động như nơi cư trú, ngân hàng không chịu rủi ro, vì anh ta chỉ thanh toán hóa đơn nếu người thanh toán đã thanh toán cho anh ta số tiền trên hóa đơn sớm hơn hoặc nếu khách hàng có đủ số tiền trên tài khoản thanh toán (vãng lai) của mình và ủy quyền cho ngân hàng xóa sổ số tiền cần thiết để thanh toán hóa đơn từ tài khoản của anh ta. Nếu không, ngân hàng từ chối thanh toán. Đối với việc thanh toán hóa đơn với tư cách là người thanh toán đặc biệt, một khoản hoa hồng nhỏ thường được tính và các hóa đơn đã thanh toán sẽ được gửi cho khách hàng. 15. KIỂM TRA kiểm tra một chứng khoán được công nhận có chứa một mệnh lệnh vô điều kiện của người ký phát séc đối với ngân hàng - thanh toán với số tiền bằng số tiền được ghi trên đó cho người giữ séc. Chỉ một ngân hàng mà người ký phát có tiền mà anh ta có quyền định đoạt bằng cách phát hành séc mới có thể được chỉ định là người trả tiền trên séc. Không được phép rút séc trước khi hết thời hạn xuất trình. Việc phát hành séc không dập tắt nghĩa vụ tiền tệ mà nó đã được phát hành. Thủ tục và điều kiện sử dụng séc trong doanh số thanh toán được quy định bởi Bộ luật Dân sự Liên bang Nga, và một phần không bị quy định bởi các luật khác và các quy tắc ngân hàng được thiết lập phù hợp với chúng. Sử dụng kiểm tra hình thức thanh toán có một số tính năng, cụ thể là: 1) séc, theo quy định của pháp luật hiện hành, là một chứng khoán về bản chất pháp lý của nó, tức là một tài liệu xác nhận (theo mẫu đã lập, cũng như các chi tiết bắt buộc) quyền tài sản, việc thực hiện hoặc chuyển giao chỉ có thể thực hiện được khi sự trình bày của nó; 2) chỉ các tổ chức tín dụng có giấy phép hoạt động ngân hàng mới có khả năng trở thành người thanh toán thực sự trên séc; 3) séc được trả bởi người trả tiền với chi phí của quỹ của người ký phát. Hiện nay, phạm vi lưu hành của séc có phần hạn chế. Séc do các tổ chức tín dụng phát hành có thể được sử dụng để thanh toán không dùng tiền mặt, nhưng chúng không được sử dụng để thanh toán thông qua các bộ phận của mạng lưới thanh toán của Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga. Séc do tổ chức tín dụng phát hành được sử dụng trong thanh toán liên ngân hàng trên cơ sở thỏa thuận ký kết với khách hàng và thỏa thuận liên ngân hàng về thanh toán bằng séc phù hợp với quy tắc thực hiện giao dịch thanh toán liên ngân hàng. Thỏa thuận liên ngân hàng về việc thanh toán bằng séc có thể cung cấp cho: - điều kiện lưu hành séc khi thanh toán; - thủ tục mở và duy trì các tài khoản mà các hoạt động với séc được ghi lại; - thành phần, phương pháp và điều khoản chuyển giao thông tin liên quan đến việc lưu hành séc; - thủ tục sao lưu tài khoản của các tổ chức tín dụng tham gia tất toán; - nghĩa vụ và trách nhiệm của tổ chức tín dụng - người tham gia thanh toán. Các quy tắc nội bộ của ngân hàng để tiến hành các hoạt động với séc, xác định thủ tục và điều kiện sử dụng séc, phải quy định: - hình thức của séc, danh sách các chi tiết của séc và thủ tục điền séc; - danh sách những người tham gia thanh toán bằng séc; - thời hạn xuất trình séc để thanh toán; - điều khoản thanh toán séc; - tiến hành và thành phần các hoạt động lưu hành séc; - đăng ký kế toán các hoạt động bằng séc; - thứ tự lưu trữ séc. Séc thuận tiện cho việc thanh toán trong trường hợp người trả tiền không muốn đưa tiền trước khi nhận hàng và nhà cung cấp không muốn chuyển hàng trước khi nhận được đảm bảo thanh toán. Ngoài ra, khi thanh toán bằng séc, nhà cung cấp hoàn toàn có thể tự bảo vệ mình khỏi những nghi ngờ về thời gian giải quyết với người mua và việc tăng tốc thanh toán. Séc cũng thuận tiện cho việc giải quyết trong mọi trường hợp mà ban đầu người bán không được biết đến. 16. GIẤY CHỨNG NHẬN TIỀN GỬI VÀ TIẾT KIỆM Chứng chỉ tiết kiệm (tiền gửi) - một chứng khoán xác nhận số tiền ký quỹ được thực hiện cho ngân hàng và quyền của người gửi tiền (người sở hữu chứng chỉ) được nhận, sau khi kết thúc thời hạn đã lập, số tiền ký quỹ và tiền lãi được quy định trong chứng chỉ ngân hàng đó. đã phát hành chứng chỉ hoặc tại bất kỳ chi nhánh nào của ngân hàng này. Pháp luật hiện hành áp đặt đối với một số chứng chỉ yêu cầu, đặc biệt: - các chứng chỉ có thể được đăng ký và mang tên; có thể được phát hành theo một đơn đặt hàng duy nhất và hàng loạt; - được phát hành bằng tiền của Liên bang Nga; đồng thời, cả người cư trú và người không cư trú đều có thể là người được cấp chứng chỉ; - không thể dùng như một biện pháp giải quyết hoặc phương tiện thanh toán cho hàng hóa được bán hoặc dịch vụ được cung cấp; - Tổ chức tín dụng không được phép đơn phương thay đổi lãi suất quy định trong chứng chỉ; - việc chuyển giao quyền được chứng nhận bởi một chứng chỉ vô danh cho người khác được thực hiện bằng cách trao chứng chỉ cho người này; các quyền được chứng nhận bởi chứng chỉ cá nhân được chuyển giao theo cách được chứng nhận cho việc chuyển nhượng các yêu cầu (phiên); - việc chuyển nhượng yêu cầu theo chứng chỉ có thể được thực hiện trong thời gian lưu hành chứng chỉ này. Chứng chỉ phải chứa một số điều bắt buộc thông tin chi tiết, việc không tuân thủ sẽ dẫn đến tính không hợp lệ của nó, cụ thể là: - tên "chứng chỉ tiết kiệm (hoặc tiền gửi)"; - số và sê-ri của chứng chỉ; - ngày đóng góp hoặc đặt cọc; - số tiền ký quỹ hoặc ký quỹ, được cấp bởi chứng chỉ (bằng chữ và số); - nghĩa vụ vô điều kiện của tổ chức tín dụng là trả lại số tiền đã ký quỹ, ký cược và trả lãi đến hạn; - ngày yêu cầu số tiền theo chứng chỉ; - lãi suất cho việc sử dụng một khoản tiền gửi hoặc khoản đóng góp; - số tiền lãi phải trả; - lãi suất khi xuất trình sớm chứng chỉ để thanh toán; - tên, địa điểm và tài khoản đại lý của tổ chức tín dụng mở với Ngân hàng Trung ương Nga; - Chữ ký của hai người được tổ chức tín dụng ủy quyền ký các nghĩa vụ đó và đóng dấu của tổ chức tín dụng. chứng chỉ tiết kiệm chỉ có thể được phát hành cho công dân của Liên bang Nga hoặc một quốc gia khác sử dụng đồng rúp làm tiền tệ chính thức. Quyền phát hành chứng chỉ tiết kiệm cung cấp cho các ngân hàng theo các điều kiện sau: - Hoạt động ngân hàng ít nhất 2 năm; - công bố báo cáo hàng năm (bảng cân đối kế toán và báo cáo thu nhập), được xác nhận bởi công ty kiểm toán; - tuân thủ luật ngân hàng và các quy định của Ngân hàng Nga; - việc đáp ứng các tiêu chuẩn kinh tế bắt buộc; - có quỹ dự phòng với số tiền ít nhất là 15% số vốn được phép thanh toán thực tế. Giấy chứng nhận chủ sở hữu tiền gửi là một thực thể pháp lý được đăng ký trên lãnh thổ Liên bang Nga hoặc trên lãnh thổ của một quốc gia sử dụng đồng rúp làm đơn vị tiền tệ chính thức. Nói chung, chứng chỉ là khẩn cấp (thời hạn lưu hành của chứng chỉ tiết kiệm là 3 năm, chứng chỉ tiền gửi - một năm (kể từ ngày phát hành đến ngày chủ sở hữu nhận được quyền yêu cầu đặt cọc hoặc nhận tiền gửi theo chứng chỉ). 17. TƯƠNG LAI Sự xuất hiện trên thị trường của một công cụ như tương lai tài chính, là một trong những đổi mới lớn nhất trên thị trường tài chính quốc tế. Tăng trưởng nhanh chóng vào cuối những năm 80 số lượng hợp đồng tương lai được ký kết là một ví dụ sinh động cho thấy công cụ này có thể đáp ứng nhu cầu của một số lượng lớn các bên tham gia thị trường tài chính. Thị trường tương lai thực chất là sự tiếp nối, phát triển của các thị trường phái sinh lâu đời đã có từ lâu đời. Trong thị trường kỳ hạn, có Có hai loại hợp đồng tương lai chính: - hàng hóa tương lai. Chúng dựa trên việc mua bán các loại hàng hoá khác nhau được sản xuất trong nền kinh tế quốc dân (theo quy luật, các sản phẩm của nông nghiệp, luyện kim và các ngành công nghiệp khai thác); - hợp đồng tài chính tương lai. Cơ sở là các công cụ tài chính nhất định (tiền gửi, trái phiếu, tiền tệ, chỉ số, v.v.). ý tưởng trung tâm bất kỳ giao dịch tương lai nào (bao gồm cả hợp đồng tương lai) là bảo hiểm khóa học (tương ứng, giá cả) tại thời điểm hiện tại vào một ngày nhất định trong tương lai. Phát triển thị trường kỳ hạn bao gồm: - tạo thuận lợi cho thương mại bằng cách tiêu chuẩn hóa các giao dịch, tức là các hợp đồng; - thị trường tập trung (sàn giao dịch) cho các hợp đồng giao dịch; - việc sử dụng "tổ chức thanh toán bù trừ" làm trung gian giữa người bán và người mua khi kết thúc mỗi giao dịch và do đó, có nhiều cơ hội để cân bằng các vị thế hiện có. tương lai tài chính - nghĩa vụ theo hợp đồng để mua, tương ứng, bán vào một ngày thực hiện hợp đồng được tiêu chuẩn hóa một số lượng công cụ tài chính nhất định, được tiêu chuẩn hóa với mức giá được xác định trước (thỏa thuận) trong một cuộc đấu giá trao đổi tự do. Hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng tương lai - đây là hợp đồng tiêu chuẩn cho việc cung cấp hàng hóa trong tương lai với mức giá do các bên xác định trong quá trình giao dịch. Các công cụ tài chính được giao dịch trên các sàn giao dịch tương lai có thể được chia thành: - hợp đồng tương lai tài chính với một cơ sở cụ thể. - hợp đồng tương lai tài chính có cơ sở trừu tượng. Hợp đồng tương lai tài chính với một cơ sở cụ thể dựa trên các đối tượng thực của thương mại. Đồng thời, theo quy luật, việc phân phối thực tế công cụ tài chính cơ bản là có thể. К tương lai tài chính với một cơ sở cụ thể là: - hợp đồng tiền tệ tương lai; - Lãi suất kỳ hạn. К tương lai tài chính với một cơ sở trừu tượng, việc thực hiện theo nghĩa vật lý (giao hàng / chấp nhận), như một quy luật, là không thể, bao gồm cả hợp đồng tương lai chỉ mục. Giao dịch có chỉ số là một lĩnh vực giao dịch tài chính mới, đang phát triển nhanh chóng dựa trên hợp đồng tương lai cũng như quyền chọn. Chỉ số tương lai - nghĩa vụ theo hợp đồng để bán / mua một giá trị được tiêu chuẩn hóa của một trong các chỉ số theo tỷ giá đã thương lượng trước đó vào một ngày thực hiện nghĩa vụ được tiêu chuẩn hóa. Hợp đồng tương lai chỉ số rõ ràng không bao hàm bất kỳ nguồn cung chứng khoán nào, giao dịch chỉ được kết thúc thông qua việc thanh toán khoản chênh lệch hình thành từ sự di chuyển của chỉ số lên hoặc xuống. Kết quả giao dịch được thể hiện bằng vị thế ký quỹ của các bên vào cuối hợp đồng, tức là việc đóng thực tế xảy ra với sự trợ giúp của cái gọi là "thị trường". 18. LỰA CHỌN VÀ CÁC TÍNH NĂNG CỦA NÓ Trong thế giới đầu tư option (tùy chọn) là hợp đồng giữa hai bên, theo đó một người cấp cho người kia quyền mua một tài sản xác định ở một mức giá xác định trong một khoảng thời gian xác định hoặc trao quyền bán một tài sản xác định với một mức giá xác định trong một khoảng thời gian xác định. Người đã nhận quyền chọn và do đó đưa ra quyết định được gọi là người mua quyền chọn, người này phải trả tiền cho quyền đó. Người bán quyền chọn mua và phản hồi quyết định của người mua được gọi là người bán quyền chọn. Có rất nhiều loại hợp đồng có các tính năng của các tùy chọn. Nhiều loại có thể được tìm thấy ngay cả trong số các công cụ tài chính được sử dụng rộng rãi. Tuy nhiên, theo truyền thống, thuật ngữ "quyền chọn" chỉ được sử dụng liên quan đến một số công cụ nhất định. Các nhạc cụ khác, mặc dù có tính chất tương tự, nhưng được đặt tên khác nhau. Hai loại quyền chọn chính là tùy chọn. "cuộc gọi" и "đặt". Hiện tại, những hợp đồng như vậy đã được niêm yết trên nhiều sàn giao dịch trên thế giới. Ngoài ra, nhiều hợp đồng trong số này được tạo theo từng trường hợp cụ thể (tức là "qua quầy" hoặc "qua quầy") và thường liên quan đến các tổ chức tài chính hoặc ngân hàng đầu tư và khách hàng của họ. đó hai phong cách tùy chọn: Châu Âu и Người Mỹ. Phong cách Châu Âu có nghĩa là quyền chọn chỉ có thể được thực hiện vào một ngày cố định; Kiểu Mỹ - bất kỳ lúc nào trong thời hạn của quyền chọn. Tùy chọn cuộc gọi Hợp đồng quyền chọn được biết đến nhiều nhất là quyền chọn mua trên cổ phiếu. Nó cung cấp cho người mua quyền mua ("gọi") một số lượng cổ phiếu nhất định của một công ty nhất định từ người bán quyền chọn với một mức giá nhất định vào bất kỳ thời điểm nào cho đến và kể cả một ngày nhất định. Bốn điểm được quy định trong hợp đồng: - một công ty có thể mua cổ phần; - số lượng cổ phiếu đã mua; - giá mua cổ phiếu, được gọi là giá thực hiện (giá thực hiện), hoặc giá "thực hiện"; - ngày mất quyền mua, gọi là ngày hết hạn. Đặt các tùy chọn Loại hợp đồng quyền chọn thứ hai là quyền chọn bán. Nó trao cho người mua quyền bán một số lượng cổ phiếu nhất định của một công ty nhất định cho người bán quyền chọn ở một mức giá nhất định vào bất kỳ thời điểm nào cho đến và kể cả một ngày nhất định. Hợp đồng này có các điều khoản giống như hợp đồng quyền chọn mua: - một công ty có cổ phần có thể được bán; - số lượng cổ phiếu đã bán; - giá bán cổ phiếu, được gọi là giá thực hiện (hoặc giá "thực hiện"); - ngày mà người mua quyền chọn mất quyền bán, được gọi là ngày hết hạn. Phân bổ thêm hai loại quyền chọn khác: Kiểu Mỹ и Châu Âu. American được thực hiện vào ngày quy định hoặc bất kỳ ngày nào trước đó. Quyền chọn kiểu Châu Âu được thực hiện đúng vào ngày đã định. Giá trị nội tại của quyền chọn mua bằng chênh lệch giữa giá cổ phiếu và giá thực hiện của quyền chọn mua, với điều kiện chênh lệch này là dương. Nếu không, giá trị nội tại của quyền chọn bằng không. Giá trị nội tại của quyền chọn bán bằng chênh lệch giữa giá thực hiện và giá cổ phiếu, nếu chênh lệch là dương. Nếu không, giá trị nội tại của quyền chọn bằng không. 19. CÁC LOẠI LỰA CHỌN Bên cạnh sự phân chia phổ biến của quyền chọn thành kiểu Mỹ và kiểu châu Âu, cũng có rất nhiều kiểu quyền chọn được gọi là "kỳ lạ". Tùy chọn dựa trên lịch sử giá. Nhóm các quyền chọn kỳ lạ này được đặc trưng bởi thực tế là ít nhất một trong các điều khoản của hợp đồng có tính đến các giá trị lịch sử của các tham số khác nhau hoặc áp đặt các hạn chế đối với chúng. Tùy chọn với một mức giá trung bình. Loại quyền chọn này tính đến giá trung bình của tài sản cơ sở trong toàn bộ thời gian cho đến khi quyền chọn được thực hiện. Thuật ngữ "trung bình" trong ngữ cảnh này có nghĩa là trung bình số học đơn giản hoặc trung bình có trọng số. Có hai giống chính: tùy chọn giá trung bình и tùy chọn đình công trung bình. Trong trường hợp đầu tiên, giá của tài sản cơ sở trong thời kỳ (giá thanh toán) được tính trung bình, trong trường hợp thứ hai, giá thực hiện. các tùy chọn rào cản. Quyền chọn hàng rào là một quyền chọn mà lợi nhuận của nó phụ thuộc vào việc giá của tài sản cơ bản có đạt đến một mức nhất định trong một khoảng thời gian nhất định hay không. Mức giá tương ứng có thể được xem như một rào cản khiến quyền chọn “bật” lên hoặc “tắt”. Trường hợp đầu tiên tương ứng với loại tùy chọn rào cản gõ cửa, thứ hai - hạ gục. Sự khác biệt tùy chọn hạ gụctừ đơn giản quyền chọn là khi giá của tài sản cơ bản đạt đến một rào cản nhất định, quyền chọn không còn tồn tại. Trong trường hợp của một quyền chọn cuộc gọi loại trực tiếp rào cản nằm dưới giá đình công. Nếu quyền chọn không còn tồn tại, thì chủ sở hữu, tùy thuộc vào các điều khoản của hợp đồng, hoặc không nhận được gì, hoặc nhận một khoản tiền cố định, được gọi là bồi thường. Điều ngược lại là đúng đối với các tùy chọn gõ cửa. tùy chọn rào cản được sử dụng rộng rãi trong bảo hiểm rủi ro. Việc sử dụng chúng không chỉ cung cấp quyền tự do hành động lớn hơn so với các tùy chọn tiêu chuẩn, mà còn thấp hơn chi phí bảo hiểm rủi ro do phí bảo hiểm thấp cho các tùy chọn rào cản. Các tùy chọn bậc thang và bậc thang. Quyền chọn bậc thang cho phép người mua ấn định lợi nhuận quyền chọn đã "kiếm được" tại những thời điểm không được ấn định trước, nhưng khi giá phá vỡ một mức nhất định. Khi đạt đến giá của hàng rào, người sở hữu quyền chọn ấn định lợi nhuận (nếu có) và đặt tên cho một hàng rào mới. Do đó, quyền chọn bậc thang thậm chí còn ít rủi ro hơn quyền chọn rào cản và do đó, giao dịch với mức phí bảo hiểm thấp hơn. Ngược lại, quyền chọn bước giúp bạn có thể “tính trung bình” một vị trí quyền chọn thua lỗ, tức là nếu giá của tài sản cơ bản giảm xuống một mức nhất định, thì tùy chọn bước “Giảm” sẽ ấn định một mức giá thực hiện mới, thấp hơn. Quyền chọn nhị phân. Quyền chọn nhị phân hoặc trả một số tiền nhất định hoặc không phải trả gì. Lựa chọn nhị phân cho người nắm giữ quyền nhận một số tiền cố định nếu giá hiện tại của tài sản vào ngày thực hiện cao hơn (quyền chọn mua nhị phân) hoặc thấp hơn (quyền chọn bán nhị phân) so với giá thực hiện. Tùy chọn kết hợp là tùy chọn trên các tùy chọn. Một quyền chọn kết hợp cho phép người nắm giữ nó quyền mua một quyền chọn (cơ bản) khác trong tương lai. 20. CÁC HOẠT ĐỘNG CỤ THỂ TRÊN THỊ TRƯỜNG DIỆT MỐI Phần này là phức tạp và thú vị nhất đối với những người tham gia thị trường phái sinh, vì lợi nhuận của các giao dịch đầu cơ cao hơn nhiều, ngay cả khi so sánh với lợi nhuận của các giao dịch đầu cơ trên thị trường giao ngay, do "hiệu ứng đòn bẩy" được áp dụng ở đây. Và chúng ta đang phải đối mặt với sự gia tăng lợi suất khoảng mười lần (nếu chúng ta nói về hợp đồng quyền chọn, ở đây lợi suất thậm chí còn cao hơn). Giao dịch đầu cơ tương ứng với rủi ro rất cao, việc chuẩn bị cho loại hình hoạt động này cần phải có cơ sở rất kỹ lưỡng. Để đưa ra quyết định mua hoặc bán phù hợp, nhà đầu cơ phải dựa trên phân tích cơ bản và kỹ thuật. Hãy để chúng tôi lấy làm chủ đề của hợp đồng tương lai hoạt động đầu cơ cho cổ phiếu của Lukoil và RAO UES của Nga trên Sàn giao dịch Nga (cho đến một thời điểm nhất định đây là hợp đồng có doanh thu cao nhất và có tính thanh khoản cao). Và đây là một ví dụ về những yếu tố cơ bản mà chúng tôi theo dõi để đưa ra quyết định: - giá trị hiện tại của các chỉ số thay đổi chính có thể gây ra phản ứng trên thị trường của chúng ta (SP, giá dầu trên thị trường thế giới - giao ngay, giá trị tương lai cho Brent và Light); - những thay đổi trong các chỉ số của Nga và nước ngoài có tác động đến thị trường thế giới (chẳng hạn như ở Hoa Kỳ - PPI, CPI, GDP, Bảng lương phi nông nghiệp, NAPM; ở Nhật Bản - TANKAN); - đánh giá của các cơ quan xếp hạng hàng đầu của Nga và các nước khác (s P, Moody's); - động thái của đồng đô la so với đồng rúp và tiền tệ thế giới, tỷ lệ của đồng đô la với trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ; - tỷ giá LIBOR, MIBOR; - điều kiện kinh tế của các công ty năng lượng, dầu mỏ, luyện kim lớn nhất (báo cáo về hoạt động của họ: bảng cân đối kế toán - các khoản phải thu và phải trả, các hành động được thực hiện để thanh toán chúng; thanh toán cổ tức, thay đổi chi phí thuế quan đối với một tài sản cụ thể, đó là cơ sở cho cấu trúc này; điều kiện tiên quyết để thay đổi chúng, định giá tài sản cố định - hệ số khấu hao cho chúng, tổng lợi nhuận của doanh nghiệp trong kỳ, lịch sử tín dụng, lịch đại hội đồng cổ đông, lịch phát hành của ADR); - phân tích kỹ thuật (đường xu hướng, mức hỗ trợ, kháng cự và các công cụ phân tích kỹ thuật khác), xu hướng dự kiến. Hãy lấy một trong những chiến lược đầu cơ làm ví dụ. Điều kiện tiên quyết đối với loại giao dịch đầu cơ này là thực tế là thị trường tương lai và thị trường giao ngay di chuyển theo cùng một hướng với một chênh lệch giá. Mức chênh lệch từ 30 đến 60% mỗi năm tính theo đô la Mỹ. Tính thanh khoản của thị trường ngày nay giúp bạn có thể thực hiện các hoạt động này với số tiền từ 1 đến 3 triệu đô la Mỹ. Cần lưu ý rằng rủi ro thất thoát vốn đầu tư thấp do công nghệ vận hành và sự hiện diện của chênh lệch giá. Hơn nữa, các công nghệ của các hoạt động như vậy, khác nhau về mức độ tích cực (lợi nhuận và rủi ro), sẽ được phác thảo. Nếu các hoạt động như vậy được thực hiện thành công, khả năng sinh lời của họ có thể khá cao, vì từ 1 đến 5 ngày có thể trôi qua từ khi gia nhập và thoát khỏi thị trường. 21. BẢO HÀNH Theo cơ chế hoạt động và nội dung kinh tế của chúng, chứng quyền rất gần với quyền. Chứng quyền là một chứng khoán mang lại cho người sở hữu nó quyền mua, trong một khoảng thời gian xác định, một số lượng cổ phiếu phổ thông nhất định với một mức giá xác định trước. Sự khác biệt giữa chứng quyền và quyền là thời gian có hiệu lực. Nếu chứng quyền là chứng khoán ngắn hạn hoạt động trên thị trường từ 3 - 4 tuần, thì chứng quyền có giá trị từ 3 - 5 năm trở lên. Theo quy định, chứng quyền được phát hành cùng với trái phiếu và cổ phiếu nhằm làm cho chứng khoán trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư. Một chứng quyền được phát hành như một chứng khoán độc lập và có thể được bán và mua riêng biệt với cổ phiếu hoặc trái phiếu mà nó được gắn vào. Chứng quyền thường cho quyền mua thêm cổ phiếu. Tuy nhiên, trong một số trường hợp, chứng quyền cho phép bạn nhận được các giá trị khác: trái phiếu với giá giảm, vàng, v.v. Do thực tế là chứng quyền cung cấp cơ hội mua các giá trị bổ sung với chi phí thấp hơn giá thị trường, nên nó có giá riêng. Giá của một chứng quyền bao gồm hai thành phần: giá ngầm định và giá thời gian. Giá ẩn là chênh lệch giữa giá thị trường của cổ phiếu phổ thông và giá thực hiện mà cổ phiếu này có thể được mua trên cơ sở chứng quyền. Chứng quyền không có giá ẩn nếu giá thực hiện của nó cao hơn giá thị trường của cổ phiếu phổ thông cơ sở hoặc các tài sản khác. Giá tạm tính - là sự chênh lệch giữa giá thị trường trong tương lai của một cổ phiếu, có thể tăng lên do sự phát triển thành công của công ty này và giá thị trường hiện tại của nó. Giá chứng quyền được định nghĩa là tổng của giá ẩn và giá tạm thời. Cuối cùng, giá thực tế của một chứng quyền dao động xung quanh giá lý thuyết của nó tùy thuộc vào cung và cầu và các yếu tố khác. Cần lưu ý rằng chứng quyền có thể không có giá ẩn khi giá thị trường của cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện. Tuy nhiên, nó sẽ có giá tạm thời do giá thị trường của cổ phiếu có xu hướng tăng. Giá chứng quyền tạm thời giảm khi sắp hết thời hạn hiệu lực, do kỳ vọng đầu cơ về sự tăng trưởng giá trị thị trường của cổ phiếu giảm. Khi hết hạn, chứng quyền sẽ mất tất cả giá trị. Chứng quyền so với đăng lại có tiềm năng đầu cơ lớn, thu hút sự quan tâm của những người tham gia thị trường chứng khoán. Giá của chứng quyền thay đổi đồng thời với sự thay đổi của giá cổ phiếu. Trong trường hợp này, phần tăng giá của một chứng quyền thường bằng tổng phần thay đổi của giá cổ phiếu. Do đó, lợi nhuận của hoạt động có chứng quyền cao hơn nhiều so với cổ phiếu. Hoạt động có bảo đảm mang lại lợi nhuận cao, nhưng đồng thời cũng rủi ro. Trong trường hợp ngược lại, khi giá trị thị trường của cổ phiếu giảm, giá chứng quyền cũng giảm theo. Với cùng một mức giảm giá tuyệt đối, tỷ lệ phần trăm lỗ trên chứng quyền sẽ lớn hơn nhiều so với cổ phiếu. Khả năng sinh lời cao (khả năng sinh lời) của các hoạt động có chứng quyền là đặc tính chính của chứng quyền, được gọi là "hiệu ứng đòn bẩy". 22. ĐĂNG KÝ KHO Phần thứ hai của Bộ luật Dân sự của Liên bang Nga giới thiệu một loại hình an ninh mới - phiếu nhập kho. Được giới thiệu một cách hợp pháp không phải một mà là toàn bộ bốn chứng khoán mới: - chứng chỉ kho đơn giản (sau đây gọi là PSS); - một biên lai kho kép (sau đây gọi là DSS), đến lượt nó, bao gồm hai phần, mỗi phần, trong trường hợp tách rời DSS, cũng sẽ là một bảo mật: biên lai kho hàng и giấy cam kết (hoặc "trát"). Mỗi phần của LTA có thể luân chuyển riêng biệt với phần còn lại và đến lượt nó, là một chứng khoán. Tất cả các chứng khoán này có thể ra đời khi hàng hóa được chuyển đến lưu kho cho một tổ chức thương mại đặc biệt - nhà kho. Theo "nguồn gốc xã hội" của chúng, những giấy tờ này quay trở lại biên lai kho hoặc biên lai cho việc nhận những thứ để lưu trữ. Nhận kho đơn giản là sự bảo đảm của người mang và xác nhận quyền sở hữu hàng hóa. Giấy chứng nhận kho hàng đôi cũng chứng nhận quyền sở hữu của hàng hóa. Đồng thời, Bộ luật Dân sự cũng im lặng về bản chất của bảo mật này: nó không chỉ rõ đó là danh nghĩa hay mệnh lệnh. Không thể coi nó là người mang, vì trong số các chi tiết bắt buộc của nó có "Tên của người gửi tiền". Ngoài ra, nó được chỉ ra rằng một chứng chỉ kho kép (cũng như từng bộ phận của nó) có thể được chuyển giao bằng cách xác nhận. Như bạn đã biết, Bộ luật Dân sự của Liên bang Nga quy định hai loại "xác nhận": nhượng bộ (áp dụng cho chứng khoán đã đăng ký) và sự chứng thực (áp dụng cho đơn hàng). Đã đến lúc nói về từng phần trong hai phần của phiếu nhập kho kép. Phần thứ nhất, chứng chỉ kho thực tế, chứng nhận quyền sở hữu hàng hóa. Thoạt nhìn có vẻ như tờ giấy này gần giống với một phiếu xuất kho đơn giản. Nhưng hoàn toàn không phải vậy. Ngoài thực tế là chứng chỉ kho đơn giản là giấy không ghi tên, và chứng chỉ kho như một phần của chứng chỉ kho kép là giấy đã đăng ký, có một điểm khác biệt cơ bản khác. Người nắm giữ PSS không cần bất kỳ tài liệu bổ sung nào để thực hiện quyền của mình với tư cách là chủ sở hữu hàng hóa. А người giữ biên lai kho (phần đầu tiên của LTA), để nhận hàng, tức là để thực hiện các quyền của chủ sở hữu, không chỉ phải xuất trình biên lai kho mà còn phải xuất trình giấy cam kết hoặc bất kỳ tài liệu nào thay thế hàng hóa đó. Chứng thư cầm cố (Bộ luật Dân sự đưa ra một phiên bản khác của tên chứng khoán này - "chứng quyền") xác nhận rằng chủ sở hữu của nó có quyền cầm cố hàng hóa, quyền sở hữu hàng hóa được xác nhận bằng một phiếu nhập kho. Nói cách khác, việc tách chứng chỉ cầm cố ra khỏi chứng chỉ kho có nghĩa là hàng hóa trong kho đã được cầm cố. Đồng thời, bản chất của nghĩa vụ được bảo đảm bằng cầm cố hoàn toàn không có vấn đề gì. Và vì việc xử lý tài sản cầm cố mà không được sự đồng ý của người nhận cầm cố là không hợp pháp, nên việc người cầm cố chỉ thực hiện đầy đủ quyền sở hữu là không thể thực hiện được cho đến khi cả vật cầm cố và chứng chỉ kho đều rơi vào tay của một người. 23. HỢP ĐỒNG TRƯỚC VÀ GIAO DỊCH VỚI CHÚNG hợp đồng kỳ hạn là một thỏa thuận giữa người bán và người mua cụ thể về việc mua bán một sản phẩm cụ thể trong một khoảng thời gian xác định trước. hợp đồng kỳ hạn - đây là một thỏa thuận chắc chắn, tức là một thỏa thuận bắt buộc phải thực hiện. Đối tượng của thỏa thuận có thể là nhiều tài sản khác nhau, chẳng hạn như hàng hóa, cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, v.v. Một người cam kết giao tài sản tương ứng theo hợp đồng sẽ mở một vị thế bán, tức là bán hợp đồng kỳ hạn. Người mua tài sản sẽ mở một vị thế mua, tức là mua một hợp đồng. Việc ký kết hợp đồng không yêu cầu bất kỳ chi phí nào từ các bên đối tác (ở đây chúng tôi không tính đến các chi phí chung có thể có liên quan đến việc thực hiện giao dịch và hoa hồng nếu nó được ký kết với sự trợ giúp của một bên trung gian). Theo quy định, hợp đồng kỳ hạn được ký kết đối với việc mua hoặc bán thực tế các tài sản có liên quan, bao gồm cả mục đích bảo đảm cho nhà cung cấp hoặc người mua trước những thay đổi bất lợi về giá có thể xảy ra. Tuy nhiên, loại hợp đồng này ngay lập tức bộc lộ những bất cập của nó, trong đó chủ yếu là, khó khăn trong việc chuyển giao các nghĩa vụ được giao cho bên thứ ba do khó tìm được bất kỳ người nào có lợi ích tương ứng với các điều khoản của hợp đồng, được ký kết ban đầu trên cơ sở nhu cầu của hai người đầu tiên. Do đó, một trong các bên chỉ có thể thanh lý vị trí của mình khi có sự đồng ý của bên kia. Thứ hai, xác suất vỡ nợ của một trong các bên đối tác trong trường hợp giá cả hàng hóa biến động mạnh hoặc trong trường hợp thay đổi tình hình tài chính của bên đối tác trong giai đoạn trước khi thực hiện hợp đồng, hoặc trong trường hợp sự kiện gian lận của một trong các bên đối tác. Đồng thời, thỏa thuận này có lợi thế khi làm việc với bất kỳ hàng hóa không đạt tiêu chuẩn và hợp đồng hoặc với đối tác mà bạn hoàn toàn tin tưởng. Hợp đồng kỳ hạn được sử dụng chủ yếu cho bảo hiểm rủi ro tiền tệ, và cả từ những thay đổi trong lãi suất. Hợp đồng tiền tệ kỳ hạn là phương pháp bảo hiểm rủi ro phổ biến nhất. Tuy nhiên, có một số điểm cần lưu ý trước khi thực hiện bảo hiểm rủi ro bằng cách sử dụng hợp đồng ngoại hối kỳ hạn. Giá kỳ hạn có mối liên hệ chặt chẽ với lãi suất của cả hai loại tiền tệ được đề cập. Sự thay đổi của chúng có thể ảnh hưởng đến tỷ giá kỳ hạn. Một trong những vấn đề phổ biến liên quan đến các giao dịch kỳ hạn ngoại hối là công ty có thể không biết chính xác ngày đáo hạn của khoản nợ, và do đó, khoảng thời gian chính xác cần thiết để thực hiện giao dịch kỳ hạn. Để giải quyết vấn đề này, một số biến thể của hợp đồng ngoại hối kỳ hạn đã được phát triển. Có thể chuyển nhượng bán thu nhập dự kiến trong một kỳ quyết toán cụ thể và sau đó điều chỉnh hợp đồng khi nhận được tiền. Nếu việc nhận tiền diễn ra sớm hơn dự kiến thì việc giao hàng theo hợp đồng kỳ hạn có thể được thực hiện sớm hơn ngày thanh toán. Nếu nhận tiền chậm thì có thể gia hạn hợp đồng. Có thể có được các hợp đồng kỳ hạn trong đó một loạt các ngày hết hạn được thỏa thuận vào ngày giao dịch. 24. SỰ KHÁC BIỆT TỪ TIỀN LƯƠNG VÀ TƯƠNG LAI hợp đồng kỳ hạn - một hợp đồng ràng buộc tất cả các bên liên quan đến giao dịch, theo đó người mua cam kết mua trong tương lai, và người bán - bán một số lượng nhất định hàng hóa có chất lượng đã thỏa thuận với mức giá được xác định vào ngày ký kết hợp đồng, nhưng với việc giao hàng vào một ngày nhất định trong tương lai. Không giống như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng kỳ hạn không có các thông số tiêu chuẩn hóa về khối lượng, chất lượng hàng hóa và ngày giao hàng. Sự khác biệt quan trọng giữa hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn là hợp đồng trước đây thường được ký kết trực tiếp giữa người bán và người mua, thường không phải trên một số sàn giao dịch có tổ chức mà là trực tiếp, trong khi hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng quyền chọn được ký kết thông qua thanh toán bù trừ. tổ chức trên một số thị trường có tổ chức. Thị trường tương lai đại diện cho các cơ chế giao dịch hiệu quả và thanh khoản nhất. Tuy nhiên, các cơ chế này được thực hiện với điều kiện: - quy mô giao hàng kỳ hạn được tiêu chuẩn hóa; - thời gian giao hàng được tiêu chuẩn hóa; - chất lượng của hàng hóa được tiêu chuẩn hóa; - Giá của hàng hóa được xác định trong quá trình đấu giá mở; - Theo quy định, việc thực hiện hợp đồng tương lai kết thúc với việc đóng một vị thế, chứ không phải với việc chuyển giao đối tượng của giao dịch; - có người bảo lãnh giao dịch. Hợp đồng tương lait là một hợp đồng trao đổi được tiêu chuẩn hóa để cung cấp hàng hóa trong một khoảng thời gian xác định với mức giá do các bên xác định trong giao dịch. Quan trọng các tính năng của hợp đồng tương lai, không giống như hợp đồng kỳ hạn, là những thứ sau đây. 1. Đối tượng của hợp đồng tương lai có thể là bất kỳ hàng hóa, chứng khoán, tiền tệ nào, trong khi hợp đồng kỳ hạn chỉ được giao kết đối với các giao dịch hàng hóa. 2. Theo quy định, hợp đồng tương lai được ký kết trên sàn giao dịch và hợp đồng kỳ hạn - trên thị trường mua bán tự do. 3. Quy mô giao hàng, chất lượng hàng hóa, thời gian giao hàng trong hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa. Trong hợp đồng kỳ hạn, các thông số trên được xác định theo thỏa thuận của các bên. 4. Giá giao kết hợp đồng tương lai được xác định trên cơ sở cạnh tranh tự do giữa các bên tham gia giao dịch trên sàn giao dịch của sở giao dịch. Hơn nữa, giá của hợp đồng tương lai có mối liên hệ với giá trên thị trường của hàng hóa thực tạo nên đối tượng của hợp đồng tương lai. Trong hợp đồng kỳ hạn, giá cả được thỏa thuận giữa hai bên - người bán và người mua. 5. Tính ẩn danh của hợp đồng tương lai, nghĩa là các bên của nó không phải là người bán và người mua, mà là người bán và công ty thanh toán bù trừ của sàn giao dịch hoặc người mua và công ty thanh toán bù trừ. Trường hợp này cho phép người bán và người mua hành động độc lập với nhau. 6. Nếu trong hợp đồng kỳ hạn, việc thực hiện hợp đồng kết thúc bằng việc giao hàng hóa bằng tiền mặt, thì giao dịch trong hợp đồng tương lai, theo quy định, quy định việc thanh lý các nghĩa vụ theo hợp đồng bằng một giao dịch ngược lại của người mua và người bán với nhà thanh toán bù trừ của sàn giao dịch. 7. Nhà thanh toán bù trừ đóng vai trò là người bảo đảm giao dịch cho hợp đồng tương lai, trong khi không có bảo đảm giao dịch cho hợp đồng kỳ hạn. 8. Không giống như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai quy định việc công bố thông tin bắt buộc về các giao dịch. 25. CHỨNG KHOÁN QUỐC TẾ Chứng khoán quốc tế - chứng khoán được lưu hành đồng thời ở các quốc gia khác nhau. Các phương pháp chính Sự gia nhập của các doanh nghiệp Nga vào thị trường vốn quốc tế đã được áp dụng từ lâu trong thông lệ quốc tế và đã nhận được sự công nhận trên toàn thế giới biên lai lưu ký và Eurobonds. Eurobonds - đây là những trái phiếu được phát hành trên thị trường chứng khoán quốc tế và có mệnh giá bằng đồng euro - đơn vị tiền tệ nước ngoài liên quan đến quốc gia phát hành. Một trong những đổi mới của thị trường vốn quốc tế là chứng khoán hóa các khoản vay bằng đồng Euro. Vì ban đầu chúng có hình thức là Eurobonds, chúng vẫn được phát hành chủ yếu dưới dạng chứng khoán ngắn hạn, chẳng hạn như Europolis, với thời gian đáo hạn lên đến 1 năm, nhưng chúng cũng có thể được chuyển thành một khoản vay dài hạn. Giấy tờ thương mại châu Âu - một dạng chứng khoán ngắn hạn khác do các công ty đang phát triển nhanh chóng phát hành. Euroshares - phát hành mới (phát hành chính) cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi và các chứng khoán vốn khác được phân phối trên thị trường chứng khoán quốc tế. Các cổ phiếu khác bao gồm các phát hành thứ cấp được đặt theo phương thức đăng ký đóng và với sự trợ giúp của các quỹ đầu tư đóng. Các vấn đề về cổ phiếu đồng euro cũng rất phổ biến. Trái phiếu đặt bên ngoài quốc gia phát hành được gọi là Quốc tế. Chúng được chia thành Eurobonds và trái phiếu nước ngoài. Thị phần chính (80-90%) là Eurobonds. Các loại trái phiếu quốc tế khác cũng được biết đến, chiếm tỷ trọng nhỏ hơn. Nếu trái phiếu được đặt đồng thời trên thị trường châu Âu và trên thị trường quốc gia (một hoặc nhiều), chúng được gọi là toàn cầu. Trái phiếu của cùng một đợt phát hành, được chào bán đồng thời ở một số bang bằng đồng tiền quốc gia của chúng, được gọi là song song. Trái phiếu quốc tế có thể được xem xét theo nghĩa rộng và nghĩa hẹp của từ này. Thường thì thuật ngữ "trái phiếu quốc tế" được dùng để chỉ tất cả các công cụ nợ chính được phân phối ở nước ngoài. Bao gồm các công cụ nợ dài hạn - trái phiếu (trái phiếu) и công cụ nợ trung hạn (ghi chú). Trái phiếu quốc tế khác với các quốc gia) bởi chế độ thuế, phương pháp sắp xếp, lượng thông tin có sẵn, phạm vi người mua tiềm năng. Theo nghĩa hẹp của từ này, thuật ngữ "trái phiếu quốc tế" tương ứng với các công cụ nợ. Trái phiếu và ghi chú rất thường họ không khác nhau về điều khoản, sự khác biệt chính là trong phương thức trả thu nhập. Thông thường, các kỳ phiếu được phát hành với lãi suất thả nổi và trái phiếu - với một kỳ hạn cố định. Khoảng 70% các vấn đề được đặt ra bởi các ngân hàng và các công ty phi tài chính, và phần còn lại - bởi nhà nước và các tổ chức quốc tế. Eurobonds - chứng khoán được phát hành bằng đồng Euro, được đặt giữa các nhà đầu tư nước ngoài với sự trợ giúp của một tổ chức bảo lãnh phát hành quốc tế. Eurobonds được sử dụng để cho vay dài hạn. Chúng rất giống với trái phiếu do nhà nước và các công ty phát hành trên thị trường nội địa, nhưng chúng huy động vốn từ khu vực đồng euro, vì chúng có đặc điểm là lãi suất thấp và duy trì cổ phiếu không đổi. 26. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN (MÔ HÌNH PHƯƠNG TÂY) Hiện nay, ở các nước phương Tây phát triển, có hai mô hình thị trường chứng khoán : Châu Mỹ và Châu Âu. Mô hình của Mỹ được đánh giá là hiệu quả hơn và được suy nghĩ sâu sắc hơn. Mô hình của Mỹ khác với mô hình của châu Âu chủ yếu ở việc nhà nước can thiệp sâu vào các quy định của thị trường chứng khoán. Sự bắt đầu của sự điều tiết của nhà nước đối với thị trường chứng khoán ở Hoa Kỳ đề cập đến thời kỳ "Đại suy thoái" 1929-1933. và trong hơn 60 năm đã là đối tượng được sự quan tâm chặt chẽ của chính phủ. Luật chứng khoán liên bang là sáu bộ luật chính được ban hành từ năm 1933 đến năm 1940. và được bổ sung một cách có hệ thống trong những năm tiếp theo. Năm 1, một số luật đã được thêm vào, bao gồm Luật Bảo vệ Quyền lợi của Nhà đầu tư trên Thị trường Chứng khoán. Tại Hoa Kỳ, có một mẫu tài liệu đăng ký tiêu chuẩn. Nó chứa thông tin về tổ chức phát hành: tên, công ty, loại hình kinh doanh, thông tin về tài sản và điều kiện phát hành chứng khoán. Báo cáo tài chính phải được nộp: bảng cân đối kế toán của tổ chức phát hành, được lập không sớm hơn 3 tháng trước khi đề xuất phát hành chứng khoán và cùng một loại báo cáo tóm tắt trong năm năm qua. Kiểm toán viên đặc biệt tham gia vào việc kiểm tra tính xác thực của thông tin này. Họ kiểm soát việc chuẩn bị hồ sơ đăng ký, tiến hành phân tích so sánh hoạt động của các công ty khác nhau cho cả năm hiện tại và trước đó. Nó chiếm một vị trí đặc biệt Luật năm 1970 về bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Trên cơ sở luật này, "Công ty bảo vệ các nhà đầu tư" được thành lập. Nó có thể giám sát việc thanh lý các công ty cổ phần gặp khó khăn về tài chính và đảm bảo thanh toán cho các yêu cầu của chủ sở hữu chứng khoán của các công ty này. Lợi ích của các nhà môi giới, đại lý và những người khác phục vụ cho các sở giao dịch chứng khoán được pháp luật bảo vệ. Ở Mỹ, có nhiều kiểu điều tiết khác của thị trường chứng khoán. Kho vũ khí của họ được bổ sung và được nhà nước giám sát liên tục. Sở giao dịch chứng khoán khác nhau về quy mô của các hoạt động. Cùng với các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia, chẳng hạn như New York, có nhiều sàn giao dịch nhỏ hơn. Đây là các sàn giao dịch khu vực thực hiện các giao dịch mua bán cổ phiếu của các công ty vừa và nhỏ. Tại Hoa Kỳ, trong số các sàn giao dịch khu vực, Trung Tây, Philadelphia, Thái Bình Dương, Boston và những vùng khác được đặc biệt chú ý. Một số sàn giao dịch hàng hóa, chẳng hạn như sàn giao dịch Chicago, giải quyết các giao dịch chứng khoán. Thị trường chứng khoán Nga được xây dựng chủ yếu theo mô hình của Mỹ. Vì vậy, đặc biệt, các yêu cầu lập pháp ở cả hai quốc gia đều giống nhau về việc bắt buộc đăng ký nhà nước đối với việc phát hành chứng khoán, người tham gia thị trường chứng khoán và một số quốc gia khác. Tuy nhiên, sẽ là sai lầm nếu nói về sự tương ứng và nhận dạng hoàn toàn của hai hệ thống. Các quy định pháp lý về thị trường chứng khoán giữa các nước có sự khác biệt và đôi khi chúng khá đáng kể. Trước hết, điều này liên quan đến câu hỏi các loại quan hệ nào chịu sự điều chỉnh của các luật điều chỉnh thị trường chứng khoán. 27. QUỸ ĐẦU TƯ CỦA ĐƠN VỊ Quỹ đầu tư tương hỗ đại diện cho tài sản do nhà đầu tư (cá nhân và pháp nhân) chuyển giao cho công ty quản lý được cấp phép ủy thác quản lý nhằm gia tăng tài sản này. Quỹ đầu tư tương hỗ - một định chế đầu tư tập thể, một công cụ tích lũy tài sản của nhiều nhà đầu tư. Quỹ tương hỗ là một loại "túi tiền" thông qua đó các hoạt động được thực hiện trên thị trường tài chính và chứng khoán. Một nhà đầu tư đầu tư tiền vào quỹ tương hỗ sẽ trở thành chủ sở hữu cổ phần đầu tư (cổ đông). Tài sản cấu thành quỹ đầu tư tương hỗ thuộc về các cổ đông trên cơ sở quyền sở hữu chung. quản lý quỹ thực hiện Công ty quản lý, được cấp phép bởi Ủy ban Chứng khoán Liên bang. Công ty quản lý có thể đồng thời quản lý một số quỹ đầu tư. Quỹ được coi là thành lập kể từ thời điểm đăng ký bản cáo bạch phát hành cổ phiếu đầu tư với FCSM. Cơ sở của hoạt động quỹ đầu tư tương hỗ cam kết cơ chế ủy thác. Luật thiết lập một danh sách các tài sản có thể tạo thành tài sản của quỹ: - tiền mặt, kể cả ngoại tệ; - tiền được đặt trên một khoản tiền gửi ngân hàng (tiền đặt cọc); - chứng khoán chính phủ của Liên bang Nga; - chứng khoán chính phủ của các đối tượng của Liên bang Nga; - chứng khoán đô thị; - cổ phiếu và trái phiếu của các công ty cổ phần của Nga; - chứng khoán của nước ngoài; - Cổ phiếu của các công ty cổ phần nước ngoài và trái phiếu của các tổ chức thương mại nước ngoài; - các chứng khoán khác được cung cấp bởi các hành vi pháp lý điều chỉnh của Ủy ban Chứng khoán Liên bang của Liên bang Nga. Chia sẻ đầu tư - một chứng khoán đã đăng ký xác nhận phần sở hữu của chủ sở hữu nó trong quyền sở hữu tài sản hình thành quỹ. vì mua lại cổ phần quỹ đầu tư tương hỗ, bạn phải nộp đơn xin mua lại và chuyển số tiền đã đầu tư vào tài khoản của quỹ. Để mua lại các đơn vị đầu tư của quỹ, cần phải nộp đơn đăng ký mua lại các đơn vị đầu tư. Số tiền thanh toán khi mua lại các đơn vị được xác định bằng cách nhân số đơn vị được xuất trình để mua lại với giá mua lại của một đơn vị đầu tư. Tiền được thanh toán trong vòng 15 ngày kể từ ngày nộp đơn đăng ký đổi thưởng và được chuyển vào tài khoản ghi trong đơn đăng ký đổi thưởng. Cổ phiếu đầu tư, giống như các chứng khoán khác, có thể được tặng hoặc thừa kế. Để thực hiện, bạn cần đăng ký lại quyền sở hữu của chủ sở hữu mới trong công ty quản lý. Theo luật của Liên bang Nga, cổ phần đầu tư không bị đánh thuế nếu bên nhận thừa kế hoặc quà tặng là vợ / chồng. Trong trường hợp này, cổ phiếu chuyển nhượng được miễn thuế và chủ sở hữu mới có thể bán chúng ngay lập tức. Trong tất cả các trường hợp khác, cổ phiếu đầu tư bị đánh thuế theo quy mô được thiết lập cho những trường hợp này. Ở Nga hiện nay có gần 60 quỹ tương hỗ được quản lý bởi 27 công ty quản lý; các quỹ và công ty quản lý mới liên tục xuất hiện. Các công ty quản lý của nhiều quỹ tương hỗ được tạo ra bởi các công ty đầu tư lớn nhất ở Nga. 28. CÁC PHƯƠNG THỨC ĐẶT CHỖ CHỨNG KHOÁN Các phương pháp chính phát hành chứng khoán trên quy mô quốc tế là: - chỗ ở riêng; - vị trí "theo quy tắc 144 A"; - vị trí mở; - đặt dưới dạng biên lai lưu chiểu; - vấn đề của Eurobonds. Chúng tôi đưa ra một mô tả ngắn gọn về từng phương pháp này. 1. Việc phát hành trái phiếu riêng lẻ được thực hiện giữa các nhà đầu tư đủ năng lực mà không cần báo cáo kiểm toán đặc biệt. Cơ chế sắp xếp dựa trên các mối liên hệ trực tiếp giữa một bên trung gian chuyên nghiệp và một khách hàng. Với phương pháp này, vấn đề được đặt ra giữa một nhóm nhỏ các nhà đầu tư. Thông thường, loại vị trí này liên quan đến một người quản lý khoản vay và một nhà đầu tư. Trái phiếu như vậy không làm thủ tục niêm yết trên thị trường chứng khoán. Có như vậy mới thu hút được 15 - 20% vốn cần thiết từ các công ty tài chính nước ngoài. 2. "Quy tắc 144 A" có hiệu lực vào ngày 1 tháng 1990 năm 100. Theo đó, các công cụ tài chính dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, bao gồm các công ty bảo hiểm và đầu tư với khoản đầu tư vào chứng khoán của những người không có liên kết ít nhất là 20 triệu đô la. Loại này vị trí cho phép bạn huy động 35-XNUMX% vốn yêu cầu. 3. Một đợt chào bán mở yêu cầu kiểm tra bảng cân đối kiểm toán và bản cáo bạch theo tiêu chuẩn của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ hoặc Tiêu chuẩn Chung Châu Âu, đồng thời cho phép bạn huy động tối đa 100% vốn yêu cầu. phương pháp đấu thầu đặt thương phiếu - một thủ tục để đặt thương phiếu, trong đó người đi vay thông báo ý định phát hành thương phiếu và mời các đại lý đặt hàng. Một phương pháp khác (một kỹ thuật bán hàng cụ thể) là kỹ thuật thu hút vốn bằng cổ phiếu, trái phiếu, biên lai lưu ký, chứng khoán chuyển đổi, hoặc kết hợp các phương pháp này. Việc lựa chọn phương án này hay phương án khác phụ thuộc vào việc tổ chức phát hành muốn thu hút vốn ngắn hạn hay dài hạn. Các phương pháp chính Sự gia nhập của các doanh nghiệp Nga vào thị trường vốn quốc tế đã được áp dụng từ lâu trong thông lệ quốc tế và đã nhận được sự công nhận trên toàn thế giới biên lai lưu ký và Eurobonds. Đăng ký mua hoặc chào bán chứng khoán ra công chúng xảy ra khi một công ty quyết định chuyển từ công ty tư nhân sang công ty đại chúng với một số lượng lớn cổ đông. Sự khác biệt không chỉ nằm ở số lượng cổ phiếu phát hành: chúng ta đang nói về quyền kiểm soát đối với doanh nghiệp, trong những điều kiện này, quyền kiểm soát có thể được chuyển từ người sáng lập sang người sở hữu cổ phần chi phối. Việc chào bán công khai một số lượng lớn cổ phiếu sao chép mang lại cho tổ chức phát hành nguồn vốn khổng lồ, mở ra cơ hội mở rộng, hiện đại hóa, đa dạng hóa hoạt động, đưa công ty trở nên nổi tiếng, chuyển sang một tầm cao mới, uy tín hơn. Một ví dụ về công ty cổ phần đại chúng lớn nhất của Mỹ là AT T (American Telephone and Telegraph Company). 29. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CHỨNG KHOÁN Thị trường chứng khoán sơ cấp hợp pháp được định nghĩa là mối quan hệ phát sinh khi phát hành (đối với chứng khoán đầu tư) hoặc khi giao kết giao dịch theo luật dân sự giữa người phát sinh nghĩa vụ theo chứng khoán khác và người đầu tư, người tham gia chuyên nghiệp trên thị trường chứng khoán, cũng như người đại diện của họ. Như vậy, thị trường sơ cấp - đây là thị trường cho các đợt phát hành đầu tiên và lặp đi lặp lại của chứng khoán, nơi thực hiện việc chào bán ban đầu giữa các nhà đầu tư. Đặc điểm quan trọng nhất của thị trường sơ cấp là việc tiết lộ đầy đủ thông tin cho các nhà đầu tư, cho phép họ đưa ra lựa chọn sáng suốt về một phương thức bảo đảm để đầu tư tiền. Tất cả các hoạt động trên thị trường sơ cấp nhằm tiết lộ thông tin: - chuẩn bị bản cáo bạch vấn đề, đăng ký và kiểm soát của các cơ quan nhà nước trên quan điểm về tính đầy đủ của dữ liệu được trình bày; - công bố bản cáo bạch và kết quả đăng ký, v.v. Một đặc điểm của hoạt động trong nước là thị trường chứng khoán sơ cấp vẫn chiếm ưu thế. Xu hướng này được giải thích bởi các quá trình như tư nhân hóa, thành lập các công ty cổ phần mới, tài trợ nợ công thông qua phát hành chứng khoán, đăng ký lại nợ ngoại tệ của nhà nước thông qua thị trường chứng khoán, v.v. Có hai hình thức của thị trường chứng khoán sơ cấp: - chỗ ở riêng; - chào bán công khai. Đặc điểm của đợt phát hành riêng lẻ là việc bán (trao đổi) chứng khoán cho một số nhà đầu tư hạn chế mà không cần chào bán hoặc bán ra công chúng. chào hàng công khai - Đây là việc phát hành chứng khoán trong lần phát hành đầu tiên bằng cách thông báo ra công chúng và bán cho số lượng nhà đầu tư không hạn chế. Mối quan hệ giữa chào bán công khai và chào bán riêng lẻ liên tục thay đổi và phụ thuộc vào hình thức tài trợ mà các doanh nghiệp trong một nền kinh tế cụ thể lựa chọn, vào những thay đổi cơ cấu mà chính phủ đang thực hiện và các yếu tố khác. Trên thị trường bán, bán chứng khoán mới phát hành của tổ chức phát hành, tổ chức phát hành, bán chứng khoán lần đầu Nó được thực hiện bằng cách đăng ký hoặc dưới hình thức bán trực tiếp cho người mua chính. Một tập hợp các tổ chức mà thông qua đó cổ phiếu mới phát hành được phân phối để bán cho các nhà đầu tư. Hai tuyến đường thường có thể được sử dụng để phân phối cổ phiếu mới phát hành. Đầu tiên là thông qua hình thức bán hàng trực tiếp cho chủ đầu tư. Công ty tìm thấy một hoặc nhiều nhà đầu tư mua tất cả cổ phần của công ty cùng một lúc. Loại phân phối này được gọi là phát hành riêng lẻ và thường được sử dụng cho phân phối trái phiếu. Cách thứ hai là thông qua một chủ ngân hàng đầu tư. Một chủ ngân hàng đầu tư có thể tự mình mua toàn bộ gói chứng khoán mới phát hành hoặc hình thành một tổ chức hợp tác với các chủ ngân hàng khác. Loại hình bán hàng này được gọi là đăng ký. Trong trường hợp này, khi đã đăng ký mua toàn bộ lô cổ phiếu, chủ ngân hàng đầu tư sẽ bán cho nhà đầu tư. Hiện tại, các trung gian tài chính bị pháp luật cấm mua toàn bộ gói cổ phiếu mới phát hành. 30. THỊ TRƯỜNG THỨ HAI. ở dưới thị trường chứng khoán thứ cấp đề cập đến các quan hệ phát triển trong quá trình lưu thông của các chứng khoán đã phát hành trước đó trên thị trường sơ cấp. Cơ sở của thị trường thứ cấp được tạo thành từ các giao dịch chính thức hóa việc phân phối lại các phạm vi ảnh hưởng của các khoản đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài, cũng như các giao dịch đầu cơ riêng lẻ. Đặc điểm quan trọng nhất của thị trường thứ cấp - đây là tính thanh khoản của nó, tức là khả năng giao dịch thành công và rộng rãi, khả năng hấp thụ khối lượng chứng khoán đáng kể trong thời gian ngắn, với tỷ lệ dao động nhỏ và chi phí thực hiện thấp. Thị trường chứng khoán thứ cấp được chia thành: - thị trường (trao đổi) có tổ chức; - thị trường không được tổ chức (bán tại quầy hoặc "đường phố"). Thị trường có tổ chức hoặc trao đổi cạn kiệt bởi khái niệm về sở giao dịch chứng khoán là một thị trường đặc biệt, được tổ chức theo thể chế, trong đó các chứng khoán có chất lượng cao nhất được mua bán và các giao dịch được thực hiện bởi những người tham gia chuyên nghiệp trên thị trường chứng khoán. Sở giao dịch chứng khoán là một thị trường có tổ chức để giao dịch các công cụ tài chính tiêu chuẩn, được tạo ra bởi những người tham gia chuyên nghiệp trên thị trường chứng khoán để thực hiện các giao dịch bán buôn lẫn nhau. Các tính năng của một sàn giao dịch chứng khoán cổ điển: 1) nó là một thị trường tập trung với một địa điểm giao dịch cố định, tức là sự hiện diện của một nền tảng giao dịch; 2) trên thị trường này có một thủ tục để lựa chọn hàng hóa (chứng khoán) tốt nhất đáp ứng các yêu cầu nhất định (sự ổn định tài chính và quy mô lớn của tổ chức phát hành, tính chất đại chúng của chứng khoán như một hàng hóa tiêu chuẩn và đồng nhất, tính chất đại chúng của nhu cầu, biến động giá được xác định rõ ràng, v.v.); 3) sự tồn tại của một thủ tục để lựa chọn các nhà điều hành thị trường tốt nhất làm thành viên của sàn giao dịch; 4) sự sẵn có của các quy định tạm thời đối với giao dịch chứng khoán và các quy trình giao dịch tiêu chuẩn; 5) tập trung vào việc đăng ký các giao dịch và thanh toán trên đó; 6) thiết lập (trao đổi) báo giá chính thức; 7) giám sát các thành viên của sàn giao dịch (về sự ổn định tài chính của họ, hoạt động kinh doanh an toàn và tuân thủ đạo đức của thị trường chứng khoán). Thị trường chứng khoán thứ cấp là một tập hợp các định chế mà thông qua đó các nhà đầu tư có thể mua và bán các chứng khoán đã phát hành trong quá khứ. Thị trường thứ cấp bao gồm các sở giao dịch chứng khoán và thị trường chứng khoán chưa đăng ký. Tại Hoa Kỳ, các sàn giao dịch chứng khoán được đại diện bởi Sở Giao dịch Chứng khoán New York, Sở Giao dịch Chứng khoán Hoa Kỳ, và các sở giao dịch chứng khoán và khu vực. Trên thị trường chứng khoán thứ cấp, các tổ chức không thể có được nguồn vốn mà họ cần, ở đây chứng khoán đã được mua một lần được bán và mua lại. Sự khác biệt giữa thị trường chứng khoán thứ cấp và thị trường chứng khoán sơ cấp không những vậy thị trường sơ cấp đi trước thị trường thứ cấp và chứng khoán không thể xuất hiện trên thị trường thứ cấp, bỏ qua thị trường sơ cấp. Trên thị trường sơ cấp và thứ cấp, có những quy trình khác nhau về bản chất. Trên thị trường sơ cấp, vốn của nhà đầu tư thông qua việc mua bán chứng khoán rơi vào tay tổ chức phát hành. Trên thị trường thứ cấp, có sự chuyển giao chứng khoán từ nhà đầu tư này sang nhà đầu tư khác, và tiền bán chứng khoán được chuyển đến chủ sở hữu cũ của chứng khoán đó. Nghĩa là, các giao dịch trên thị trường thứ cấp xảy ra mà không có sự tham gia của tổ chức phát hành và không có tác động trực tiếp đến tình hình hoạt động của tổ chức phát hành. 31. CƠ CẤU TỔ CHỨC CỦA SỞ GIAO DỊCH CỔ PHIẾU Sở giao dịch chứng khoán là thị trường được tổ chức theo một phương thức nhất định, trong đó người sở hữu chứng khoán thực hiện các giao dịch mua bán thông qua các thành viên của sở giao dịch làm trung gian. Đội ngũ thành viên của sàn giao dịch bao gồm các nhà kinh doanh chứng khoán cá nhân và các tổ chức tài chính. Ban lãnh đạo chung Các hoạt động của sở giao dịch chứng khoán do hội đồng quản trị thực hiện. Trong các hoạt động của mình, anh ta được hướng dẫn bởi điều lệ của sở giao dịch, trong đó xác định thủ tục quản lý sở giao dịch, thành phần của các thành viên, điều kiện gia nhập của họ, thủ tục hình thành và chức năng của các cơ quan trao đổi. Cho mỗi ngày quản lý sàn giao dịch và bộ máy hành chính của nó hội đồng bổ nhiệm chủ tịch và phó chủ tịch. Ngoài ra, việc giám sát tất cả các khía cạnh hoạt động của sàn giao dịch được thực hiện bởi các ủy ban do các thành viên thành lập, ví dụ như kiểm toán, ngân sách, hệ thống, chỉ số chứng khoán, quyền chọn. Ủy ban về việc kết nạp thành viên xem xét đơn xin kết nạp thành viên của sàn giao dịch. Ủy ban Trọng tài nghe, điều tra và giải quyết các tranh chấp giữa các thành viên của sàn giao dịch, cũng như các thành viên và khách hàng của họ. Số lượng và thành phần của các ủy ban thay đổi tùy theo từng sàn giao dịch, nhưng một số trong số đó là bắt buộc. Đây là một ủy ban niêm yết hoặc ủy ban xem xét các đơn xin đưa cổ phiếu vào danh sách trao đổi; Ủy ban thủ tục sàn giao dịch, cùng với ban quản trị, xác định phương thức giao dịch (phiên giao dịch) và giám sát việc tuân thủ các hướng dẫn đối với các hoạt động trên sàn giao dịch, cũng như trong các trường hợp khác. dọn nhà giải quyết hai nhiệm vụ chính: đối chiếu thông tin do các thành viên của sàn giao dịch gửi về các giao dịch do mình giao kết trong ngày; đóng các liên kết ban đầu và cuối cùng trong các chuỗi mà qua đó các cổ phần tương tự được chuyển từ tay sang tay nhau trong ngày trao đổi. Ủy ban Giao dịch hoặc Hội đồng Thống đốc cho phép bán chứng khoán sau khi xác minh và xác định các quy tắc giao dịch chúng. Để được bao gồm trong số các công ty có chứng khoán được chấp nhận giao dịch trao đổi, một công ty phải đáp ứng các yêu cầu do các thành viên của sàn giao dịch đưa ra về khối lượng bán, tỷ suất lợi nhuận, số lượng cổ đông, giá trị thị trường của cổ phiếu, tần suất và bản chất của báo cáo, v.v. Các thành viên của sàn giao dịch hoặc cơ quan nhà nước kiểm soát hoạt động của họ, thiết lập quy tắc thực hiện nghiệp vụ hối đoái; chế độ điều chỉnh việc tiếp nhận báo giá. Cùng với thủ tục thực hiện các giao dịch, chúng tạo thành cốt lõi của sàn giao dịch như một cơ chế phục vụ sự di chuyển của chứng khoán. Sở giao dịch chứng khoán ở các nước tư bản được tổ chức dưới hình thức công ty cổ phần tư nhân hoặc tổ chức luật công. Theo địa vị pháp lý của mình, sở giao dịch chứng khoán có thể là hiệp hội, công ty cổ phần hoặc cơ quan chính phủ trực thuộc Bộ Tài chính. Sở giao dịch - Theo quy định, đây là các cấu trúc phi lợi nhuận, tức là chúng phi lợi nhuận và do đó được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp. Để trang trải chi phí tổ chức giao dịch hối đoái, sàn giao dịch thu một số loại thuế và các khoản thanh toán từ những người tham gia giao dịch này. Đây là một loại thuế đối với một giao dịch được kết thúc trên sàn giao dịch; thanh toán của các công ty để đưa cổ phiếu của họ vào danh sách hoán đổi; đóng góp hàng năm của các thành viên mới, v.v. Những đóng góp này tạo thành các nguồn thu nhập chính của sàn giao dịch chứng khoán. 32. NGHE. XÓA Danh sách - một tập hợp các thủ tục để đưa chứng khoán vào lưu thông trên thị trường chứng khoán theo cách thức được các nhà tổ chức giao dịch chấp thuận. Hủy niêm yết - loại chứng khoán bởi sở giao dịch chứng khoán khỏi danh sách báo giá. Việc hủy niêm yết được thực hiện nếu: - cổ phiếu không còn tồn tại (chúng đã bị công ty thu hồi hoặc đổi lấy cổ phiếu mới); - công ty không còn tài sản hoặc phá sản; - việc chào bán cổ phiếu ra công chúng nhỏ đến mức không thể chấp nhận được; - công ty vi phạm thỏa thuận niêm yết. Điều gì cho phép các nhà phát hành đưa chứng khoán của họ vào niêm yết trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán nào? 1. Thủ tục niêm yết làm cho chứng khoán trở nên thanh khoản hơn. Việc niêm yết liên tục trên sàn giao dịch chứng khoán làm tăng sức hấp dẫn của cổ phiếu trong mắt các nhà đầu tư bên ngoài so với chứng khoán giao dịch trên thị trường tự do. 2. Các công ty đã thông qua thủ tục niêm yết và niêm yết chứng khoán trên sàn giao dịch chứng khoán có uy tín và quyền lực cao hơn trong số các công ty hoạt động trên thị trường chứng khoán. 3. Theo quy định, các công ty có chứng khoán niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán sẽ dễ dàng nhận được sự tin tưởng và ưu ái của các ngân hàng và tổ chức tài chính trong trường hợp họ cần các khoản vay và tín dụng, và họ cũng dễ dàng hơn trong việc phát hành chứng khoán mới. . 4. Việc đưa cổ phiếu của các công ty công nghiệp vào bảng báo giá trao đổi trở thành một hình thức quảng cáo cho nhãn hiệu và sản phẩm của họ. Niêm yết không chỉ là một thủ tục pháp lý chính thức mà người phát hành chứng khoán phải thực hiện. Việc niêm yết đóng vai trò như một loại chỉ số nói lên độ tin cậy, sự ổn định tài chính của công ty và rủi ro đầu tư thấp đối với các nhà đầu tư. Ở Nga (trên Sàn giao dịch tiền tệ liên ngân hàng quốc tế) có một hệ thống niêm yết hai cấp: chứng khoán đã qua thủ tục niêm yết được đưa vào danh sách báo giá của cấp một hoặc cấp hai. Các yêu cầu khác nhau áp dụng cho các chứng khoán có trong danh sách báo giá ở các mức độ khác nhau. Các yêu cầu đối với các tổ chức phát hành doanh nghiệp để niêm yết cổ phiếu của họ trong danh sách chào giá cấp một (đặc biệt là về tài sản ròng) là rất nghiêm ngặt, vì chỉ những chứng khoán có tính thanh khoản cao của tổ chức phát hành cấp một có mức vốn hóa cao trên thị trường cổ phiếu mới được đưa vào mức niêm yết này. Quá trình niêm yết bao gồm: - tuyển chọn trước; - kiểm tra chứng khoán; - đưa ra quyết định về việc đưa một chứng khoán vào danh sách báo giá của sở giao dịch chứng khoán; - ký kết thỏa thuận niêm yết; - đưa chứng khoán vào danh sách báo giá của sở giao dịch chứng khoán; - bắt đầu kinh doanh chứng khoán. Ở giai đoạn đăng ký trước, khả năng cơ bản của việc niêm yết chứng khoán của một tổ chức phát hành nhất định được xác định. Thực tế của việc đăng ký trước không được tiết lộ, thông tin về thực tế nộp đơn và kết quả xem xét của nó không được phân phối. Để bắt đầu việc đăng ký trước, tổ chức phát hành hoặc đại diện chính thức của họ nộp cho sở giao dịch chứng khoán đơn đăng ký niêm yết chứng khoán. Đơn phải kèm theo bản cáo bạch về việc phát hành chứng khoán. Trong vòng 10 ngày, sở giao dịch sẽ xem xét đơn đăng ký và đồng ý xem xét vấn đề niêm yết chứng khoán, hoặc từ chối tổ chức phát hành. 33. ĐỐI TÁC TRAO ĐỔI CHUYÊN NGHIỆP Tất cả những người tham gia RZB có thể được chia thành hai nhóm. Nhóm đầu tiên bao gồm những người tham gia RZB chuyên nghiệp, được đại diện chủ yếu bởi các tổ chức cung cấp dịch vụ trung gian và tư vấn về RZB, đồng thời đóng vai trò là những người chơi tích cực trên thị trường chứng khoán. Các tổ chức này tạo thành cơ sở hạ tầng của thị trường chứng khoán. Nhóm thứ hai bao gồm những người tham gia vào thị trường chứng khoán để tạm thời phân bổ các nguồn tài chính miễn phí. Đặc thù của hoạt động của những người tham gia chuyên nghiệp là cần phải có sự cấp phép của nhà nước. Giấy phép được cấp bởi Ủy ban Liên bang về Thị trường Chứng khoán (FCSM) hoặc các tổ chức được ủy quyền. đó ba loại giấy phép: tham gia chuyên nghiệp, thực hiện các hoạt động duy trì sổ đăng ký, sở giao dịch chứng khoán. Các cá nhân làm việc trong các tổ chức - những người tham gia chuyên nghiệp của thị trường chứng khoán, gắn liền với việc thực hiện các giao dịch với chứng khoán, phải có chứng chỉ của Ủy ban Liên bang về Thị trường Chứng khoán, cấp cho họ quyền tham gia vào loại hoạt động này. Tác nhân chính trên thị trường là trung gian, gọi là thị trường chứng khoán người môi giới. Nhà môi giới là người đại diện cho khách hàng trên cơ sở các thỏa thuận hoa hồng hoặc hoa hồng. Một công ty môi giới thường hoạt động như một nhà môi giới. Một cá nhân cũng có thể thực hiện chức năng môi giới nếu anh ta đăng ký với tư cách là một doanh nhân. Đối với các dịch vụ được cung cấp, nhà môi giới nhận được hoa hồng. Trách nhiệm của nhà môi giới bao gồm thực hiện một cách tận tâm các lệnh của khách hàng, sẽ được ưu tiên hơn các giao dịch của chính nhà môi giới, nếu anh ta cũng có quyền hoạt động như một đại lý. Người tham gia chuyên nghiệp tiếp theo của RZB là một nhà cái. Đại lý là người thực hiện các giao dịch mua và bán chứng khoán nhân danh mình và bằng chi phí của mình trên cơ sở thông báo công khai các báo giá của họ. Chỉ một pháp nhân mới có thể hoạt động như một đại lý. Nhà cái kiếm lợi nhuận từ hai nguồn. Đầu tiên, anh ta liên tục công bố các báo giá mà tại đó anh ta sẵn sàng mua và bán chứng khoán. Thứ hai, người giao dịch kiếm được với chi phí có thể tăng giá trị thị trường của chứng khoán mà anh ta mua được. Nhà cái là một tổ chức lớn. Do đó, nó thường kết hợp hai hoạt động: chính nhà cái và nhà môi giới. Tổ chức có thể cung cấp các dịch vụ lưu trữ chứng chỉ chứng khoán và / hoặc hạch toán và chuyển giao quyền đối với chứng khoán. Người tham gia RZB chuyên nghiệp thực hiện hoạt động này được gọi là lưu ký. Chỉ một pháp nhân mới có thể hoạt động như một cơ quan lưu chiểu. Nhà đầu tư đã ký kết thỏa thuận với cơ quan lưu ký để bảo quản chứng khoán và / hoặc hạch toán các quyền đối với chúng được gọi là người gửi tiền. Để ghi nhận chứng khoán, người ký gửi mở một tài khoản có lưu ký, được gọi là "tài khoản depo". Các yếu tố của cơ sở hạ tầng thị trường chứng khoán là tổ chức thanh toán bù trừ có nhiệm vụ bao gồm xác định và bù trừ các nghĩa vụ lẫn nhau của các nhà đầu tư đối với việc giao hàng và thanh toán chứng khoán. Họ thu thập, đối chiếu, chỉnh sửa thông tin về các giao dịch chứng khoán và lập các chứng từ kế toán trên đó. Tổ chức thanh toán bù trừ có nghĩa vụ hình thành các quỹ đặc biệt để giảm rủi ro không thực hiện được các giao dịch đối với chứng khoán. 34. CÁC HOẠT ĐỘNG CHÍNH TRÊN GIAO LƯU Sau đây là các hoạt động chính có thể có trên thị trường chứng khoán: - đầu tư vào chứng khoán trên cơ sở thay mặt, thay mặt và với chi phí mua của chủ sở hữu danh mục đầu tư (trên cơ sở thỏa thuận hoa hồng hoặc thỏa thuận đại lý); - bán theo đơn đặt hàng (trên cơ sở thỏa thuận hoa hồng hoặc thỏa thuận đại lý); - đầu tư vào chứng khoán bằng chi phí của chính mình; - bán chứng khoán riêng; - thông tin, phương pháp luận, pháp lý, dịch vụ phân tích và tư vấn, dịch vụ hỗ trợ giao dịch với chứng khoán (đăng ký phát hành, tổ chức giao dịch chứng khoán, v.v.); - trung gian trong việc tổ chức phát hành và chào bán chứng khoán lần đầu; - thực hiện các quyết toán về chứng khoán thay mặt (cả tiền tệ và liên quan đến sự di chuyển của chính chứng khoán dưới dạng vật chất và phi tiền mặt); - đăng ký lại chứng khoán cho người nắm giữ danh nghĩa, trong trường hợp này, một người tham gia chuyên nghiệp - bên thứ ba - sẽ được tổ chức phát hành đăng ký làm chủ sở hữu chứng khoán, tương ứng, tất cả các quan hệ liên quan đến vòng đời của chứng khoán sẽ được duy trì giữa người phát hành và người nắm giữ danh nghĩa; - lưu trữ, bảo vệ, vận chuyển và chuyển giao chứng khoán thay mặt cho; - trả lại (một phần hoặc toàn bộ) trái phiếu có thể gọi được hoặc cổ phiếu ưu đãi trong trường hợp tổ chức phát hành thu hồi trước hạn (vì lợi ích của nhà đầu tư); - mua lại chứng khoán khi đáo hạn; - giao chứng khoán vô cớ vào tài khoản của khách hàng (chuyển chứng khoán vô cớ từ tài khoản của khách hàng), ví dụ, trong các trường hợp tặng, mở (đóng) tài khoản, chuyển nhượng chứng khoán do thừa kế, chuyển khoản giữa các tài khoản của khách hàng, thực hiện thanh toán bằng chứng khoán khi gửi tiền vào các quỹ theo luật định, việc đáp ứng các yêu cầu của chủ nợ, v.v.); - trả cổ tức bằng cổ phiếu (theo tỷ lệ phần trăm của số cổ phiếu); - Chia tách cổ phần (tách, tăng số lượng cổ phần mà không làm thay đổi số vốn cổ phần), chia tách ngược lại (hợp nhất số lượng cổ phần mà không làm thay đổi quy mô vốn cổ phần); - chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông của cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi và trái phiếu; - sử dụng quyền mua và chứng quyền (chứng khoán phái sinh mang lại cho cổ đông quyền ưu đãi mua cổ phiếu công ty); - thay thế chứng khoán trong trường hợp chúng bị hư hỏng, mất cắp, mất mát, v.v. (bao gồm các thủ tục pháp lý, tài liệu và tổ chức liên quan đến việc thay thế); - việc trao đổi chứng khoán khi chia công ty (ví dụ, cổ phần của công ty cũ được lựa chọn lấy cổ phần của bất kỳ công ty mới nào được hình thành từ nó); - Trao đổi chứng khoán giữa các công ty cổ phần (cổ phiếu), đổi lấy cổ phiếu của các quỹ đầu tư đang trong quá trình tư nhân hóa; - "spin-off" (tách một bộ phận cấu trúc khỏi công ty và thành lập một công ty cổ phần mới trên cơ sở nó); - chuyển giao quyền biểu quyết cho người được ủy quyền trong cuộc khảo sát cổ đông hàng năm dựa trên việc phân phối quyền ủy quyền của các công ty cổ phần; việc thực hiện các quyền hạn này. 35. THÔNG TIN TRAO ĐỔI (CHỈ SỐ TRAO ĐỔI) Thị trường chứng khoán, nơi giao dịch chứng khoán của nhiều tổ chức phát hành, phản ứng rất nhạy bén với bất kỳ thay đổi nào xảy ra cả trong mỗi công ty và trong toàn bộ nền kinh tế của đất nước. Điều này được phản ánh trong động lực thay đổi giá cổ phiếu và trái phiếu. Sự năng động của thị trường chứng khoán có thể đánh giá trạng thái và xu hướng phát triển của khu vực thực của nền kinh tế. Vì mục đích này, các sở giao dịch chứng khoán tính toán các chỉ số chứng khoán và chỉ số chứng khoán khác nhau, được sử dụng để phân tích động lực của những thay đổi trong giá trị thị trường của cổ phiếu trên thị trường nói chung. Các chỉ số và chỉ số chứng khoán được sử dụng cho các mục đích phân tích giống nhau, nhưng nguyên tắc tính toán của chúng khác nhau. chỉ số chứng khoán được tính bằng giá trị trung bình của giá cổ phiếu của một nhóm công ty đại diện tại thời điểm hiện tại. Tự nó, chỉ báo không nói bất cứ điều gì. Để phân tích, cần so sánh giá trị tính toán của chỉ tiêu với giá trị của nó ở kỳ trước. Chỉ số chứng khoán (stock) được định nghĩa là giá trị trung bình của giá cổ phiếu vào một ngày cụ thể đối với một nhóm doanh nghiệp đại diện so với giá trị cơ sở của họ được tính cho một ngày trước đó. Giá trị cơ sở của chỉ số được tính vào một ngày nhất định hoặc trong một khoảng thời gian nhất định trong quá khứ. Giá trị hiện tại của chỉ số đặc trưng cho hướng của thị trường. Sử dụng các chỉ số và chỉ số chứng khoán trong động lực học, nhà đầu tư có thể xác định xu hướng giá cổ phiếu. Nếu các chỉ số và chỉ số đang tăng, thì điều này cho thấy giá cổ phiếu tăng và thị trường được gọi là thị trường con bò tót. Nếu họ đi xuống, thì thị trường gấu. Trong thực tế thế giới, một số lượng lớn các chỉ số được tính toán để xác định các mẫu khác nhau của các công ty và các phương pháp tính toán được sử dụng. Các chỉ số được sử dụng trong thực tế có thể được phân thành các loại sau. 1. Ngành công nghiệp, được tính toán cho một lĩnh vực cụ thể của nền kinh tế (năng lượng, luyện kim, khu liên hợp dầu khí, v.v.). Việc tính toán dựa trên giá cổ phiếu của các doanh nghiệp hàng đầu trong một ngành cụ thể. 2. Hợp nhất (tổng hợp) các chỉ số được tính toán dựa trên giá cổ phiếu của các công ty trong các ngành khác nhau. Khi lựa chọn doanh nghiệp, họ được hướng dẫn bởi hai cách tiếp cận chính. Đầu tiên là dựa trên thực tế là các công ty được đưa vào tính toán chỉ số nên phản ánh cơ cấu các ngành của nền kinh tế quốc dân. Cách tiếp cận thứ hai dựa trên việc đưa vào tính toán cổ phiếu của các công ty lớn nhất trong bất kỳ ngành nào. Tất cả các chỉ số được tính là giá trị trung bình của giá cổ phiếu của các công ty có trong mẫu. Các nhà phát triển chỉ mục sử dụng một trong các phương pháp sau để tính giá trị trung bình: - phương pháp trung bình cộng đơn giản; - phương pháp trung bình hình học; - Phương pháp trung bình cộng có trọng số. Các cơ quan phân tích hàng đầu thế giới tính toán các chỉ số chứng khoán hàng ngày, phản ánh khá chính xác tình hình thị trường chứng khoán nói chung. Số lượng các chỉ số được công bố là rất lớn và tất cả các phương pháp trên đều được sử dụng để tính toán. Số lượng chỉ số lớn nhất được tính toán bởi các sàn giao dịch của Hoa Kỳ. Nổi tiếng nhất trong số họ là chỉ số dow jones, Hiện tại có bốn loại: nói chung, công nghiệp, giao thông vận tải và thành phố. 36. ĐẠO ĐỨC TRONG TRAO ĐỔI CỔ PHIẾU Thường trao đổi đạo đức không khác gì đạo đức kinh doanh, nhưng mỗi sàn giao dịch có thể có những đặc điểm riêng, được thiết lập bởi các quy định nội bộ và đối với hành vi vi phạm có thể tuân theo một số biện pháp trừng phạt nhất định. Mỗi sàn giao dịch hoạt động ban trọng tài, được ủy quyền giải quyết tất cả các vấn đề gây tranh cãi, bao gồm cả những vấn đề liên quan đến việc vi phạm các nghi thức kinh doanh trên sàn giao dịch chứng khoán. Ủy ban Trọng tài, với tư cách là một tòa án trọng tài thường trực, được hướng dẫn bởi các quy định liên quan đã được Hội đồng trao đổi thông qua, xem xét các bất đồng (tranh chấp) nảy sinh giữa các bên tham gia giao dịch trong quá trình hoạt động trao đổi của họ. Thi hành các quyết định của một tòa án trọng tài thường trực được thực hiện theo Quy tắc tố tụng trọng tài của Liên bang Nga và các quy tắc của ủy ban trọng tài. Vi phạm đạo đức nhân viên của sàn giao dịch chịu trách nhiệm được quy định trong hợp đồng giữa sàn giao dịch và một quan chức cụ thể. Nếu đại diện người tham gia giao dịch không xuất hiện trên bục của sàn giao dịch vào thời điểm thể hiện sự quan tâm đến hàng hóa do nhà môi giới này trưng bày trong phần "Bán", "Mua" của bản tin trao đổi, thông tin về sản phẩm là đầu ra từ kênh thông tin trao đổi. Đồng thời, văn phòng môi giới có nghĩa vụ trả cho sở giao dịch, theo quyết định của ủy ban trọng tài, một khoản tiền phạt theo số tiền phí trao đổi hiện tại từ số lượng hàng hóa được khai báo. Việc người môi giới vắng mặt vì lý do bất khả kháng phải được xác nhận bằng việc cung cấp các tài liệu liên quan. Đối với việc từ chối, trốn tránh thực hiện hợp đồng hoặc đăng ký hợp đồng trong bộ phận tiếp nhận đơn và xử lý hợp đồng của sàn giao dịch sau khi đồng ý bằng miệng đối với giao dịch trao đổi, được nhà môi giới ghi lại công khai trong quá trình giao dịch, ủy ban trọng tài sẽ phạt bên có tội. với số tiền là 3% số tiền giao dịch. Trong số tiền này, bên có tội chuyển vào tài khoản thanh toán của bên trao đổi một số tiền bằng số phí đổi toàn bộ, và phần còn lại - cho bên bị thương. Trong trường hợp cả hai bên tham gia giao dịch hối đoái từ chối hoặc trốn tránh việc thực hiện hoặc đăng ký hợp đồng hoặc thỏa thuận cung cấp trên sàn giao dịch, ủy ban trọng tài sẽ phạt họ bằng số tiền phí trao đổi hiện tại cho mỗi bên của số tiền giao dịch. Những điều sau đây bị cấm trên sàn giao dịch: - phổ biến dưới mọi hình thức thông tin có thể dẫn đến thay đổi tình hình và kết quả tiêu cực của giao dịch hối đoái; - thổi phồng giá hoặc hạ giá một cách giả tạo, tung tin đồn thất thiệt nhằm tác động đến giá cả; - âm mưu, gian dối trong giao kết và thực hiện hợp đồng. Việc điều tra các sự kiện như vậy được thực hiện bởi ủy ban trọng tài. Đối với việc không thanh toán phí trao đổi, tiền phạt do ủy ban trọng tài đưa ra trong vòng 15 ngày kể từ ngày xuất hiện quyền yêu cầu, đại diện của nhà môi giới có tội (nhà môi giới độc lập) không được phép vào sàn giao dịch mà không có mặt. văn bản xác nhận đã chuyển tiền để thanh toán các loại hình phạt này. Theo yêu cầu của người tham gia giao dịch, Ban Giám đốc Sở giao dịch có quyền hoãn nộp phạt và bồi thường trong 15 ngày, kể từ ngày hết quyền yêu cầu bồi thường. Việc hoãn không tước quyền tham dự cuộc đấu giá của người trả giá. 37. Sự cố sụp đổ thị trường chứng khoán - giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán giảm mạnh. Cùng với các yếu tố kinh tế khác nhau, sự hoảng loạn cũng là nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ của thị trường chứng khoán. Thị trường chứng khoán sụp đổ thường chấm dứt "bong bóng kinh tế" đầu cơ. Sự sụp đổ thị trường chứng khoán nổi tiếng nhất bắt đầu vào ngày Thứ Năm Đen 24 tháng 1929 năm 50. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones đã mất XNUMX% trong đợt sụp đổ này. Đây là sự khởi đầu của cuộc Đại suy thoái. Vào ngày 19 tháng 1987 năm 22, một vụ tai nạn nổi tiếng khác đã xảy ra - Thứ Hai Đen. Hôm đó, chỉ số Dow Jones giảm 5%, chấm dứt quãng thời gian XNUMX năm tăng giá cổ phiếu. Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 1929 là sự sụt giảm nghiêm trọng của giá cổ phiếu bắt đầu vào Thứ Năm Đen và đạt tỷ lệ thảm khốc vào Thứ Hai Đen và Thứ Ba Đen sau đó. Sự sụp đổ thị trường chứng khoán này, còn được gọi là Sự sụp đổ của Phố Wall, là khởi đầu của cuộc Đại suy thoái. Vụ tai nạn này diễn ra trước một đợt bùng nổ đầu cơ vào giữa những năm 20, trong đó hàng triệu người Mỹ đầu tư vào cổ phiếu. Nhu cầu ngày càng tăng đối với cổ phiếu đã đẩy giá của chúng lên cao, điều này thu hút ngày càng nhiều nhà đầu tư muốn làm giàu bằng cách đầu tư vào cổ phiếu. Vòng luẩn quẩn này đã dẫn đến việc hình thành “bong bóng kinh tế”. Đồng thời, nhiều nhà đầu tư đã mua cổ phần bằng hình thức tín dụng, vay các khoản tiền cần thiết từ ngân hàng. Vào thứ Năm, ngày 29 tháng 1929 năm 381,17, với Chỉ số Công nghiệp Dow Jones ở mức 13, "bong bóng vỡ" và chứng khoán hoảng loạn. Cố gắng thoát khỏi cổ phiếu của họ trước khi chúng mất giá hoàn toàn, các nhà đầu tư đã bán hơn XNUMX triệu cổ phiếu vào ngày hôm đó. Những ngày sau đó, khoảng 30 triệu cổ phiếu nữa được bán ra, và giá sụt giảm, khiến hàng triệu nhà đầu tư bị hủy hoại. Các ngân hàng trước đây tài trợ cho việc mua cổ phần bằng các khoản vay của họ không trả được nợ và tuyên bố phá sản. Trong khi hàng triệu người mất hết kế sinh nhai trên sàn chứng khoán, các doanh nghiệp bị tước hạn mức tín dụng và đóng cửa khiến tỷ lệ thất nghiệp tăng cao. Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 1929 đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến tình hình kinh tế vốn đã tồi tệ và là nguyên nhân quan trọng nhất dẫn đến cuộc Đại suy thoái. Sự sụp đổ năm 1929 là một bài học tốt cho thế giới tài chính, và kể từ đó, nhiều sàn giao dịch chứng khoán đã thực hành tạm ngừng giao dịch nếu thị trường giảm quá nhanh. Nhờ cách làm này, ảnh hưởng của sự sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1987 nhẹ hơn nhiều so với năm 1929. Thứ Hai đen tối - Thứ Hai ngày 19 tháng 1987 năm 22,6 - ngày mà chỉ số Dow Jones giảm mạnh nhất trong lịch sử - 41,8%. Sự kiện này không chỉ ảnh hưởng đến nước Mỹ, mà nhanh chóng lan rộng ra toàn thế giới. Như vậy, đến cuối tháng 22,5, các sàn chứng khoán của Australia đã mất 45,8%, Canada - 26,4%, Hồng Kông - XNUMX%, Anh - XNUMX%. Thảm họa không được báo trước bởi bất kỳ tin tức hoặc sự kiện quan trọng nào, không có lý do rõ ràng cho sự sụp đổ. Trong một thời gian sau vụ tai nạn, giao dịch trên các thị trường chứng khoán trên thế giới bị hạn chế, do các máy tính thời đó không thể đáp ứng được số lượng lệnh giao dịch khổng lồ. Hạn chế thương mại này cho phép Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác có hành động để kiềm chế sự lây lan của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. 38. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN "ĐƯỜNG LỐI" VÀ ĐẶC ĐIỂM HOẠT ĐỘNG CỦA NÓ "Thị trường đường phố - một thị trường bao gồm các giao dịch với các chứng khoán được thực hiện bên ngoài sở giao dịch chứng khoán. Thị trường này là do: - không hạn chế việc chấp nhận chứng khoán; - tỷ lệ hoa hồng cao; - độc quyền thành viên trên thị trường chứng khoán. Spin-off của thị trường OTC có nghĩa là tạo ra một kênh mới để cấp vốn cho các công ty vừa và nhỏ thông qua thị trường chứng khoán. Đối với những công ty như vậy, thị trường đường phố đóng vai trò như một công cụ cứu sinh như một nguồn tài trợ. Hơn nữa, nó còn phục vụ nguồn vốn bổ sung đối với các công ty lớn không bán lại được chứng khoán trên thị trường chứng khoán, họ đã đổ chúng ra thị trường đường phố. Chợ “phố” vừa có tổ chức vừa không có tổ chức. Trong một thị trường có tổ chức, có các cơ quan tự quản tổ chức thị trường. Chúng bao gồm: ngân hàng đầu tư, công ty đại lý (môi giới). Năm 1971, Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán quốc gia (NASDAQ) được thành lập tại Hoa Kỳ. nhiệm vụ chinh - Phục vụ việc lưu thông các chứng khoán (chủ yếu là cổ phiếu) không vào thị trường thứ nhất và thứ hai hoặc thị trường chứng khoán. Trong thị trường không kê đơn có tổ chức, việc mua bán được thực hiện trên cơ sở bán buôn thông qua các thiết bị đầu cuối điện tử, nơi mà tỷ lệ doanh thu cao hơn trên thị trường hối đoái. Đồng thời, hoa hồng thấp hơn so với trên sàn chứng khoán, vì doanh thu cao hơn. “Chợ đường phố” có tổ chức phát triển nhất ở Hợp chủng quốc Hoa Kỳ, Nhật Bản, Singapore. Tại Hợp chủng quốc Hoa Kỳ, trong một số trường hợp, doanh thu của thị trường đường phố vượt quá doanh thu của Sở giao dịch chứng khoán New York. Trong thị trường không kê đơn có tổ chức, việc bán hàng nhắm vào các nhà đầu tư nhỏ đóng một vai trò quan trọng. Tùy thuộc vào mức độ tổ chức của thị trường chứng khoán, người ta nên phân biệt giữa thị trường chứng khoán có tổ chức và không có tổ chức (“đường phố”). Một thị trường có tổ chức được hình thành bởi các mối quan hệ trong quá trình thực hiện các hoạt động với chứng khoán trên các sở giao dịch chứng khoán (trong các bộ phận chứng khoán của sở giao dịch hàng hóa và tiền tệ) và với sự tham gia của các nhà tổ chức giao dịch khác trên thị trường chứng khoán. Người tổ chức giao dịch trên thị trường chứng khoán là người tham gia chuyên nghiệp trên thị trường chứng khoán, thực hiện tổ chức giao dịch trên thị trường chứng khoán, tức là hoạt động cung ứng các dịch vụ trực tiếp tạo điều kiện cho việc giao kết dân sự về chứng khoán giữa các thành viên tham gia thị trường chứng khoán. Các quan hệ phát sinh mà không có sự tham gia của những người tổ chức mua bán chứng khoán tạo thành cái gọi là thị trường chứng khoán “không có tổ chức”, không mang tính tự phát. Thực tế là, ngoài tổ chức phát hành và nhà đầu tư, những người tham gia "chuyên nghiệp" khác trên thị trường chứng khoán (người đăng ký, tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ, nhà môi giới, đại lý và người được ủy thác) hoạt động trên thị trường chứng khoán cùng với các nhà tổ chức giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp, và các biện pháp cũng đang được thực hiện theo quy định trực tiếp của nhà nước. 39. CHẤT LƯỢNG ĐẦU TƯ CỦA TRÁI PHIẾU Khi mua trái phiếu, đặc biệt là trái phiếu doanh nghiệp (phi chính phủ), nhà đầu tư phải đánh giá chúng phẩm chất đầu tư và cân nhắc rủi ro và lợi nhuận trên các chứng khoán đó. Đánh giá chất lượng đầu tư của trái phiếu được thực hiện trong các lĩnh vực sau. Đầu tiên, độ tin cậy của công ty đối với việc thực hiện các khoản thanh toán lãi được xác định. Với mục đích này, thu nhập mà công ty nhận được trong năm được so sánh với số tiền trả lãi cho tất cả các loại khoản vay. Số tiền thu nhập phải cao hơn 2-3 lần so với số tiền trả lãi, điều này cho thấy tình trạng tài chính ổn định của công ty. Cần tiến hành phân tích động lực học trong một số năm. Nếu xu hướng tăng, thì công ty đang tăng khả năng trang trải các khoản thanh toán lãi vay. Nếu xu hướng giảm, thì điều này cho thấy hoạt động của công ty không ổn định và theo thời gian, công ty sẽ không thể cung cấp đầy đủ các khoản thanh toán lãi. Thứ hai, đánh giá khả năng hoàn trả khoản nợ hiện có của công ty vì mọi lý do. Nhà đầu tư cần lưu ý rằng ngoài khoản nợ trái phiếu, công ty có thể có các nghĩa vụ nợ khác. Do đó, phân tích so sánh dòng tiền của công ty với tổng số nợ. Mức chấp nhận được được coi là mức thu nhập liên quan đến số nợ ít nhất là 30%. Thứ ba, tính độc lập về tài chính của công ty được đánh giá. Vì vậy, tổng số nợ được so sánh với vốn chủ sở hữu của công ty. Nhìn chung, doanh nghiệp có điều kiện tài chính tốt và không phụ thuộc vào các nguồn tài trợ bên ngoài nếu số nợ không vượt quá 50% vốn chủ sở hữu. Ngoài các chỉ số được liệt kê, khả năng thanh toán của công ty, tính thanh khoản của tài sản, lợi nhuận hoạt động và các thông số định tính khác về hoạt động của công ty được đánh giá. Một nhà đầu tư bình thường hầu như không thể tiến hành phân tích định tính trái phiếu. Các công ty đầu tư lớn có dịch vụ phân tích trong đội ngũ nhân viên của họ, những người có khuyến nghị đảm bảo việc đưa ra quyết định sáng suốt. Ở các nước phương Tây, có những cơ quan phân tích đặc biệt đánh giá các nghĩa vụ nợ của công ty và gán cho họ một số mức độ tin cậy nhất định. Các cơ quan hàng đầu là "Moody's" và "SP", được đánh giá bởi các nhà điều hành lớn nhất của thị trường chứng khoán trên toàn thế giới. Một công ty dự định thực hiện chào bán trái phiếu ra công chúng sẽ nộp đơn cho cơ quan để đánh giá tình trạng tài chính của công ty và đưa trái phiếu vào xếp hạng của công ty. Thông tin về chất lượng đầu tư của trái phiếu được công bố trên báo chí, cho phép các nhà đầu tư đưa ra quyết định sáng suốt về việc mua và bán trái phiếu. Đối với việc đánh giá trái phiếu và công bố thông tin, các cơ quan phân tích thu một khoản phí nhất định từ tổ chức phát hành. Xếp hạng của trái phiếu có liên quan rất chặt chẽ đến mức lợi tức. Dữ liệu thống kê xác nhận một cách thuyết phục sự tồn tại của mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận. Xếp hạng trái phiếu càng thấp, rủi ro càng cao và do đó, lợi tức càng cao. 40. CÁC LOẠI CỔ. Tất cả các hóa đơn đã phát hành được chia thành hai nhóm lớn: đơn giản và có thể chuyển nhượng. Kỳ phiếu (hóa đơn lẻ) - đây là nghĩa vụ nợ vô điều kiện của người ký phát (con nợ) phải trả cho chủ nợ (người nắm giữ hối phiếu) một số tiền nhất định tại một địa điểm nhất định và trong thời hạn quy định hoặc chuyển tiền cho bên thứ ba theo lệnh của chủ nợ . Một đặc điểm khác biệt của kỳ phiếu là con nợ luôn là người phát hành kỳ phiếu, tức là ngăn kéo. Người nắm giữ hối phiếu có thể sử dụng nó để thanh toán với các đối tác của mình, chuyển khoản nợ của mình cho người ký phát. Hối phiếu (hối phiếu) - Đây là chỉ thị (lệnh) của chủ nợ (người ký phát), buộc người mắc nợ (người bị ký phát) thanh toán số tiền ghi trên hối phiếu trong thời hạn quy định cho bên thứ ba (người chuyển tiền). Người ký phát hối phiếu được gọi là người ký phát hoặc người ký phát. Đặc điểm của việc phát hành và lưu hành hối phiếu là nó không thể dùng như một phương tiện thanh toán đơn giản. Người chuyển tiền, nhận một hóa đơn, không chắc chắn rằng người bị ký phát ghi trên đó sẽ thanh toán. Vì vậy, trước tiên cần phải đảm bảo rằng con nợ đồng ý thanh toán số tiền kỳ phiếu. Để làm điều này, hối phiếu được gửi đến người bị ký phát để chấp nhận. Trong thực tế, có những điều sau đây các loại hóa đơn. Hóa đơn hàng hóa (thương mại). Với sự trợ giúp của hối phiếu, công ty người bán cung cấp cho người mua một khoản vay thương mại, chấp nhận từ anh ta như một khoản thanh toán cho hàng hóa, một hối phiếu phải trả trong một khoảng thời gian nhất định. hóa đơn thương mại thực hiện hai chức năng chính. Thứ nhất, đó là nghĩa vụ nợ vô điều kiện; Thứ hai, nó thực hiện chức năng của một phương tiện thanh toán, vì người sở hữu hóa đơn có thể sử dụng nó để thanh toán với nhà cung cấp hàng hóa, công trình, dịch vụ của mình. hóa đơn tài chính - chứng khoán này dựa trên giao dịch tài chính không liên quan đến giao dịch hàng hóa. Hóa đơn tài chính làm trung gian cho một giao dịch tài chính liên quan đến việc vay tiền. Một thỏa thuận cho vay không được soạn thảo giữa người cho vay và người vay, và người vay bán một hối phiếu cho nhà đầu tư, do đó thu hút các nguồn tài chính. Hóa đơn thân thiện. Những hối phiếu này được phát hành cho nhau bởi những người với cùng số tiền và trong cùng thời gian. Hóa đơn thân thiện không được hỗ trợ bởi bất kỳ giao dịch thực tế nào. Mục đích của việc phát hành những hóa đơn này là để cung cấp hỗ trợ cho một trong những người tham gia lưu thông hóa đơn đang gặp khó khăn về tài chính. Sau khi nhận được hóa đơn, công ty có thể sử dụng hóa đơn đó để thanh toán tiền hàng cho nhà cung cấp hoặc cầm cố hóa đơn trong ngân hàng để nhận tiền thật. Hóa đơn thân thiện có mức độ rủi ro rất cao. Hóa đơn "đồng". Hóa đơn này được phát hành với mục đích thực hiện các giao dịch gian lận. Hóa đơn "đồng" không làm trung gian cho cả giao dịch thương mại hay giao dịch tài chính. Theo quy định, ít nhất một người liên quan đến việc lưu hành hóa đơn là hư cấu. Mục đích của việc phát hành hóa đơn "đồng" là để có được khoản vay ngân hàng được bảo đảm bằng hóa đơn hoặc thanh toán bằng hóa đơn cho các giao dịch hàng hóa hoặc nghĩa vụ tài chính. 41. CÁC PHƯƠNG THỨC TỔ CHỨC GIAO DỊCH HỐI ĐOÁI. Tùy thuộc vào mức độ phát triển của thị trường chứng khoán, số lượng chứng khoán đang lưu hành, các lệnh mua, bán, số lượng người tham gia hoạt động giao dịch, động thái thay đổi giá cả ... cách thức giao dịch chứng khoán. Có hai cách tổ chức giao dịch chứng khoán chính: đấu giá đơn giản và đấu giá kép, mỗi cách đều có những hình thức riêng. Trong thị trường chứng khoán mới nổi, khi số lượng người mua và người bán ít, cũng như với một số lượng nhỏ chứng khoán được chào bán, giao dịch được thực hiện theo nguyên tắc đấu giá đơn giản. Tại các thị trường chứng khoán phát triển, chứng khoán được mua bán theo nguyên tắc đấu giá kép. đấu giá đơn giản là một tổ chức giao dịch chứng khoán trong đó người bán và người mua thực hiện các giao dịch không thường xuyên trực tiếp giữa họ. Nó được đặc trưng bởi sự bất thường của các giao dịch và thiếu một mạng lưới trung gian phát triển trong việc thực hiện thương mại. Một cuộc đấu giá đơn giản, tùy thuộc vào cung và cầu, có thể được tổ chức như sau: - đấu giá của người bán. Giả sử số lượng người bán hạn chế và nhu cầu tương đối lớn từ những người mua cạnh tranh với nhau; - đấu giá của người mua. Trên thị trường có rất nhiều người bán với số lượng người mua hạn chế; - đấu giá từ xa. Người bán thông báo bán một số lượng chứng khoán nhất định trong một khoảng thời gian giới hạn. Người mua gửi giá thầu để mua tài sản này, cho biết mức giá phù hợp. Nhà đầu tư không biết thông tin về tổng số hồ sơ đã nộp và số lượng chứng khoán. Phổ biến nhất trong thực tiễn thế giới là tổ chức thương mại theo hình thức đấu giá kép, trong đó có sự cạnh tranh đồng thời của cả người bán và người mua. đấu giá kép chỉ có thể tồn tại nếu có một số lượng lớn chứng khoán trên thị trường với mức độ thanh khoản cao, một số lượng đáng kể những người tham gia thị trường chứng khoán quan tâm đến việc thực hiện các giao dịch với các chứng khoán này, và nếu có một cơ sở hạ tầng được tổ chức tốt của thị trường chứng khoán. . Ở các nước có thị trường chứng khoán phát triển, việc trao đổi và mua bán chứng khoán tự do diễn ra dưới hình thức đấu giá kép. Việc tổ chức thương mại trong trường hợp này quy định việc nhận đồng thời các đơn đăng ký mua và bán các tài sản tài chính ở những mức giá nhất định. Các nhà tổ chức thương mại phải đối mặt với nhiệm vụ tối đa hóa sự thỏa mãn của các đơn đặt hàng đến với mức giá mà người đấu thầu chấp nhận được và đảm bảo thị trường hoạt động hiệu quả. Tùy thuộc vào các phương pháp đáp ứng giá thầu của những người tham gia, đấu giá kép được chia thành salvo (theo cuộc gọi) và liên tục. Đấu giá Salvo giả định rằng các giao dịch được thực hiện không liên tục, nhưng với một tần suất nhất định. Các ứng dụng đến trong một khoảng thời gian cụ thể được tích lũy, xử lý và sau đó được đáp ứng. Một cuộc đấu giá liên tục giả định rằng giá mua và bán chứng khoán được đăng ký đồng thời, được phản ánh trên bảng điểm điện tử để người tham gia giao dịch trao đổi xem. 42. CƠ CHẾ HOẠT ĐỘNG CỦA GIAO DỊCH HỐI ĐOÁI Khi thực hiện các giao dịch mua, bán cổ phần thông qua trao đổi hệ thống giao dịch người bán và người mua hầu như không bao giờ gặp nhau mà hành động thông qua những người trung gian chuyên nghiệp đảm bảo việc thực hiện các đơn đặt hàng của họ. Khách hàng, muốn bán chứng khoán, hãy gửi đơn đến nhà môi giới của mình, nằm trong một công ty môi giới. Đơn đăng ký có thể được gửi bằng miệng, qua điện thoại, kết nối máy tính, bằng văn bản hoặc bằng bất kỳ cách nào khác được thỏa thuận giữa khách hàng và công ty môi giới. công ty môi giới được đặt ở một khoảng cách rất xa so với sàn giao dịch, nơi chỉ có các đại diện của nó. Do đó, công ty chuyển đơn đặt hàng của khách hàng đến đại lý của mình, nằm trên sàn giao dịch của sàn giao dịch, bằng hệ thống liên lạc máy tính hoặc qua điện thoại. Sau khi xử lý lệnh đã nhận, đại diện của công ty sẽ gửi nó cho nhà môi giới để thực hiện, họ sẽ tìm kiếm những cách tốt nhất để thực hiện lệnh đó. Tương tự, một nhà đầu tư muốn mua chứng khoán hành động bằng cách đưa ra các chỉ dẫn cho nhà môi giới của mình. Tất cả những người làm việc trên sàn giao dịch của sàn giao dịch có thể được chia thành các nhóm sau: - môi giới hoa hồng; - môi giới sàn; - các chuyên gia; - thương nhân đã đăng ký. Trên sàn giao dịch chứng khoán, người trực tiếp thực hiện lệnh của khách hàng là nhà môi giới. Thường có hai loại môi giới chứng khoán: "môi giới hoa hồng" và "môi giới sàn". hoa hồng môi giới là nhân viên của một công ty môi giới làm việc trên sàn giao dịch của sàn giao dịch và thực hiện các lệnh từ khách hàng. Nếu có ít đơn đặt hàng, thì bản thân anh ấy sẽ tham gia vào việc thực hiện chúng. Nếu có nhiều đơn đăng ký hoặc người môi giới hoa hồng bận rộn, thì anh ta sẽ sử dụng dịch vụ của nhà môi giới sàn. Những nhà môi giới này không được tuyển dụng bởi bất kỳ công ty nào. Họ tự kinh doanh và nhận hoa hồng khi giúp công ty môi giới hoàn thành đơn đặt hàng của khách hàng. Người môi giới, sau khi nhận được lệnh mua (bán), đến nơi chuyên gia về loại chứng khoán này làm việc và tìm hiểu tình hình về giá mua và giá chào bán, số lượng chứng khoán được chào bán và yêu cầu, và giá của giao dịch cuối cùng. Anh ta học thông tin này từ một chuyên gia hoặc đọc nó từ bảng điểm điện tử. Sau khi đánh giá tình hình, nhà môi giới có thể mua (bán) chứng khoán từ một chuyên gia hoặc trực tiếp từ một nhà môi giới khác, nếu các điều khoản giao dịch được đề xuất thỏa mãn cả hai bên. Cơ chế thực hiện giao dịch như vậy có thể thực hiện được nếu giá được chỉ định trong lệnh của khách hàng trùng với giá thị trường hoặc gần với giá đó. Trong trường hợp này, yêu cầu được thực hiện ngay lập tức. Nếu nhà môi giới nhận được một lệnh trong đó giá khác biệt đáng kể so với thị trường và do đó, không thể thực hiện lệnh đó ngay lập tức, thì anh ta để lại lệnh với một chuyên gia để người sau sẽ thực hiện lệnh này khi điều kiện thị trường cho phép. Loại ứng dụng này được gọi là "giới hạn" (các ứng dụng được nhập vào cơ sở dữ liệu của chuyên gia). Các ứng dụng sẽ được thực hiện khi điều kiện thị trường thuận lợi được tạo ra. 43. PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN Thủ tục phát hành chứng khoán phát xạ bao gồm các bước sau: - ra quyết định về việc đặt chứng khoán cấp phát hành; - phê chuẩn quyết định phát hành (phát hành thêm) chứng khoán phát thải; - đăng ký nhà nước về một đợt phát hành (vấn đề bổ sung) chứng khoán phát xạ; - đặt chứng khoán phát hành; - đăng ký nhà nước một báo cáo về kết quả của một đợt phát hành (vấn đề bổ sung) chứng khoán phát thải. Chứng khoán vốn là chứng khoán phát hành (phát hành thêm) chưa được đăng ký nhà nước theo quy định của pháp luật, không thuộc diện phát hành. Khi công ty cổ phần được thành lập hoặc tổ chức lại pháp nhân dưới hình thức sáp nhập, chia, tách và chuyển đổi, việc phát hành chứng khoán vốn được thực hiện trước khi đăng ký nhà nước về việc phát hành chứng khoán và đăng ký nhà nước báo cáo về kết quả của việc phát hành chứng khoán vốn được thực hiện đồng thời với việc đăng ký nhà nước về việc phát hành chứng khoán vốn. Đăng ký nhà nước phát hành (phát hành thêm) chứng khoán phát hành kèm theo việc đăng ký bản cáo bạch của họ trong trường hợp đặt chứng khoán phát hành theo phương thức đăng ký mở hoặc đăng ký kín giữa một nhóm người có số lượng vượt quá 500 người. Nếu việc đăng ký nhà nước về một đợt phát hành (phát hành thêm) chứng khoán phát hành đi kèm với việc đăng ký bản cáo bạch chứng khoán thì mỗi giai đoạn của thủ tục phát hành chứng khoán đều đi kèm với việc công bố thông tin. Nếu đăng ký nhà nước về một đợt phát hành (phát hành bổ sung) chứng khoán phát hành không đi kèm với việc đăng ký bản cáo bạch của họ, thì nó có thể được đăng ký sau đó. Đồng thời, việc đăng ký bản cáo bạch chứng khoán được cơ quan đăng ký thực hiện trong thời hạn 30 ngày, kể từ ngày nhận được bản cáo bạch chứng khoán và các tài liệu khác theo yêu cầu đăng ký. Việc đăng ký cấp tiểu bang về các đợt phát hành (phát hành bổ sung) của chứng khoán cấp phát hành được thực hiện bởi cơ quan điều hành liên bang đối với thị trường chứng khoán hoặc bởi một cơ quan đăng ký khác theo quy định của pháp luật. Việc đăng ký nhà nước đối với một đợt phát hành chứng khoán phát thải được thực hiện trên cơ sở đơn đăng ký của người phát hành. Đơn đăng ký cấp nhà nước về phát hành chứng khoán phải kèm theo quyết định phát hành chứng khoán, tài liệu xác nhận rằng tổ chức phát hành tuân thủ các yêu cầu của pháp luật Liên bang Nga, xác định thủ tục và điều kiện để đưa ra quyết định về việc chào bán chứng khoán, thông qua quyết định phát hành chứng khoán và các yêu cầu khác phải đáp ứng khi phát hành chứng khoán và trường hợp đăng ký phát hành chứng khoán phải kèm theo đăng ký bản cáo bạch chứng khoán thì bản cáo bạch của chứng khoán. danh sách đầy đủ của các tài liệu đó được xác định bởi các hành vi pháp lý điều chỉnh của cơ quan hành pháp liên bang đối với thị trường chứng khoán. Cơ quan đăng ký có nghĩa vụ đăng ký nhà nước đối với việc phát hành chứng khoán phát hành hoặc ra quyết định từ chối đăng ký phát hành có lý do trong thời hạn 30 ngày kể từ ngày nhận được hồ sơ. 44. HIỂU Đánh giá rủi ro - chức năng cơ bản của công ty đầu tư. Bảo lãnh phát hành (theo nghĩa được áp dụng trên thị trường chứng khoán) là việc mua hoặc bảo lãnh mua chứng khoán tại vị trí ban đầu để bán ra công chúng. người bảo lãnh (theo nghĩa được thông qua trên thị trường chứng khoán) - một tổ chức đầu tư hoặc một nhóm trong số họ, phục vụ và bảo đảm cho việc đặt mua chứng khoán ban đầu, thực hiện việc mua của họ để bán lại sau đó cho các nhà đầu tư tư nhân. Với tư cách này, anh ta giả định những rủi ro liên quan đến việc không phát hành chứng khoán. Như vậy, bảo lãnh phát hành chứng khoán (một thuật ngữ được chấp nhận ở khắp mọi nơi trong thông lệ quốc tế) là nhiệm vụ chính, chức năng chính của công ty đầu tư, được xác định bởi các đạo luật của Nga (xem phần phân tích ở trên về chủ thể hoạt động chính của công ty đầu tư). Các quy định của Nga tạo cơ hội cho sự phát triển của các loại hình bảo lãnh phát hành được quốc tế công nhận. Bảo lãnh phát hành "dựa trên các cam kết chắc chắn". Trong trường hợp này, theo các điều khoản của thỏa thuận với tổ chức phát hành, người bảo lãnh phát hành có nghĩa vụ chắc chắn là mua lại toàn bộ hoặc một phần phát hành với giá cố định. Trong trường hợp đầu tiên, ngay cả khi một phần của đợt phát hành không được các nhà đầu tư chính yêu cầu, người bảo lãnh phát hành có nghĩa vụ phải mua nó, do đó chấp nhận rủi ro tài chính của việc đặt chứng khoán. Nếu thời điểm giao dịch ban đầu với giá cố định trùng với thời điểm tỷ giá trên thị trường thứ cấp giảm mạnh, thì người bảo lãnh phát hành có thể bị lỗ tỷ giá hối đoái rất lớn. Nỗ lực tốt nhất bảo lãnh phát hành. Trong trường hợp này, theo các điều khoản của thỏa thuận với tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh phát hành không có bất kỳ nghĩa vụ nào phải mua lại phần chưa phân phối của đợt phát hành. Do đó, rủi ro tài chính liên quan đến việc không đặt một phần chứng khoán do tổ chức phát hành chịu hoàn toàn. Phần phát hành không bán được trả lại cho tổ chức phát hành. Nghĩa vụ của người bảo lãnh phát hành là cố gắng hết sức có thể để đặt chứng khoán, tuy nhiên, người bảo lãnh phát hành không chịu trách nhiệm tài chính đối với kết quả cuối cùng. Bảo lãnh dự phòng. Với hình thức bảo lãnh phát hành này, người bảo lãnh phát hành cam kết mua lại cho lần phát hành tiếp theo một phần phát hành nhằm thực hiện quyền đăng ký và vẫn không được mua lại bởi các cổ đông cũ hoặc những người đã mua quyền đăng ký từ họ. Bảo lãnh phát hành theo nguyên tắc "tất cả hoặc không có gì". Hợp đồng bảo lãnh phát hành chấm dứt nếu người bảo lãnh phát hành không phân bổ toàn bộ vấn đề. Bảo lãnh phát hành có và không có thanh toán trước bởi người phát hành. Bảo lãnh phát hành theo hợp đồng. Với hình thức bảo lãnh phát hành này, các điều khoản về giá của đợt phát hành (giá phát hành cổ phiếu của tổ chức phát hành, chênh lệch giữa giá xác định và giá mà tổ chức phát hành phát hành) được đặt ra trên cơ sở thương lượng giữa tổ chức phát hành và người quản lý duy nhất. của tổ chức. Bảo lãnh phát hành cạnh tranh. Với loại bảo lãnh phát hành này, việc chuẩn bị phát hành trên cơ sở cạnh tranh được thực hiện bởi một số công ty bảo lãnh phát hành (công ty đầu tư theo thuật ngữ tiếng Nga), mỗi công ty hình thành các điều kiện giá riêng, tổ chức phát hành, v.v. (tất nhiên, bí mật từ khác). Tổ chức phát hành chọn người bảo lãnh phát hành thông qua cuộc cạnh tranh để đấu thầu bảo lãnh phát hành, thường dựa trên giá tốt nhất và các điều kiện khác. 45. HOẠT ĐỘNG TIỀN GỬI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Hoạt động lưu ký là một tập hợp các biện pháp để cung cấp các dịch vụ liên quan đến việc lưu trữ chứng chỉ chứng khoán và / hoặc kế toán và chuyển giao quyền đối với chứng khoán. Hoạt động lưu ký chỉ có thể được thực hiện bởi các pháp nhân trên cơ sở giấy phép do Ủy ban Chứng khoán Liên bang cấp. Khách hàng, sử dụng các dịch vụ của cơ quan lưu chiểu được gọi là người gửi tiền. Một tài khoản depo được mở cho anh ta, trên đó chứng khoán của người ký gửi được hạch toán và ghi chép về tất cả các giao dịch mà người ký gửi thực hiện với chứng khoán. Việc chứng khoán (quyền đối với chứng khoán) đã được chuyển sang quyền lưu ký của cơ quan lưu ký sẽ được xác nhận bằng một bản trích từ tài khoản lưu ký. Bản thân nó, một trích xuất của một chứng khoán không phải và không thể dùng như một đối tượng mua bán. Mối quan hệ giữa người lưu ký và người ký gửi được quy định bởi một thỏa thuận, thể hiện: - đối tượng của hợp đồng; - thời gian hợp đồng; - thủ tục để người gửi tiền chuyển chứng khoán để lưu trữ, và nếu chứng khoán được phát hành dưới hình thức không có chứng từ, thì thủ tục để người gửi tiền chuyển thông tin về quyền đối với chứng khoán; - thủ tục hạch toán quyền đối với chứng khoán và thủ tục đăng ký lại việc chuyển nhượng quyền đối với chứng khoán từ người này sang người khác; - số tiền và thủ tục thanh toán cho các dịch vụ của cơ quan lưu chiểu; - thủ tục báo cáo của cơ quan lưu ký cho người lưu ký. Việc chuyển chứng khoán sang lưu ký để cất giữ không đồng nghĩa với việc chuyển quyền sở hữu đối với số chứng khoán này. Nhiệm vụ chính của cơ quan lưu ký là đảm bảo an toàn cho chứng khoán hoặc các quyền đối với chứng khoán và chỉ hành động vì lợi ích của người gửi tiền. Người lưu ký sẽ không có quyền định đoạt chứng khoán, quản lý chúng hoặc thực hiện bất kỳ giao dịch nào với chúng. Do thực tế là các chứng khoán được lưu ký không phải là tài sản của nó, chúng không thể bị đánh vào các nghĩa vụ của nó. Trong quá trình hoạt động của mình, lưu ký thực hiện các chức năng sau: - lưu trữ chứng chỉ chứng khoán, nếu chứng khoán được phát hành dưới dạng tài liệu; - đăng ký đảm bảo chứng khoán của người gửi tiền với bất kỳ nghĩa vụ nào (thế chấp, cung cấp tài nguyên, v.v.); - duy trì các tài khoản kho phản ánh số lượng và loại chứng khoán của tất cả các hoạt động do người ký gửi thực hiện; - chuyển cho người lưu ký thông tin mà người lưu ký nhận được từ người phát hành và người đăng ký; - xác minh tính xác thực của chứng chỉ chứng khoán; - thu thập và vận chuyển chứng khoán. Cơ quan lưu chiểu có thể chức năng đề cử, tức là nắm giữ chứng khoán dưới danh nghĩa của chính mình, mà không phải là chủ sở hữu của chứng khoán. Với tư cách là người nắm giữ danh nghĩa, một tổ chức lưu ký chỉ có thể thực hiện các quyền gắn liền với một chứng khoán nếu nó nhận được quyền hạn thích hợp từ chủ sở hữu thực sự của họ. Hoạt động đăng ký - Hoạt động duy trì sổ đăng ký người sở hữu chứng khoán. Hoạt động này là việc thu thập, ghi lại, xử lý, lưu trữ và trình bày cho những người đã đăng ký và tổ chức phát hành dữ liệu từ hệ thống đăng ký. Sổ đăng ký chỉ được duy trì đối với chứng khoán đã đăng ký để xác định chủ sở hữu chứng khoán. 46. TIỀN GỬI VÀ XÓA CƠ SỞ HẠ TẦNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Sự hình thành thị trường chứng khoán ở Nga dẫn đến sự xuất hiện của các tổ chức chuyên trách cung cấp mọi thủ tục giao dịch và cấu thành cơ sở hạ tầng của thị trường chứng khoán. Các tổ chức này bao gồm (các yếu tố của cơ sở hạ tầng RZB): - Hệ thống thương mại; - hệ thống giải quyết; - hệ thống đăng ký; - tiền gửi. Giao dịch chứng khoán là một thủ tục phức tạp và diễn ra trong nhiều giai đoạn: - ký kết giao dịch (soạn thảo hợp đồng); - đối chiếu các thông số của giao dịch đã ký kết; - thanh toán bù trừ; - thực hiện giao dịch (thanh toán và chuyển nhượng chứng khoán). Hệ thống thương mại - đây là một tập hợp các phương tiện kỹ thuật, công nghệ và tổ chức để có thể ký kết một thỏa thuận giao dịch, xác minh các thông số giao dịch và thực hiện thanh toán bù trừ. Nghĩa là, với sự trợ giúp của hệ thống giao dịch, ba giai đoạn đầu tiên của giao dịch với chứng khoán được hoàn thành. Giai đoạn thứ tư bao gồm các hoạt động của hệ thống thanh toán và lưu ký. Giai đoạn 1. Làm cho một thỏa thuận. Thỏa thuận mua và bán có thể được lập trực tiếp giữa các nhà đầu tư hoặc thông qua một bên trung gian (thỏa thuận môi giới - hoa hồng, đại lý - thỏa thuận hoa hồng). Thông thường, phải mất vài ngày để giao dịch được hoàn thành đầy đủ kể từ thời điểm giao dịch được kết thúc. Giai đoạn 2. Đối chiếu các thông số của giao dịch đã ký kết. Giai đoạn này là cần thiết để những người tham gia giao dịch làm rõ các tham số của nó, đồng ý về sự khác biệt trong cách hiểu về giao dịch (kéo dài 1 ngày). Các giao dịch đã qua giai đoạn này là cố định. Giai đoạn 3. thanh toán bù trừ. Giai đoạn thanh toán bù trừ bao gồm bốn giai đoạn phụ: 1) phân tích các tài liệu xác minh (các tài liệu được kiểm tra tính xác thực và tính đúng đắn của việc điền); 2) tính toán (tính toán số tiền phải trả và số lượng chứng khoán được giao); 3) bù trừ. Ở giai đoạn phụ thanh toán bù trừ này, đối với mỗi giao dịch riêng lẻ, người bán tính toán số lượng chứng khoán mà anh ta phải giao và số tiền mà anh ta phải nhận, ngoài phí và thuế. Đối với người mua, đối với mỗi giao dịch, số lượng chứng khoán mà anh ta phải nhận và số tiền mà anh ta phải trả (cộng với thuế và phí) được tính toán. Lưới cho phép bạn giảm đáng kể khối lượng luồng tài liệu và số lần thanh toán dựa trên kết quả đấu giá. Bù đắp có: - song phương - giả định theo từng cặp (đối với từng cặp bên tham gia) so sánh các khiếu nại lẫn nhau và trừ đi các yêu cầu này cho đến khi thu được số dư nợ ròng của một bên đối tác khác; - đa phương (lưới) - đồng thời, tất cả các nghĩa vụ của nó được khấu trừ khỏi tất cả các yêu cầu của người tham gia và thu được số dư ròng, được gọi là "vị trí"; 4) chuẩn bị hồ sơ quyết toán. Giai đoạn 4. thực hiện giao dịch (thanh toán và chuyển nhượng chứng khoán). Giai đoạn này được thực hiện bởi hệ thống thanh toán và lưu ký. Nó được thực hiện vào ngày được ấn định trước trong hợp đồng mua bán và phụ thuộc vào các quy tắc cố định trong thị trường nhất định. Nếu giao dịch được thực hiện trong thời gian ngắn nhất có thể, thì nó được gọi là "giao ngay" ("tiền mặt"). Nếu thời hạn thực hiện giao dịch lớn, thì nó được gọi là "chuyển tiếp" ("khẩn cấp"). Phương thức thực hiện giao dịch được xác định theo nguyên tắc giao hàng đối ứng với thanh toán. Quá trình này được kiểm soát bởi hệ thống thanh toán và chính sàn giao dịch. 47. HỆ THỐNG ĐIỀU CHẾ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Mục đích của quy định nhà nước về RZB là đảm bảo độ tin cậy và tăng trưởng của chứng khoán, việc phát triển mô hình của nó, có tính đến các điều kiện hiện có, sẽ đóng góp nhiều nhất vào tăng trưởng kinh tế. Việc đạt được mục tiêu này góp phần giải quyết các nhiệm vụ sau: - tạo ra và duy trì hoạt động hiệu quả của các cơ chế thu hút đầu tư vào khu vực tư nhân của nền kinh tế Nga; - tạo điều kiện cho hoạt động của thâm hụt chứng khoán chính phủ; - cung cấp các điều kiện và tạo ra các cơ chế đáng tin cậy để đầu tư vốn của người dân; - xây dựng khung pháp lý cho công việc của RCB; - tạo ra một hệ thống thông tin về trạng thái của thị trường chứng khoán và đảm bảo tính công khai cho các nhà đầu tư; - đảm bảo lòng tin của các nhà đầu tư đối với RZB; - Tạo lập thị trường văn minh và hội nhập thị trường tài chính toàn cầu. Ở Nga đến cơ quan quản lý nhà nước RCB bao gồm: - Ủy ban Liên bang về Thị trường Chứng khoán (FCSM); - Bộ Tài chính, NHNN; - Ủy ban chống độc quyền; - Thanh tra thuế nhà nước, v.v. Đối tượng điều chỉnh: - Tổ chức phát hành chứng khoán; - trung gian chuyên nghiệp; - nhà đầu tư; - các tổ chức tự điều chỉnh của những người tham gia chuyên nghiệp. Ủy ban Liên bang về Thị trường Chứng khoán (FCSM) là cơ quan điều hành liên bang thực hiện kiểm soát nhà nước trong lĩnh vực SM đối với hoạt động của những người tham gia SM chuyên nghiệp. Chức năng của FCSM - đảm bảo sự phát triển năng động của RZB phù hợp với lợi ích quốc gia của Nga. Tổ chức tự điều chỉnh - một hiệp hội tự nguyện của những người tham gia RZB chuyên nghiệp, hoạt động theo quy định của pháp luật trên các nguyên tắc của một tổ chức phi lợi nhuận. Được thành lập bởi những người tham gia chuyên nghiệp với mục đích: - cung cấp các điều kiện cho hoạt động nghề nghiệp; - việc tuân thủ đạo đức nghề nghiệp của họ tại thị trường chứng khoán; - bảo vệ quyền lợi của người sở hữu chứng khoán và các khách hàng khác là thành viên của tổ chức tự quản; - Hình thành các quy tắc, chuẩn mực thực hiện nghiệp vụ chứng khoán, đảm bảo các hoạt động trên thị trường chứng khoán. Khi xem xét các giao dịch chứng khoán liên quan đến việc tuân thủ luật chống độc quyền của những người tham gia RZB, cần đặc biệt chú ý đến thủ tục mua cổ phần trong vốn điều lệ của một tổ chức thương mại. Luật quy định về việc xin phép trước của các cơ quan chống độc quyền nếu, do kết quả của giao dịch, người thâu tóm có được, cùng với các cổ phần đã thuộc quyền định đoạt của mình hoặc thuộc quyền định đoạt của một nhóm người, quyền định đoạt hơn 20% cổ phần trong vốn điều lệ của cơ quan kinh tế. Vì mục đích này, nghĩa vụ xin phép cơ quan chống độc quyền được giao cho người mua; cổ phần được mua phải có quyền biểu quyết; luật chống độc quyền không có danh sách đầy đủ các cơ sở để có được quyền định đoạt cổ phần có quyền biểu quyết; trong luật chống độc quyền, họ hoạt động với khái niệm "nhóm người" - quyền kiểm soát phát sinh từ một nhóm người, bao gồm một pháp nhân hoặc một cá nhân, nếu họ có cơ hội trực tiếp hoặc gián tiếp xử lý 50% số phiếu bầu ; kiểm soát cũng diễn ra nếu một người có quyền bổ nhiệm hơn 50% thành phần của cơ quan điều hành hoặc hội đồng quản trị của CTCP. 48. HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CỦA CÁC TỔ CHỨC TÍN DỤNG VÀ TÀI CHÍNH TẠI RZB Đầu tư - Đầu tư vào công nghiệp, nông nghiệp và các lĩnh vực khác của nền kinh tế trong và ngoài nước nhằm mục đích kiếm lời. Mục tiêu tiến hành các hoạt động đầu tư: - mở rộng và đa dạng hóa cơ sở thu nhập của ngân hàng và CTCP; - tăng cường sự ổn định tài chính và giảm rủi ro tổng thể bằng cách mở rộng loại hình hoạt động chung; - đảm bảo sự hiện diện của ngân hàng trên các thị trường năng động nhất (chủ yếu là trên thị trường chứng khoán có tổ chức và các phân khúc khác nhau của nó), duy trì một thị trường ngách; - mở rộng khách hàng và cơ sở nguồn lực, các loại dịch vụ cung cấp cho khách hàng thông qua việc thành lập các tổ chức tài chính con; - tăng cường ảnh hưởng đối với khách hàng (thông qua việc kiểm soát chứng khoán của họ). Giao dịch đầu tư có thể thay đổi theo thời hạn: - đầu cơ ngắn hạn và giao dịch chênh lệch giá (thời hạn có thể giới hạn trong một ngày); - các khoản đầu tư ngắn hạn (lên đến một năm, chủ yếu là đầu cơ); - Đầu tư trung hạn (lên đến 5 năm) và dài hạn (trên 5 năm). Theo mục đích đầu tư phân bổ các khoản đầu tư sau. Đầu tư trực tiếp được thực hiện với mục đích quản lý trực tiếp bên được đầu tư thông qua cổ phần chi phối hoặc dưới hình thức tham gia kiểm soát khác. Danh mục đầu tư được thực hiện dưới hình thức mua chứng khoán của các tổ chức phát hành khác nhau và không cung cấp sự tham gia kiểm soát và quản lý trực tiếp của bên được đầu tư. Mục đích của các khoản đầu tư như vậy (trái với đầu tư trực tiếp) là nhận được lợi nhuận từ sự tăng trưởng giá trị thị trường của danh mục đầu tư, từ các dòng tiền ổn định (cổ tức, lãi suất) do chúng tạo ra đồng thời đa dạng hóa rủi ro. Hoạt động đầu tư đại diện cho hoạt động đầu tư và thực hiện một loạt các hành động thiết thực để thực hiện các khoản đầu tư. Hoạt động đầu tư ngân hàng - Đây là các khoản đầu tư bằng tiền và các khoản dự trữ khác của ngân hàng vào chứng khoán, bất động sản, các quỹ được phép của doanh nghiệp và các đối tượng đầu tư khác, theo giá trị thị trường có thể tăng trưởng và mang lại thu nhập cho ngân hàng dưới hình thức lãi suất, cổ tức, lợi nhuận từ việc bán lại. Quá trình ra quyết định đầu tư của ngân hàng thương mại trên thị trường chứng khoán là việc hình thành danh mục đầu tư chứng khoán (lập kế hoạch, phân tích và điều tiết cơ cấu danh mục chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư nhằm đạt được mục tiêu đề ra cho danh mục đồng thời duy trì mức yêu cầu về tính thanh khoản, rủi ro và giảm thiểu chi phí). Danh mục đầu tư bao gồm các giai đoạn sau: - lựa chọn và xây dựng chiến lược riêng; - định nghĩa về chính sách đầu tư; - phân tích thị trường toàn diện; - hình thành một danh mục đầu tư bắt đầu. Danh mục đầu tư ngân hàng (danh mục đầu tư) - một tập hợp các quỹ đầu tư vào chứng khoán của các pháp nhân bên thứ ba được ngân hàng mua lại. Các tiêu chí để xác định cơ cấu danh mục đầu tư của ngân hàng là khả năng sinh lời và mức độ rủi ro của hoạt động, nhu cầu điều tiết tính thanh khoản của bảng cân đối kế toán và đa dạng hóa tài sản. nhiệm vụ chinh đầu tư danh mục đầu tư - để cải thiện điều kiện đầu tư bằng cách đưa ra tổng hợp các đặc điểm đầu tư chứng khoán không thể đạt được từ quan điểm của một chứng khoán duy nhất và chỉ có thể thực hiện được với sự kết hợp của chúng. 49. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NGA Giai đoạn đầu tiên (1990 - nửa đầu năm 1): xu hướng của thị trường chứng khoán, sự bùng nổ của thị trường chứng khoán. Vào thời điểm này, hơn 700 sàn giao dịch hàng hóa đã được thành lập, qua đó việc bán sản phẩm với giá đấu giá tự do ngay lập tức bắt đầu. Các sàn giao dịch được tạo ra bởi các thương gia, chính quyền thành phố, các bộ, trên cơ sở mạng Gossnab, v.v. Mạng lưới các công ty thương mại bán buôn trong tương lai được hình thành dưới vỏ bọc của các sàn giao dịch. Đồng thời, do thiếu hàng hóa, lợi ích hữu hình và kiến thức, chỉ có hai sàn giao dịch chứng khoán được thành lập (ở Mátxcơva), chỉ có thể bắt đầu hoạt động vào nửa cuối năm 1991. Chỉ có những lời đầu tiên được nói về thị trường chứng khoán phái sinh. Giai đoạn thứ hai (Nửa cuối năm 2 - mùa thu năm 1991): bắt đầu chuyển dịch hàng hóa thực tế và hình thành luân chuyển chứng khoán. Giai đoạn thứ ba (1993-1994): tạo ra hệ thống hối đoái hiện đại đầu tiên. Mở thị trường kỳ hạn. Là một phần của chính sách sinh tồn được hầu hết các sàn giao dịch hàng hóa áp dụng, hàng hóa thực được thay thế bằng doanh thu hàng tồn kho: - chứng từ (kể từ mùa thu năm 1992); các khoản vay và nguồn tài chính - năm 1993 chúng chiếm khoảng 70% doanh thu tài chính của các sàn giao dịch chứng khoán Nga; nơi môi giới; chứng khoán không ghi tên; - đại diện chứng khoán (ví dụ: vé MMM, quyền chọn nhà ở, hợp đồng "kim cương" và "vàng" - hợp đồng hàng hóa tương lai do tổ chức phát hành phát hành trên cơ sở hàng loạt và được ký kết không nhằm mục đích đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro, mà để gây quỹ trong doanh số của tổ chức phát hành); - sau này - các hóa đơn phục vụ lưu thông hàng hóa; chứng chỉ tiền gửi. Ngoài ra, các sở giao dịch chứng khoán còn thực hiện các giao dịch tư nhân hóa dịch vụ (tổ chức các cuộc đấu giá chứng từ trong khu vực của họ để mua cổ phần của các doanh nghiệp tư nhân hóa). Số lượng sở giao dịch chứng khoán tiếp tục tăng - lên đến 63 vào cuối năm 1994. Việc hình thành hệ thống sở giao dịch tiền tệ khu vực theo công thức “1 + 7” (MICEX + 7 giao dịch khu vực) được hoàn thành. Giai đoạn thứ tư (1-995): Hợp nhất và chuyên môn hóa. Tạo ra các hệ thống giao dịch, lưu ký và thanh toán hiện đại. Đa dạng hóa sản phẩm trao đổi Ngay từ đầu, rõ ràng là hàng trăm hoặc thậm chí hàng chục sàn giao dịch hàng hóa và chứng khoán ở một quốc gia chỉ là một loại giai thoại. Đến cuối năm 1996, số lượng các sàn giao dịch hàng hóa đã giảm hơn 60%, với hầu hết các sàn giao dịch còn lại phải vật lộn để duy trì hoạt động giao dịch nhỏ. Đến cuối năm 1997, chỉ có 7 sở giao dịch chứng khoán có thể tăng vốn tối thiểu cần thiết và nhận được giấy phép (nghĩa là số lượng của họ đã giảm 90% so với năm 1996). Năm 1995-1997 các tổ hợp kỹ thuật và mạng lưới các sở giao dịch đầu cuối từ xa được đưa vào hoạt động, có khả năng hỗ trợ các thị trường chất lỏng lớn, phân bổ theo khu vực (kể cả trên phạm vi quốc gia). Năm 1995, hệ thống thương mại của Nga (thị trường máy tính liên vùng) được giới thiệu. Mặc dù RTS không có tư cách của một sàn giao dịch chứng khoán, nhưng về bản chất và theo ý đồ của những người tạo ra nó, nó không khác gì một sàn giao dịch máy tính. "Tính chất trao đổi" của các hệ thống giao dịch như vậy đã được công nhận từ lâu ở nước ngoài, và không phải ngẫu nhiên mà một họ hàng của RTS - thị trường máy tính Mỹ NASDAQ - hầu như luôn được đưa vào các sàn giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ (với tư cách quan trọng thứ hai (sau New York) sàn giao dịch chứng khoán). 50. LỊCH SỬ THỊ TRƯỜNG Sự xuất hiện của thị trường chứng khoán và các sở giao dịch chứng khoán đầu tiên có từ thế kỷ XNUMX - XNUMX, được đặc trưng bởi sự tích lũy vốn ban đầu và sự xuất hiện của các công ty cổ phần. cuộc trao đổi đầu tiên trên đó chứng khoán được giao dịch, được coi là một sàn giao dịch được thành lập ở Antwerp vào năm 1531. Các giao dịch hàng hóa cũng được thực hiện trên sàn giao dịch này. Tuy nhiên, sự trao đổi này không tồn tại được lâu, đóng cửa vào cuối thế kỷ XNUMX. Sở giao dịch chứng khoán lâu đời nhất thế giới vẫn còn hoạt động cho đến ngày nay là Sàn giao dịch chứng khoán Amsterdam, được thành lập vào năm 1611. Sàn giao dịch này mang tính phổ biến, nghĩa là các giao dịch được ký kết trên đó liên quan đến cả việc cung cấp hàng hóa và chứng khoán. Ban đầu, chỉ có cổ phiếu của Công ty Đông Ấn Hà Lan được bán trên đó, sau đó trái phiếu của chính phủ Hà Lan và trái phiếu do chính quyền thành phố phát hành để tài trợ cho các chi phí của thành phố, cũng như cổ phiếu của các công ty cổ phần nước ngoài, bắt đầu được bán. Đến giữa thế kỷ XVIII. 44 loại chứng khoán đã được giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán Amsterdam. Vào nửa sau của thế kỷ XVIII. thị trường chứng khoán ở Anh bắt đầu phát triển do nhu cầu huy động vốn của các công ty lớn được tổ chức dưới hình thức công ty cổ phần. Sàn giao dịch chứng khoán chuyên biệt đầu tiên được mở tại London vào năm 1773. Sau đó, thị trường chứng khoán phát triển nhanh chóng do sự xuất hiện của sản xuất công nghiệp và nhu cầu tích lũy nguồn tài chính đáng kể để thực hiện các dự án quy mô lớn, khi nguồn vốn của các chủ sở hữu cá nhân không đủ. Sự xuất hiện của chứng khoán Nga bắt đầu từ nửa sau của thế kỷ 1769, cụ thể là vào năm XNUMX, khi đợt phát hành đầu tiên của Khoản vay Nhà nước Nga được đặt ở Amsterdam. Trong bốn mươi năm, chính phủ chỉ thu hút các nguồn tài chính để bổ sung ngân khố thông qua các khoản vay bên ngoài. Tại thị trường nội địa Nga, chứng khoán chính phủ đầu tiên chỉ được đưa vào lưu thông vào đầu thế kỷ 1809. (năm XNUMX). Tuy nhiên, chỉ có mười phần trăm nợ của nhà nước được trang trải bằng các khoản vay trong nước, phần còn lại được tạo thành từ các khoản vay bên ngoài. Sàn giao dịch lớn nhất nơi các giao dịch chứng khoán được thực hiện là St. Petersburg. Sự hình thành các sở giao dịch chứng khoán theo đuổi những điều sau đây bàn thắng: - tạo ra một nơi chuyên biệt được trang bị các phương tiện kỹ thuật cần thiết để tiến hành các hoạt động giao dịch thường xuyên; - đánh giá chất lượng chứng khoán của tổ chức phát hành và chỉ thừa nhận những chứng khoán có độ tin cậy cao để trao đổi mua bán; - tiến hành định giá chứng khoán và thiết lập giá cân bằng; - tạo ra một thị trường chứng khoán có tổ chức, trong đó hành động của những người tham gia được điều chỉnh bởi các quy tắc và tiêu chuẩn do sở giao dịch chứng khoán thiết lập; - cung cấp các bảo đảm cho việc thực hiện các giao dịch chứng khoán, cung cấp chứng khoán và thanh toán lẫn nhau; - đảm bảo tính công khai và minh bạch thông tin của thị trường chứng khoán cho tất cả các bên tham gia. 51. XÁC ĐỊNH TIỀN LÃI CỔ PHIẾU Chia sẻ lợi nhuận được quyết định bởi hai yếu tố: việc nhận một phần lợi nhuận được chia của CTCP (cổ tức) và khả năng bán giấy trên sàn chứng khoán với giá lớn hơn giá mua. Cổ tức là tỷ lệ thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Cổ tức được biểu thị bằng đơn vị tiền tệ tuyệt đối hoặc theo tỷ lệ phần trăm. Tỷ lệ cổ tức đặc trưng cho phần trăm lợi nhuận từ giá danh nghĩa của cổ phiếu. Công thức cho lãi suất hàng năm của cổ tức (i) là: tôi \u100d (D / R nom) xXNUMX, trong đó D là mức cổ tức tuyệt đối tính bằng đơn vị tiền tệ; Р nom - giá danh nghĩa của cổ phiếu. Cổ tức không phải là nguồn lợi nhuận duy nhất của cổ phiếu. Một yếu tố quan trọng làm tăng giá trị của nó là kỳ vọng của chủ sở hữu rằng tỷ giá hối đoái sẽ tăng lên. Bằng cách bán cổ phiếu ở mức giá mới, người nắm giữ cổ phiếu sẽ nhận được thêm lợi nhuận. Giá thị trường của một cổ phiếu, hay giá của nó, là giá mà tờ giấy được bán trên thị trường chứng khoán. Giá cổ phiếu tỷ lệ thuận với tỷ lệ cổ tức và tỷ lệ nghịch với tỷ lệ chiết khấu của lãi suất ngân hàng: i x P nom = d x P rate, trong đó i là tỷ lệ cổ tức trên mỗi cổ phiếu, %; d là lãi suất chiết khấu của lãi suất ngân hàng; Rcourse là giá thị trường của một cổ phần. Mặt trái của bình đẳng là mức tuyệt đối của cổ tức, mặt phải là số tiền thanh toán cho tiền gửi vào ngân hàng. Nó theo sau từ đẳng thức: Rcourse = (i xRnom) / L Trên thực tế, không thể biết trước chính xác cổ tức trong tương lai. Sự không chắc chắn cũng liên quan đến thực tế là không thể dự đoán tỷ lệ lợi nhuận sẽ được chia thành hai phần - phần còn lại thuộc quyền sử dụng của Công ty cổ phần và được phân phối cho các cổ đông. Do đó, chỉ số chính về hoạt động của một công ty cổ phần về tác động đến giá cổ phiếu không phải là cổ tức, mà là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu hoặc lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (Pa): Pa = Pch / W, trong đó Pch - số lợi nhuận ròng, bao gồm cả lợi nhuận chưa phân phối; N là số lượng cổ phiếu phát hành. Khi lựa chọn một tài sản tài chính, nhà đầu tư cần tính đến hai điểm: mức sinh lời an toàn và khả năng chi trả cho rủi ro, cùng nhau tạo thành mức sinh lời tối thiểu (bắt buộc). Lãi suất trái phiếu chính phủ thường được lấy làm mức sinh lời an toàn. Mức độ rủi ro được ước tính bằng giá trị của hệ số beta, xác định mối quan hệ giữa lợi nhuận thị trường chung cho tất cả các cổ phiếu trên sàn giao dịch nói chung và lợi nhuận cho các cổ phiếu cụ thể. Mối quan hệ giữa mức lợi nhuận yêu cầu (K) và các thành phần được thảo luận ở trên, có tính đến mức độ rủi ro, được biểu thị bằng công thức: K = I + b (/ ru - I), nơi tôi là mức hoàn vốn an toàn; b- hệ số beta tương ứng với bất kỳ cổ phiếu nào; 1ru - mức sinh lời trung bình chung của thị trường hiện tại, tại đó b = 1. Giá trị thực tế của cổ phần được xác định có tính đến mức lợi nhuận cần thiết và mức thu nhập nhận được. Khi biết giá trị thực của chứng khoán, bạn có thể so sánh nó với giá trị thị trường và rút ra kết luận về sự phù hợp của việc mua lại. Việc tính toán giá trị thực tế của cổ phần (Ca) được thực hiện theo công thức: Ca = D: K, trong đó D là số tiền cổ tức. 52. PHÂN LOẠI MUITIF Mutual Funds có hai loại: - quỹ mở - Đây là quỹ, công ty quản lý (MC) thực hiện nghĩa vụ mua lại cổ phiếu đầu tư trong thời hạn do điều lệ quỹ thành lập, không quá 15 ngày làm việc kể từ ngày có yêu cầu; - quỹ khoảng thời gian - công ty quản lý có nghĩa vụ mua lại cổ phiếu theo yêu cầu của nhà đầu tư trong thời hạn được thiết lập bởi các quy tắc của quỹ, nhưng ít nhất mỗi năm một lần. Các khoản đầu tư vào quỹ mở có tính thanh khoản cao hơn, bạn có thể bán cổ phần của mình vào bất kỳ ngày làm việc nào và cố định lợi nhuận. Điều này mang lại cho nhà đầu tư một quyền tự do hành động nhất định. Tuy nhiên, những biến động ngắn hạn trên thị trường và giá cổ phiếu có thể khiến cổ đông có những hành động thiếu thận trọng. Do đó, khi đầu tư vào các quỹ tương hỗ, người ta không nên tập trung vào những thay đổi ngắn hạn về giá trị của cổ phiếu, các nhà quản lý danh mục đầu tư sẽ thực hiện tất cả các bước cần thiết để cân bằng danh mục đầu tư chứng khoán. Ngoài ra, việc mua lại các đơn vị sớm chỉ làm tăng chi phí thanh toán các loại phần thưởng khác nhau của bạn. Khi sử dụng các dịch vụ của quỹ định kỳ, nhà đầu tư phải xác định rõ ràng mình sẵn sàng đặt tiền trong bao lâu. Ví dụ: nếu bạn không cần tiền trong vòng sáu tháng, bạn có thể chọn một quỹ hoàn trả và phát hành cổ phiếu 2 lần một năm. Do đó, sau sáu tháng, bạn có thể tự do mua lại các đơn vị đầu tư. Khoảng thời gian mua lại và phát hành đơn vị đầu tư kéo dài khoảng 2 tuần, trong thời gian đó mọi người đều có thể mua hoặc đổi đơn vị đầu tư. Số lượng các khoảng thời gian như vậy được xác định bởi Công ty Quản lý và được phản ánh trong các quy tắc của quỹ (thường là các khoảng thời gian mở 2-4 lần một năm). Ngoài ra, có sự khác biệt nhất định trong cơ cấu tài sản của quỹ mở và quỹ định kỳ. Chứng khoán của một tổ chức phát hành trong một quỹ tương hỗ mở có thể chiếm không quá 20% tổng tài sản và trong một khoảng thời gian - không quá 30%. Chứng khoán chính phủ trong cả hai loại quỹ tương hỗ không được vượt quá 35%. Chứng khoán không có báo giá được công nhận (không được niêm yết trên thị trường chứng khoán) không được phép vào quỹ định kỳ và không quá 10% trong quỹ mở. Chứng khoán nước ngoài và các công ty có thể không quá 20% trong mỗi quỹ tương hỗ. Bất động sản và các quyền đối với nó không thể là một phần của tài sản trong một quỹ tương hỗ mở, nhưng trong một khoảng thời gian, nó có thể là 65% (hoặc ít hơn). Đối với bản thân tiền - một công cụ thanh khoản cần thiết trong trường hợp đột nhiên cần phải thực hiện các khoản thanh toán lớn cho khách hàng - thì tỷ lệ của họ trong mỗi quỹ tương hỗ phải là 25%. Dữ liệu trên là các yêu cầu pháp lý đối với cấu trúc danh mục đầu tư. Những hạn chế như vậy được đặt ra để ngăn MC khỏi làm mất cân bằng danh mục đầu tư của quỹ. Ví dụ: một công ty quản lý không thể đầu tư tất cả số tiền vào cổ phiếu của một công ty, vì Ủy ban Liên bang về Thị trường Chứng khoán đặt giới hạn cho chứng khoán của một tổ chức phát hành không quá 20% giá trị tài sản của quỹ. Cần lưu ý rằng không có sự khác biệt đáng kể về lợi tức của quỹ mở và quỹ ngắt quãng. 53. CÁC BÊN THAM GIA THỊ TRƯỜNG Những người tham gia chính của thị trường hối đoái. 1. Người đầu cơ. Nhà đầu cơ là những người tham gia thị trường phái sinh với mục tiêu kiếm lời do chênh lệch tỷ giá của các công cụ tài chính có thể phát sinh theo thời gian. Do đó, một nhà đầu cơ kỳ vọng giá tương lai sẽ mua một hợp đồng tương lai với hy vọng sẽ bán được giá cao hơn trong tương lai và ngược lại. Sự thành công của một nhà đầu cơ phụ thuộc vào việc anh ta dự đoán xu hướng giá của các tài sản liên quan một cách khéo léo như thế nào. Anh ta có thể mở các vị thế cả trong thời gian dài và ngắn hạn, chẳng hạn như đối với một phiên giao dịch. Trong trường hợp đầu tiên, nó tập trung vào các xu hướng giá dài hạn, trong trường hợp thứ hai - về động lực giá trong một khoảng thời gian ngắn. Các nhà đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận từ những biến động giá nhỏ nhất trong một phiên giao dịch được gọi bằng biệt ngữ chuyên nghiệp người đầu cơ. Các nhà đầu cơ là những người tham gia thiết yếu trong thị trường phái sinh bởi vì, thứ nhất, họ tăng tính thanh khoản của các hợp đồng tương lai, cho phép nhà giao dịch mở một vị thế hoặc tham gia vào một giao dịch bù đắp, và thứ hai, họ chấp nhận rủi ro thay đổi giá mà những người tham gia thị trường khác - các nhà phòng hộ chuyển giao cho họ. 2. Hedger. Hedgers tham gia vào giao dịch phái sinh để đặt trước mức giá mà họ dự định thực hiện giao dịch với hàng hóa thực hoặc tài sản tài chính trong tương lai hoặc để bảo đảm các tài sản đã được mua trong thị trường giao ngay trên thị trường phái sinh. Tôi sẽ đưa ra ví dụ sau. Một nhà sản xuất sản phẩm có kế hoạch mua một lô nguyên liệu khác trong 6 tháng, nhưng anh ta lo ngại giá sẽ tăng trong thời gian này. Đây là một vấn đề nghiêm trọng đối với anh ta, vì anh ta đã đồng ý về một mức giá cho sản phẩm của mình. Để tự xác định mức giá nguyên liệu thô hiện tại, nhà sản xuất mua một hợp đồng tương lai cho tài sản này với thời gian thực hiện trong 6 tháng. Nếu sau khoảng thời gian này, tài sản cơ bản tăng giá, khoản lỗ liên quan đến việc bán hàng hóa sẽ được bù đắp bằng việc tăng giá của hợp đồng tương lai mà nó đã mua. Ngược lại, nếu nguyên vật liệu thô trở nên rẻ hơn, hợp đồng tương lai sẽ bị lỗ, tuy nhiên, khoản lỗ này sẽ được bù đắp bằng sự giảm giá mua tương ứng trên thị trường giao ngay. Có vô số chiến lược phòng ngừa rủi ro - từ đơn giản nhất, như ví dụ trên, đến rất phức tạp, đòi hỏi sự phân tích cẩn thận và nhiều kinh nghiệm. 3. Trọng tài viên. Nhà kinh doanh chênh lệch giá là một người kiếm lợi nhuận thông qua việc mua và bán đồng thời cùng một tài sản trên các thị trường khác nhau nếu chúng có giá khác nhau hoặc các tài sản liên quan trong trường hợp vi phạm tính ngang giá giữa chúng. Một ví dụ sẽ là mua (bán) một tài sản trên thị trường giao ngay và bán (mua) hợp đồng tương lai tương ứng. Nói chung, hoạt động kinh doanh chênh lệch giá là một hoạt động cho phép nhà đầu tư nhận được lợi nhuận mà không gặp bất kỳ rủi ro nào và không yêu cầu bất kỳ khoản đầu tư nào từ anh ta. Việc thực hiện các hoạt động kinh doanh chênh lệch giá dẫn đến sự điều chỉnh sai lệch về giá của cùng một tài sản ở các thị trường khác nhau và sự xuất hiện của quan hệ ngang giá giữa các tài sản liên quan. 54. XÁC ĐỊNH LÒNG TRÁI PHIẾU Liên kết - nghĩa vụ nợ của tổ chức phát hành đã phát hành bảo đảm thanh toán cho trái chủ mệnh giá của giấy tờ trong thời hạn đã thỏa thuận và đều đặn (hàng năm, hàng quý hoặc nửa năm một lần) - lãi suất cố định hoặc thả nổi. Lợi tức trái phiếu được xác định bởi hai yếu tố: thù lao cho khoản vay được cung cấp cho người phát hành (thanh toán lãi trái phiếu) và chênh lệch giữa giá mua lại và giá mua của giấy tờ. thanh toán phiếu thưởng được thực hiện hàng năm hoặc định kỳ bằng các khoản thanh toán hàng năm và được biểu thị bằng giá trị tuyệt đối hoặc theo tỷ lệ phần trăm: Dnăm = (; X Pnom)/100. lãi suất phiếu giảm giá phụ thuộc vào thời hạn của khoản vay. Mối quan hệ được đảo ngược: thời gian đáo hạn càng xa, lãi suất thường phải cao hơn, và ngược lại, nếu trái phiếu được phát hành trong thời gian tương đối ngắn, thì khoản lãi có thể tương đối nhỏ. Một yếu tố khác Ảnh hưởng đến mức lợi tức của trái phiếu là sự chênh lệch giữa giá mua lại và giá mua của giấy tờ, xác định mức lãi hay lỗ vốn trong toàn bộ thời hạn của khoản vay. Nếu việc mua lại ngang giá và trái phiếu được mua với giá chiết khấu, thì nhà đầu tư có lãi vốn (CA): DK = P nom - đĩa P, DK> 0, trong đó Рnom là giá danh nghĩa của trái phiếu hoặc giá mua lại và Рdisk là giá mua. Trong trường hợp này, lợi tức của trái phiếu cao hơn so với chỉ định trên phiếu giảm giá. Mua một trái phiếu với giá cao hơn mệnh giá (có phí bảo hiểm), chủ sở hữu, mua lại tờ giấy, bị lỗ: - ĐK = P danh - P sơ, ĐK < 0. Một trái phiếu có phí bảo hiểm có lợi tức thấp hơn so với chỉ định trên phiếu mua hàng. Nếu trái phiếu được mua bằng mệnh giá, nhà đầu tư không bị lãi vốn cũng không bị lỗ, và trái phiếu có lợi tức bằng với phiếu mua hàng. Số tiền thanh toán coupon và mức tăng (mất) vốn hàng năm xác định giá trị của tổng lợi suất hàng năm trên trái phiếu (СD năm): СD năm = Dyear + DC. Tỷ lệ tổng thu nhập hàng năm trên giá mua trái phiếu xác định tổng lợi nhuận hàng năm (/CD): năm iCD \u100d (năm CD / R pr) X XNUMX, trong đó Р pr là giá mua trái phiếu. Liên kết đại diện cho một chứng khoán xác nhận nghĩa vụ của người phát hành phải hoàn trả cho chủ sở hữu chứng khoán theo mệnh giá của nó trong khoảng thời gian đã thiết lập với khoản thanh toán theo tỷ lệ phần trăm cố định, trừ khi các điều khoản của đợt phát hành có quy định khác. Trái phiếu có thể được phát hành bởi nhà nước, công ty cổ phần, doanh nghiệp tư nhân. Trái phiếu của các khoản vay nội bộ của nhà nước có mức độ rủi ro thấp hơn. Họ cung cấp đảm bảo lợi tức đầu tư 100%, tức là mức độ rủi ro ở đây là XNUMX. Tuy nhiên, chúng thường ít sinh lời hơn so với giấy công ty. 55. QUY ĐỊNH CỦA NHÀ NƯỚC VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI NGA Mục đích chính của sự điều tiết của Nhà nước đối với thị trường chứng khoán là đảm bảo độ tin cậy và tăng trưởng của chứng khoán, phát triển mô hình của nó, có tính đến các điều kiện hiện có trong nước, sẽ đóng góp nhiều nhất cho tăng trưởng kinh tế. Việc đạt được mục tiêu này được tạo điều kiện thuận lợi bởi giải pháp của các nhiệm vụ sau: tạo ra và đảm bảo hoạt động hiệu quả của các cơ chế thu hút đầu tư vào khu vực tư nhân của nền kinh tế Nga; tạo điều kiện cho hoạt động của sự thâm hụt chứng khoán chính phủ; cung cấp các điều kiện và tạo cơ chế đáng tin cậy để đầu tư các quỹ của dân cư; phát triển khuôn khổ lập pháp cho công việc của RZB; tạo lập hệ thống thông tin về trạng thái thị trường chứng khoán và đảm bảo tính công khai cho các nhà đầu tư; đảm bảo niềm tin của nhà đầu tư đối với RZB; tạo ra một thị trường văn minh và hội nhập vào thị trường tài chính toàn cầu. Ở Nga đến cơ quan quản lý nhà nước của RZB là: - Ủy ban Liên bang về Thị trường Chứng khoán (FCSM); - Bộ Tài chính; - Ngân hàng trung ương; - Ủy ban chống độc quyền; - Thanh tra Nhà nước về thuế. Đối tượng điều chỉnh: - Tổ chức phát hành chứng khoán; - trung gian chuyên nghiệp; - nhà đầu tư; - các tổ chức tự điều chỉnh của những người tham gia chuyên nghiệp. Ủy ban Liên bang về RZB (FCSM) là cơ quan hành pháp liên bang thực hiện kiểm soát của nhà nước trong lĩnh vực thị trường chứng khoán đối với hoạt động của những người tham gia chuyên nghiệp trên thị trường chứng khoán. Chức năng của FCSM: đảm bảo sự phát triển năng động của RZB phù hợp với lợi ích quốc gia của Nga. Việc thực hiện chức năng này được đảm bảo trên cơ sở: xây dựng các phương hướng phát triển chủ yếu của thị trường chứng khoán; điều phối hoạt động của các cơ quan hành pháp liên bang về phát triển thị trường chứng khoán; hỗ trợ các dự án cơ sở hạ tầng quan trọng; tổ chức hội thảo, hội nghị nâng cao nghiệp vụ chuyên viên; xây dựng và phát triển hệ thống các văn bản quy phạm về các vấn đề hoạt động nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán, tham gia xây dựng khung pháp lý về thị trường chứng khoán; phê duyệt các tiêu chuẩn phát hành chứng khoán và thủ tục đăng ký; xây dựng và phê duyệt quy chế thống nhất thực hiện các hoạt động nghiệp vụ chứng khoán; phê duyệt các yêu cầu thống nhất đối với thủ tục duy trì sổ đăng ký chứng khoán đã đăng ký; xác định các tiêu chuẩn cho các hoạt động của các quỹ khác nhau; cấp, hủy bỏ, đình chỉ giấy phép chung hoạt động nghiệp vụ thị trường chứng khoán; thực hiện các chức năng chính là cấp phép và giám sát hoạt động của các chủ thể thị trường, trấn áp các hoạt động vi phạm pháp luật trên thị trường chứng khoán. Tổ chức tự điều chỉnh là một hiệp hội tự nguyện của những người tham gia RZB chuyên nghiệp, hoạt động theo luật pháp và hoạt động theo nguyên tắc của một tổ chức phi lợi nhuận. Khi xem xét các giao dịch chứng khoán liên quan đến việc tuân thủ luật chống độc quyền của những người tham gia RZB, cần đặc biệt chú ý đến thủ tục mua cổ phần trong vốn điều lệ của một tổ chức thương mại. Luật quy định về việc xin phép trước của các cơ quan chống độc quyền nếu, do kết quả của giao dịch, người thâu tóm có được, cùng với các cổ phần đã thuộc quyền định đoạt của mình hoặc thuộc quyền định đoạt của một nhóm người, quyền định đoạt hơn 20% cổ phần trong vốn điều lệ của cơ quan kinh tế. 56. TÁC ĐỘNG CỦA KHỦNG HOẢNG VÀ KHỦNG HOẢNG CHÂU Á ĐẾN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH NGA Chia tay vào ngày 28 tháng 1997 năm XNUMX sụp đổ thị trường chứng khoán tại Mỹ và sự xáo trộn trong tháng XNUMX trên thị trường chứng khoán Đông Nam Á đã tác động cực kỳ tiêu cực đến thị trường trong nước. Nhà đầu tư nước ngoài (người không cư trú) bắt đầu thoát khỏi chứng khoán. Kết quả của những hành động như vậy, thị trường chứng khoán đã trải qua ba giai đoạn gay gắt nhất trong tháng (từ cuối tháng 29 đến cuối tháng 21). Chỉ số của các cổ phiếu phổ biến nhất giảm 10%, sau đó giảm XNUMX% và cuối cùng là XNUMX%. Trong suốt quãng thời gian tồn tại, thị trường chứng khoán trong nước chưa có đợt biến động dữ dội nào như hiện nay. Trong số các chứng khoán của chính phủ, đòn khủng hoảng mạnh nhất đã giáng xuống các nghĩa vụ ngoại hối (chứng khoán có mệnh giá được thể hiện bằng ngoại tệ - trái phiếu ngoại tệ trong nước và trái phiếu châu Âu), trong đó tỷ lệ người không cư trú đặc biệt cao. Thị trường nghĩa vụ ngoại hối từ cuối tháng XNUMX đến đầu tháng XNUMX đơn giản là tê liệt. Báo giá của chứng khoán chính phủ bằng đồng rúp giảm mạnh. GKO và OFZ bị ảnh hưởng đặc biệt: lợi suất của một số đợt phát hành tăng 2,5-3 lần so với mức trước khủng hoảng. Thị trường ngoại hối phản ứng rất mạnh với cuộc khủng hoảng trong lĩnh vực chứng khoán. Vào ngày 29 tháng 54, tỷ giá hối đoái đồng đô la trên MICEX ngay lập tức tăng 163 điểm và nhu cầu về loại tiền này lên tới 1995 triệu USD, chưa từng có “thành tích” nào như vậy kể từ giữa năm XNUMX. Đúng như vậy, những nỗ lực của Ngân hàng Trung ương đã đẩy lùi được đòn giáng đầu tiên vào thị trường ngoại hối (đến đầu tháng XNUMX, tình hình đã ổn định). Tuy nhiên, ngay sau đó, nhu cầu về tiền tệ bắt đầu tăng trở lại. Những người không cư trú, bán chứng khoán Nga lấy đồng rúp, đương nhiên đã cố gắng chuyển đổi các quỹ đồng rúp này thành tiền tệ cứng. Xa hơn, tình hình càng trở nên trầm trọng hơn. Các nhà đầu tư trong nước cũng bắt đầu rời khỏi thị trường chứng khoán vốn đã được người không cư trú bơm vào, chuyển tiền từ chứng khoán chính phủ sang ngoại tệ. Tỷ lệ bán đô la tiền mặt vượt quá 6000 rúp. Ngân hàng Trung ương, không thể giữ tỷ giá hối đoái đô la trong hành lang tiền tệ hiện tại, buộc phải mở rộng các giới hạn này. Để vượt qua khủng hoảng trên thị trường tài chính, Ngân hàng Trung ương đã thực hiện một số biện pháp: - Lãi suất tái cấp vốn tăng từ 21% / năm lên 28% và định mức dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ của các ngân hàng thương mại - tăng 1,5 lần; - thực hiện các can thiệp ngoại hối quy mô lớn; - Đã bắt đầu thu hút mạnh nguồn tiền gửi vào Ngân hàng Trung ương (lên đến 3-4 nghìn tỷ rúp mỗi ngày); - Các bước đã được thực hiện để duy trì nhu cầu đối với chứng khoán chính phủ. Ngân hàng Trung ương và (dưới áp lực của nó) Sberbank bắt đầu mua GKO-OFZ, các ngân hàng - đại lý chính trên thị trường GKO-OFZ có nghĩa vụ hoạt động với một số lượng lớn chứng khoán này, các điều kiện cho vay được bảo đảm bằng chứng khoán của chính phủ được cải thiện; - do vi phạm các điều khoản phân phối chứng khoán chính phủ, Ngân hàng Trung ương đã ngừng giao dịch với một số ngân hàng nước ngoài và do không thực hiện nghĩa vụ duy trì báo giá trái phiếu chính phủ, một số ngân hàng lớn của Nga đã bị tước bỏ tư cách đại lý chính. trên thị trường GKO-OFZ. Do các biện pháp can thiệp ngoại hối và việc Ngân hàng Trung ương mua chứng khoán chính phủ, dự trữ vàng và ngoại hối giảm từ 25 tỷ USD xuống còn 18 tỷ USD. 57. SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN LỚN NHẤT THẾ GIỚI liên kết chính trong hệ thống trao đổi chứng khoán của Hoa Kỳ là Sở giao dịch chứng khoán New York. Nó theo dấu lịch sử của nó từ năm 1792, khi 24 nhà môi giới ký thỏa thuận môi giới đầu tiên và do đó tạo ra thị trường chứng khoán có tổ chức đầu tiên ở New York. Sở giao dịch chứng khoán New York không phải là một cơ quan chính phủ cũng không phải là một công ty. Kể từ năm 1972, sàn giao dịch đã trở thành một tổ chức phi lợi nhuận với hơn 1300 thành viên. Chỉ các cá nhân mới có thể là thành viên của sàn giao dịch, nhưng nếu một thành viên của sàn giao dịch là đồng sở hữu của công ty, thì toàn bộ công ty là thành viên của sàn giao dịch. Các địa điểm trên sàn giao dịch được bán cho những người đáp ứng các yêu cầu chính thức được xác định nghiêm ngặt. Khoảng 1/3 số ghế trên sàn chứng khoán được cho thuê. Nhìn chung, đội ngũ thành viên của sàn giao dịch được đặc trưng bởi sự ổn định, điều này góp phần vào vị thế cao của sàn giao dịch như một trong những tổ chức ưu tú ở Hoa Kỳ. Chứng khoán đáp ứng một số yêu cầu được giao dịch trên thị trường chứng khoán. Yêu cầu niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York được coi là một trong những yêu cầu nghiêm ngặt nhất trên thế giới: - Công ty phải có không quá 2000 cổ đông và 1 triệu cổ phiếu đang lưu hành; - giá trị thị trường của cổ phiếu được đặt ít nhất phải là 16 triệu đô la Mỹ; - lợi nhuận trước thuế của công ty trong năm tài chính gần nhất phải ít nhất là 2,5 triệu USD và đối với mỗi năm trong hai năm trước đó - ít nhất là 2 triệu USD. tính năng đặc trưng hệ thống giao dịch chứng khoán của anh là mức độ tập trung cao của nó. Có 22 sàn giao dịch ở Anh. Sở giao dịch chứng khoán chính của Vương quốc Anh là Sở giao dịch chứng khoán quốc tế London. Vị trí địa lý thuận tiện của London (làm việc tại thị trường Châu Á và Hoa Kỳ) cũng rất quan trọng để duy trì vị trí thống lĩnh của mình tại thị trường Châu Âu. Các thành viên của nó được chia thành các nhóm sau. công ty môi giới, có chức năng chính là thực hiện các lệnh mua và bán chứng khoán của nhà đầu tư, mặc dù họ cũng thực hiện các giao dịch bằng chi phí của mình. nhà tạo lập thị trường - Trao đổi thành viên báo giá chứng khoán nhất định trong ngày làm việc. môi giới tiền sở giao dịch chứng khoán, có quyền cho các thành viên khác của sở giao dịch vay tiền và chứng khoán. Trên sàn giao dịch này, giao dịch được thực hiện trên bốn thị trường: - cổ phiếu trong nước; - cổ phiếu nước ngoài; - Trái phiếu chính phủ Anh, cũng như trái phiếu có lãi suất cố định trong và ngoài nước; - tùy chọn bán hàng. sàn giao dịch chứng khoán chính Đức là Sở giao dịch chứng khoán Frankfurt. Đây là sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất ở lục địa Châu Âu. Chính Sàn giao dịch chứng khoán Nhật Bản là Sở giao dịch chứng khoán Tokyo. Nó có hai loại thành viên: thành viên thực và thành viên "saitori". Thành viên đầy đủ có thể thực hiện các giao dịch chứng khoán sau đây: - mua và bán chứng khoán bằng chi phí của mình; - mua và bán chứng khoán thay mặt và bằng chi phí của khách hàng; - giao dịch tập đoàn trong trường hợp phát hành chứng khoán mới; - phát hành các đợt phát hành mới với sự đảm bảo chấp nhận các chứng khoán chưa bán. Các thành viên của "saitori" đóng vai trò trung gian giữa các thành viên đầy đủ, thực hiện các chỉ dẫn của họ và không hành động trên tài khoản của riêng họ. Nhiệm vụ chính của họ là xác định tỷ lệ chứng khoán, và mỗi thành viên này làm việc với một loại chứng khoán nhất định. 58. CÁC LOẠI TRAO ĐỔI Dấu hiệu phân loại trao đổi: loại hàng hoá trao đổi; nguyên tắc tổ chức (vai trò của nhà nước); tình trạng pháp lý (tình trạng trao đổi); hình thức tham gia mua bán trao đổi của du khách; danh pháp hàng hoá là đối tượng của trao đổi mua bán; vị trí và vai trò trong thương mại thế giới; lĩnh vực hoạt động; các loại giao dịch; Bản chất của hoạt động. 1. Theo loại hàng hóa trao đổi: sở giao dịch hàng hóa; hàng hóa-nguyên liệu thô; tiền tệ; cổ phần; trao đổi lao động. Các sàn giao dịch chứng khoán bận rộn với chứng khoán. Sự xuất hiện của các sở giao dịch chứng khoán gắn liền với sự xuất hiện của các công ty cổ phần. Sàn giao dịch chứng khoán là một thị trường chứng khoán được quy định vĩnh viễn. Để tổ chức và duy trì ngoại tệ, các sàn giao dịch tiền tệ đặc biệt được tạo ra. Trao đổi tiền tệ được kiểm soát bởi nhà nước và Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga. 2. Theo nguyên tắc tổ chức: luật công; luật tư. luật công (trạng thái) trao đổi. Ở Liên bang Nga, các sàn giao dịch chứng khoán có bản chất là luật công. Bất kỳ doanh nhân nào có tên trong sổ đăng ký thương mại và thực hiện một kim ngạch thương mại nhất định đều có thể là thành viên của một sàn giao dịch như vậy. Trao đổi luật riêng: Anh và Mỹ. Họ có một nhân vật khép kín hơn, chỉ tiếp cận với một nhóm hẹp những người là thành viên của tập đoàn trao đổi. 3. Theo địa vị pháp lý: sở giao dịch chứng khoán được thành lập đã được đăng ký chủ yếu là công ty cổ phần và công ty hợp danh trách nhiệm hữu hạn. Những người sáng lập sàn giao dịch bị thu hút bởi thực tế là việc trao đổi dưới hình thức hợp tác có thể được đăng ký với chính quyền địa phương. 4. Theo hình thức tham gia đấu giá của người tham gia: trao đổi cởi mở; đã đóng cửa. Các sàn giao dịch đã đóng: người mua thường xuyên đóng vai trò trung gian trao đổi; sự sẵn có của một hệ thống chuyên biệt của các cơ quan để thu thập và xử lý trước trao đổi các đơn đặt hàng. Trao đổi nước ngoài hiện đại chủ yếu là đóng cửa. Trao đổi mở: trung gian trao đổi vĩnh viễn; khách; trao đổi mở về mặt lịch sử (không cần thiết phải sử dụng dịch vụ của các bên trung gian); một trao đổi mở của một loại hỗn hợp (các trung gian trao đổi làm việc với người bán và người mua: người môi giới (làm việc thay mặt và với chi phí của khách hàng) và đại lý (tự làm việc và tự chịu chi phí). 5. Theo chủng loại hàng hóa: phổ quát trao đổi; chuyên. 6. Theo vị trí và vai trò của thị trường chứng khoán trong thương mại thế giới: Quốc tế; Quốc gia. trao đổi quốc tế - một loại thị trường bán buôn cố định đặc biệt, bao gồm một số tiểu bang, trong đó các giao dịch mua và bán được thực hiện đối với một số hàng hóa trao đổi nhất định. Trao đổi quốc tế phục vụ thị trường chứng khoán và hàng hóa toàn cầu cụ thể. Đại diện của giới kinh doanh từ các quốc gia khác nhau có thể tham gia. đặc trưng: đảm bảo tự do chuyển lợi nhuận nhận được. bằng trao đổi. giao dịch; kết thúc các giao dịch đầu cơ (chênh lệch giá) (giao dịch này tạo cơ hội kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá niêm yết). Giao lưu quốc tế: hàng hóa; cổ phần; tiền tệ. Giao lưu quốc gia: tính đến đặc thù của sự phát triển sản xuất, lưu thông, tiêu dùng, tài nguyên vật chất của một quốc gia nhất định; tiền tệ, thuế, các chế độ thương mại của bang này-va ngăn cản việc thực hiện các giao dịch chênh lệch giá và sự tham gia vào giao dịch trao đổi của các cá nhân và công ty, không phải yavl. cư dân của đất nước. Đối với đối tượng bán: trao đổi hàng hóa thực tế; sàn giao dịch kỳ hạn; không bắt buộc; Trộn. 59. THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ Thị trường tiền tệ - Đây là một tập hợp các nghiệp vụ chuyển đổi để mua và bán ngoại tệ như một sự bảo đảm theo các điều kiện cụ thể (số lượng, tỷ giá hối đoái, thời kỳ) với ngày giá trị, được thực hiện giữa các bên tham gia thị trường ngoại hối. Đối với các hoạt động chuyển đổi bằng tiếng Anh, thuật ngữ ổn định Foreign Exchange Operations được thông qua, viết tắt FOREXhoặc FX Cần lưu ý rằng FOREX không phải là thị trường theo nghĩa thông thường. Nó không có một trung tâm duy nhất. Giao dịch trên thị trường FOREX được thực hiện qua điện thoại và thông qua các thiết bị đầu cuối mạng máy tính. Trên thực tế, thị trường ngoại hối cũng như thị trường chứng khoán không bao giờ ở trạng thái cân bằng. Trạng thái của anh ta có thể được định nghĩa là một cuộc tìm kiếm liên tục để tìm kiếm một sự cân bằng khó nắm bắt. Việc thị trường tiền tệ FOREX chịu những biến động lớn gây ra phản ứng trái chiều giữa mọi người. Đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp, đây là một nguồn thu nhập tiềm năng, trong khi đối với các nhà quản lý tiền tệ hoặc quỹ đầu tư, nó là một nguồn rủi ro và không chắc chắn về lợi nhuận trong tương lai. Trong các yếu tố chính ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái, cần lưu ý những yếu tố sau: - cán cân thanh toán lẫn nhau; - tình trạng của nền kinh tế; - dự báo dựa trên phân tích kỹ thuật; - yếu tố chính trị và tâm lý. Tất cả các điều kiện trên có thể gây ra biến động thị trường đột ngột và đôi khi kịch tính nếu có điều gì đó thay đổi bất ngờ và đáng kể. Đôi khi chỉ là kỳ vọng về những thay đổi kinh tế có thể ảnh hưởng nhiều hơn đến những thay đổi của thị trường hơn là bản thân các sự kiện. Thị trường FOREX rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Trong những năm gần đây, các nhà đầu tư chuyên nghiệp đã gia tăng đáng kể mức độ tham gia của họ vào thị trường tiền tệ FOREX. Số lượng các nhà đầu tư tư nhân cũng không ngừng tăng lên. Mô tả ngắn gọn các đặc điểm của chợ: - tính thanh khoản. Thị trường hoạt động với số tiền khổng lồ. Đồng thời, bản thân tiền đóng vai trò như một loại hàng hóa. Chi phí cho một giao dịch cao hơn nhiều lần so với các chỉ số tương tự trên bất kỳ thị trường chứng khoán nào. (Tính năng này của thị trường là điểm hấp dẫn nhất đối với các nhà đầu tư, vì nó cung cấp sự tự do hoàn toàn trong việc mở hoặc đóng ngay lập tức bất kỳ vị thế nào.); - khả năng tiếp cận. Hấp dẫn là cơ hội giao dịch 24 giờ một ngày trong 5 ngày làm việc. Những người tham gia thị trường FOREX không cần đợi thị trường mở cửa (như xảy ra trên các trang web khác), và do đó, có cơ hội phản ứng kịp thời với bất kỳ sự phát triển nào của các sự kiện; - hệ thống tổ chức thương mại linh hoạt; - chiến lược trả tiền cho mỗi giao dịch linh hoạt. Theo truyền thống, không có chi phí hoa hồng trên thị trường NGOẠI HỐI, ngoại trừ chênh lệch thị trường tự nhiên - chênh lệch giá - giữa giá mua và giá chào bán; - rõ ràng của các trích dẫn. Do tính thanh khoản cao của thị trường, khối lượng gần như không giới hạn có thể được bán với một mức giá thị trường duy nhất. (Điều này tránh được vấn đề biến động tồn tại với các hợp đồng tương lai và các khoản đầu tư cổ phiếu khác, nơi chỉ có thể giao dịch một số hợp đồng hạn chế tại một thời điểm và ở một mức giá nhất định.) 60. CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH Lúc bình minh sự hình thành hệ thống tiền tệ thế giới tiền tệ được trao đổi theo hàm lượng kim loại của chúng, vì vậy việc xác định tỷ giá hối đoái không khó. Các kim loại khác nhau được sử dụng để đúc tiền xu, tuy nhiên, vàng hoặc bạc được dùng làm thước đo xác định tỷ giá hối đoái. Trên bình diện quốc tế, vàng được công nhận là một dạng tiền quốc gia và thế giới vào năm 1867, đồng nghĩa với sự ra đời của một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định hoặc hệ thống bản vị vàng. Bản vị vàng có nghĩa là mỗi loại tiền tệ chứa một lượng vàng nhất định và vì tỷ giá hối đoái dựa trên hàm lượng vàng nên nó là ngang giá vàng. Hệ thống bản vị vàng trong một thời gian dài đã đảm bảo sự ổn định của hầu hết các loại tiền tệ và góp phần vào sự phát triển của nền kinh tế thế giới. Tiền tệ quốc gia được trao đổi tự do với tỷ giá cố định để lấy vàng, số lượng bị hạn chế. Nếu lượng tiền trong nước tăng lên, thì giá cả bắt đầu tăng lên, gây ra thâm hụt trong cán cân thương mại, dòng vàng chảy ra khỏi đất nước và điều này dẫn đến giảm lượng tiền trong lưu thông, giảm giá và khôi phục trạng thái cân bằng. Nhu cầu chuyển đổi sang một hệ thống tiền tệ mới nảy sinh liên quan đến cuộc khủng hoảng tiền tệ toàn cầu do Chiến tranh thế giới thứ hai gây ra. Nền kinh tế Hoa Kỳ, không giống như nền kinh tế của các nước hàng đầu khác, đang trên đà phát triển. Chỉ có nước Mỹ mới có thể cung cấp đủ lương thực, quần áo, nhiên liệu cho tất cả mọi người: cả những người chiến thắng và những kẻ bại trận. Nền kinh tế châu Âu suy yếu đã không thể chịu được sự mở rộng tiền tệ của Mỹ. Các nguyên tắc của hệ thống mới đã được công bố tại hội nghị tiền tệ và tài chính ở Bretton Woods, đồng thời Quỹ Tiền tệ Quốc tế. Ba nguyên tắc chính của hệ thống tiền tệ mới đã được xác định: 1) một tiêu chuẩn trao đổi vàng ban đầu được đưa ra, dựa trên hai loại tiền tệ - đồng đô la Mỹ và đồng bảng Anh, nhưng sau đó, do sự suy yếu của đồng bảng Anh và đồng đô la mạnh lên, trên thực tế, tiêu chuẩn này đã trở thành một đô la vàng; 2) để đồng đô la trở thành đồng tiền dự trữ chính, Bộ Tài chính Hoa Kỳ tiếp tục đổi đô la lấy vàng cho các ngân hàng trung ương nước ngoài và các cơ quan chính phủ với tỷ giá chính thức năm 1934 - 35 đô la một troy ounce (troy ounce = 31,10348 gam); 3) độ lệch so với mức ngang giá đã được thiết lập được quy định chặt chẽ bởi một hành lang hẹp (± 1%). Nhiệm vụ của các ngân hàng trung ương là duy trì hành lang hiện có bằng cách tiến hành các biện pháp can thiệp ngoại hối, phá giá tiền tệ trên 10% chỉ được phép khi có sự cho phép của IMF. Vì vậy, trên thực tế, hệ thống này hóa ra cũng là một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định. Đến những năm 70. dự trữ vàng được phân phối lại có lợi cho châu Âu. Trong cùng thời kỳ, vấn đề thanh khoản quốc tế nảy sinh, khi sản lượng vàng tăng 50%, và xuất khẩu thế giới hơn 2,5 lần. Vàng không còn đủ để duy trì tỷ giá vàng của đồng đô la. Đồng thời, niềm tin vào đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ bắt đầu giảm do thâm hụt lớn trong cán cân thanh toán của Hoa Kỳ, hơn nữa, với sự xuất hiện của các trung tâm tài chính mới ở Tây Âu và Nhật Bản, Hoa Kỳ đã mất ưu thế tuyệt đối. trong tài chính thế giới. 61. CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TỰ DO Hệ thống tiền tệ Bretton Woods cuối cùng đã không còn tồn tại vào ngày 16 tháng 1973 năm 1976, khi một hội nghị quốc tế ở Paris quy định tỷ giá hối đoái tuân theo quy luật thị trường. Cấu trúc của hệ thống tiền tệ hiện đại cuối cùng đã được thảo luận tại hội nghị IMF vào tháng XNUMX năm XNUMX ở Kingston (Jamaica). Cơ sở của hệ thống mới là tự do lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái (thả nổi, cố định, hỗn hợp) và tiêu chuẩn đa tiền tệ. Tiêu chuẩn đa tiền tệ giả định khả năng lựa chọn hình thức thanh khoản quốc tế. Theo phân loại của IMF, một quốc gia có thể chọn một trong ba loại tỷ giá hối đoái: - đã sửa; - nổi; - Trộn. Phần lớn công việc trên thị trường NGOẠI HỐI rơi vào các loại tiền tệ thả nổi (tỷ giá thả nổi), tức là tỷ giá hối đoái được xác định bởi sự cân bằng cung / cầu đối với loại tiền tệ này. Tất nhiên, hoạt động bơi lội diễn ra dưới sự kiểm soát của Ngân hàng Trung ương, nhiệm vụ chính của họ là đảm bảo sự ổn định của đồng tiền quốc gia. Việc "thả nổi tự do" tiền tệ đã chính thức được cho phép, IMF được chỉ thị tăng cường kiểm soát tình hình nền kinh tế thế giới, và các bước bắt đầu được thực hiện nhằm giảm bớt vai trò của vàng như một phương tiện thanh toán toàn cầu. Các quốc gia thành viên IMF từ chối thiết lập giá chính thức cho vàng và bắt đầu chỉ mua và bán nó theo giá thị trường, và các khoản thanh toán bắt buộc bằng vàng với IMF đã bị bãi bỏ. Một phần sáu khoản đóng góp của các nước tham gia cho IMF dưới dạng vàng đã được trả lại cho các nước này và được thay thế bằng khoản đóng góp bằng tiền quốc gia. Một phần sáu khác đã được bán đấu giá, và số tiền này được chuyển đến một quỹ đặc biệt dành cho các nước kém phát triển. Hệ thống tổ chức thị trường tiền tệ thế giới mới được gọi là hệ thống Jamaica, hay hệ thống tỷ giá hối đoái tự do thả nổi (đôi khi được gọi là quy định). Tỷ giá thả nổi thu hút các nhà giao dịch chuyên nghiệp, điều này càng làm tăng biến động tỷ giá hối đoái và làm cho thị trường ngoại hối trở nên hấp dẫn hơn, vì biến động càng lớn thì thu nhập tiềm năng càng lớn. Vì vậy, các nghề nghiệp mới đã xuất hiện - một nhà đầu cơ tiền tệ (thương nhân) và một nhà kinh doanh chênh lệch giá tiền tệ. Trọng tài rơi vào hai loại: không gian и thời gian. Kinh doanh chênh lệch không gian liên quan đến việc thực hiện các giao dịch đầu cơ tại một thời điểm với các đối tác khác nhau. Lợi nhuận thu được từ chênh lệch tỷ giá hối đoái. Ví dụ, một đại lý ngay lập tức mua bảng Anh từ một ngân hàng London với tỷ giá 1,7235 và bán chúng cho ngân hàng Dresden với giá 1,7237. Tuy nhiên, với sự ra đời của các phương tiện thông tin hiện đại, loại hình trọng tài này đang mất dần ý nghĩa. Chênh lệch giá tạm thời liên quan đến khoảng cách về thời gian giao dịch để mở và đóng một vị thế ở một tỷ giá đã thay đổi. Loại trọng tài này trong thông lệ quốc tế được gọi là thương mại. Như vậy, ngày 8 tháng 1976 năm XNUMX có thể được coi là ngày khai sinh của thị trường tiền tệ thế giới hiện đại. Do các hạn chế về thay đổi tỷ giá hối đoái đã được gỡ bỏ, tỷ giá hối đoái đã trở thành một công cụ tài chính có khả năng sinh lời cao, tức là giá của một loại tiền tệ so với một loại tiền tệ khác đã trở thành một công cụ tài chính có khả năng sinh lời cao. 62. BÁO GIÁ TIỀN TỆ. KHÓA HỌC CHÉO tỷ giá gọi là giá cả của các đơn vị tiền tệ (tiền tệ) của một quốc gia, được biểu thị bằng các đơn vị tiền tệ (tiền tệ) của quốc gia khác. Xác định tỷ giá hối đoái được gọi là Trích dẫn. Trích dẫn đầy đủ bao gồm việc xác định tỷ giá mua và tỷ giá bán, theo đó các ngân hàng mua và bán đồng tiền yết giá. Loại báo giá tiền tệ chính là loại trực tiếp, trong đó tỷ giá hối đoái của đơn vị tiền tệ được báo giá A để định giá tiền tệ B (tỷ giá A / B) được biểu thị bằng giá trị của một đơn vị tiền tệ A (trong một số trường hợp, giá trị bằng 10 , 100 hoặc 1000 đơn vị) tính bằng đơn vị tiền tệ B. Với báo giá ngoại tệ trực tiếp giá trị của đơn vị của nó (10, 100 hoặc 1000 đơn vị) được biểu thị bằng đơn vị tiền tệ quốc gia. Với báo giá trực tiếp từ đơn vị tiền tệ A sang đơn vị tiền tệ B, số tiền bằng đơn vị tiền tệ A tương đương với số tiền bằng đơn vị tiền tệ B, bằng РВ = PAR / NA trong đó RA là số tiền bằng đồng tiền A; NA - số lượng đơn vị tiền tệ A được trích dẫn (NA bằng 1 hoặc bội số của 10); R là tỷ giá (giá đơn vị NA) của đồng tiền A, được biểu thị bằng đơn vị tiền tệ B. Số tiền bằng đồng tiền B tương đương với số tiền bằng đồng tiền A, bằng RA \uXNUMXd (PB? NA) / R Khi một loại tiền tệ được báo giá trực tiếp, tỷ giá mua của nó thấp hơn tỷ giá bán của nó. Một loại báo giá tiền tệ khác là gián tiếp, trong đó tỷ giá hối đoái của đồng tiền định giá A với đồng tiền định giá B được biểu thị bằng chi phí của một đơn vị tiền tệ B tính theo đơn vị tiền tệ A. Trường hợp yết giá gián tiếp ngoại tệ giá trị của một đơn vị tiền tệ quốc gia được thể hiện bằng đơn vị ngoại tệ. Ví dụ: tỷ lệ giữa đồng đô la Mỹ và đồng bảng Anh thường được đặt là một lượng đô la nhất định cho 1 bảng Anh. Do đó, đối với tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với đồng bảng Anh ở London, điều này có nghĩa là báo giá gián tiếp của một ngoại tệ. Báo giá gián tiếp được sử dụng cho tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với đồng tiền châu Âu euro, đồng bảng Anh. Với tỷ giá gián tiếp, tỷ giá mua của đồng tiền yết giá lớn hơn tỷ giá bán, do đó, để tuân thủ nguyên tắc duy nhất “tỷ giá mua nhỏ hơn tỷ giá bán”, tỷ giá hối đoái AC với báo giá gián tiếp của tiền tệ A, nó được coi là tỷ giá B/A với báo giá trực tiếp của tiền tệ B. Tỷ giá chéo. Thông thường, ở mỗi quốc gia, chỉ có một số ngoại tệ chính được yết giá trực tiếp trên các sàn giao dịch tiền tệ hoặc qua quầy trên cơ sở cung và cầu. Tỷ lệ (tỷ giá hối đoái) giữa các đồng tiền không được giao dịch được xác định bằng cách tính toán trên cơ sở tỷ giá của chúng so với đồng tiền thứ ba. Tỷ giá hối đoái ước tính, thu được theo cách này được gọi là tỷ giá chéo của chúng. Với tỷ giá đã biết của hai loại tiền được định giá A và B đối với cùng loại tiền thứ ba được định giá Cix, tỷ lệ giữa chúng (tỷ giá của đồng tiền A so với đồng tiền B) được tính là tỷ giá chéo theo biểu thức R (A / B) = R (A / C) NB R (A / B) / R (B / C) NA trong đó NA là số lượng đơn vị tiền tệ A được trích dẫn; NB là số lượng đơn vị tiền tệ B được yết giá. Với tỷ giá mua và bán tiền tệ A và B đã biết so với cùng loại tiền tệ C, tỷ giá mua và bán của tiền tệ A so với tiền tệ B được tính như sau: 63. TRAO ĐỔI Đổi - đây là thỏa thuận giữa hai bên đối tác về việc trao đổi các khoản thanh toán trong tương lai theo các điều kiện quy định trong hợp đồng. Hoán đổi lãi suất bao gồm hoán đổi nợ lãi suất cố định lấy nợ lãi suất thả nổi. Những người tham gia giao dịch hoán đổi chỉ thanh toán lãi suất, chứ không phải mệnh giá. Thanh toán được thực hiện bằng một loại tiền tệ duy nhất. Theo các điều khoản của hoán đổi, các bên cam kết trao đổi các khoản thanh toán trong một số năm. Thông thường, thời gian hoán đổi từ 2 đến 15 năm. Một bên thanh toán số tiền được tính trên cơ sở lãi suất cố định trên mệnh giá cố định trong hợp đồng, và bên kia thanh toán số tiền theo tỷ lệ phần trăm thả nổi của mệnh giá này. Như tỷ giá thả nổi hoán đổi thường sử dụng một tỷ lệ LIBOR(Tỷ giá ưu đãi liên ngân hàng Luân Đôn). Người thực hiện các khoản thanh toán cố định trên hợp đồng hoán đổi thường được gọi là trao đổi người mua. Một người thực hiện thanh toán thả nổi, - người bán hoán đổi. Loại hoán đổi phổ biến nhất khác là hoán đổi tiền tệ, đại diện cho việc trao đổi mệnh giá và lãi suất cố định bằng một loại tiền tệ với mệnh giá và lãi suất cố định bằng một loại tiền tệ khác. Đôi khi một trao đổi mệnh giá thực sự có thể không xảy ra. Thực hiện hoán đổi tiền tệ có thể do nhiều lý do khác nhau, chẳng hạn như hạn chế tiền tệ đối với việc chuyển đổi tiền tệ, mong muốn loại bỏ rủi ro tiền tệ, hoặc mong muốn phát hành trái phiếu bằng đồng tiền của một quốc gia khác trong điều kiện mà tổ chức phát hành nước ngoài ít được biết đến ở quốc gia này, và do đó thị trường cho loại tiền này không có sẵn trực tiếp cho anh ta. Trong điều kiện hiện đại, hoán đổi hàng hóa đã được phát triển. Bản chất của chúng là trao đổi các khoản thanh toán cố định lấy các khoản thanh toán thả nổi, giá trị của chúng gắn liền với giá của một sản phẩm nhất định. Cấu trúc của chúng tương tự như hoán đổi lãi suất, trong đó các khoản thanh toán cố định được đổi lấy các khoản thả nổi. Vì hoán đổi là một thỏa thuận về việc trao đổi các khoản thanh toán, trong hợp đồng, các bên có thể thỏa thuận về bất kỳ thủ tục trao đổi nào thuận tiện cho họ, do đó, nhiều hoán đổi sửa đổi: - hoán đổi cơ sở liên quan đến việc trao đổi các số tiền được tính toán trên cơ sở các lãi suất thả nổi khác nhau, chẳng hạn như lãi suất LIBOR ba tháng và tỷ giá tín phiếu kho bạc; - hoán đổi phân bổ liên quan đến mệnh giá theo thời gian; - hoán đổi ngày càng tăng hàm ý giá trị danh nghĩa tăng theo thời gian; - hoán đổi trả chậm hoặc kỳ hạn có điều kiện là các bên sẽ trao đổi các khoản thanh toán lãi bắt đầu từ một ngày nào đó trong tương lai; - hoán đổi tuần hoàn liên quan đến việc trao đổi các khoản thanh toán lãi suất cố định bằng một loại tiền tệ để lấy các khoản thanh toán thả nổi bằng một loại tiền tệ khác; - một giao dịch hoán đổi có thể gia hạn cho một bên quyền (tùy chọn) kéo dài thời hạn của giao dịch hoán đổi vượt quá một khoảng thời gian xác định; - một giao dịch hoán đổi bị chấm dứt cho phép một bên lựa chọn rút ngắn thời hạn của giao dịch hoán đổi; - trong một giao dịch hoán đổi chỉ số, số tiền thanh toán được gắn với các giá trị của một chỉ số, chẳng hạn như chỉ số giá tiêu dùng, chỉ số cổ phiếu hoặc trái phiếu; - trong một giao dịch hoán đổi không có phiếu giảm giá, các khoản thanh toán lãi suất cố định tăng lên với lãi suất kép trong thời gian hoán đổi và toàn bộ số tiền được thanh toán vào cuối giao dịch hoán đổi. 64. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Đường cung và đường cầu. Tỷ giá hối đoái có xu hướng thay đổi. Đến lượt nó, điều này được xác định bởi sự thay đổi cung và cầu của một loại tiền tệ cụ thể trên thị trường thế giới, dẫn đến sự thay đổi giá (tỷ giá) của một loại tiền tệ so với các loại tiền tệ khác. Lãi suất. Điều quan trọng nhất trong số đó là khả năng sinh lời của tiền gửi bằng một loại tiền tệ cụ thể. Lãi suất tiền gửi tại các ngân hàng thương mại phụ thuộc vào lãi suất của các ngân hàng trung ương, và trong trường hợp này, rõ ràng là đầu tư vốn vào các khoản tiền gửi bằng đồng tiền có thu nhập từ tiền gửi cao hơn sẽ có lợi hơn, vì lợi nhuận từ khoản tiền gửi đó đầu tư sẽ cao hơn. Ceteris paribus, việc tăng lãi suất ở một quốc gia sẽ dẫn đến sự gia tăng nhu cầu về tiền tệ của quốc gia này so với các loại tiền tệ chính trên thế giới, tức là, giả sử, vốn sẽ bắt đầu chảy từ đô la sang euro đến một giá trị cân bằng mới của tỷ giá hối đoái. Bức tranh này chỉ có giá trị đối với các quốc gia có tình hình kinh tế và chính trị ổn định (nói cách khác là mức độ rủi ro kinh tế và chính trị thường xuyên). Tình trạng của nền kinh tế. Ngoài lãi suất, tỷ giá hối đoái còn chịu ảnh hưởng của tình trạng nền kinh tế của các quốc gia phát hành tiền tệ. Tình hình kinh tế được cải thiện trên thực tế dẫn đến sự gia tăng tỷ giá hối đoái của đồng tiền quốc gia. Sức mua tương đương. Trong các khoảng thời gian dài hạn, những thứ khác bằng nhau, tỷ giá hối đoái phải phản ánh sức mua tương đương. Nói cách khác, phải có một trạng thái trong đó việc chuyển đổi một loại tiền tệ này thành một loại tiền tệ khác sẽ không gây ra những thay đổi trong sức mua. Điều này là hiển nhiên, vì nếu không thì mọi người sẽ đổ xô chuyển tiền tiết kiệm của họ sang loại tiền tệ có sức mua lớn hơn. Nghĩa là, nếu một bộ (giỏ) hàng tiêu dùng và dịch vụ tiêu chuẩn nhất định có giá 100 đô la ở Hoa Kỳ và cùng một bộ có giá 500 rúp ở Nga, thì tỷ giá hối đoái phải bằng 5 rúp. mỗi đô la. Cái khó là khái niệm sức mua tương đương chưa thật chính xác. Nó phụ thuộc vào cấu trúc của giỏ, vào điều kiện sản xuất hàng hóa và dịch vụ (chi phí khác nhau và không phải lúc nào cũng có thể khớp chính xác một loại sản phẩm ở một quốc gia với một loại sản phẩm tương tự ở một quốc gia khác). Như vậy, không có cách duy nhất và tối ưu để xác định giá của giỏ, và do đó, khái niệm tỷ giá hối đoái được tính toán trên cơ sở này không phải là một giá trị chính xác, mà là một số phạm vi. Tuy nhiên, biến động tỷ giá hối đoái xảy ra chính xác xung quanh một mức độ ngang giá nhất định. Nếu không có khái niệm ngang giá sức mua, thì chính định nghĩa về tỷ giá hối đoái sẽ dựa trên một cơ sở rất tùy tiện. Các dòng tiền. Nếu tiếp cận từ một vị trí chung, thì ảnh hưởng tổng hợp của tất cả các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái dẫn đến sự xuất hiện của các dòng tiền từ quốc gia này sang quốc gia khác, đi kèm với việc chuyển đổi đồng tiền này sang đồng tiền khác. Tổng của tất cả các luồng này cho cán cân thanh toán quốc gia và nếu nó là số âm, thì có một dòng vốn chảy ra, và điều này, theo quy luật, làm giảm tỷ giá của đồng tiền quốc gia; nếu số dư là dương, thì có một dòng vốn chảy vào và đồng tiền tăng giá. 65. MỐI QUAN HỆ GIỮA TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Thực trạng thị trường chứng khoán luôn có tác động đáng kể đến tỷ giá hối đoái của đồng tiền quốc gia. Để đánh giá trạng thái chung của thị trường chứng khoán của một quốc gia cụ thể, cần phải làm quen với khái niệm “chỉ số chứng khoán”. Trên mỗi thị trường chứng khoán trên thế giới, một số chỉ số được tính toán (mỗi sàn giao dịch có chỉ số riêng), được gọi là chỉ số chứng khoán. Các chỉ số này nhằm đánh giá tình trạng chung của thị trường chứng khoán của một quốc gia cụ thể. Theo quy định, chúng được tính toán trên cơ sở giá trị cổ phiếu được bao gồm trong cái gọi là cơ sở tính toán của chỉ số. Ngoài ra, các chỉ số chứng khoán chính cũng được sử dụng thành công như các chỉ số độc lập về những thay đổi trong tương lai của tỷ giá hối đoái của đồng tiền quốc gia. Giá trị của các chỉ số chứng khoán như một quy luật, phụ thuộc trực tiếp vào giá cổ phiếu được bao gồm trong cơ sở tính toán của chỉ số tương ứng. Về vấn đề này, chúng ta có thể nói, chẳng hạn, sự tăng trưởng của chỉ số Dow Jones cho thấy trạng thái "tốt" của nền kinh tế Hoa Kỳ, kéo theo sự tăng cường sức mạnh của đồng tiền Mỹ. Rõ ràng là tình huống ngược lại cũng đúng, tức là chỉ số chứng khoán chính giảm nhất thiết dẫn đến sự suy yếu của đồng tiền quốc gia. Cần phải phân biệt giữa hai tình huống khác nhau cơ bản: - sự tăng trưởng nhanh chóng của cổ phiếu dẫn đến sự tăng trưởng của các chỉ số chứng khoán, đến lượt nó, "kéo" đồng tiền quốc gia; - sự tăng trưởng nhanh chóng trên thị trường ngoại hối góp phần củng cố thị trường chứng khoán và kết quả là củng cố các chỉ số chứng khoán. Theo đó, động lực học của một trong những thành phần này có thể dự đoán chuyển động của thành phần kia. Để phân tích thị trường của thị trường tiền tệ quốc tế FOREX thông qua các chỉ số chứng khoán, bạn có thể áp dụng toàn bộ kho phân tích kỹ thuật để nghiên cứu động lực của tỷ giá hối đoái và dự báo những thay đổi của chỉ số. Về nguyên tắc, không có sự khác biệt trong việc áp dụng tất cả hành trang đã tích lũy và nghiên cứu kỹ lưỡng của phân tích kỹ thuật và xác suất vào đối tượng nào. Đặc biệt lưu ý là sự hiện diện tiền tệ cơ bản - đô la Mỹ (hơn 80% giao dịch trên thị trường tiền tệ FOREX được thực hiện bằng đơn vị tiền tệ này) - cho phép bạn chỉ nghiên cứu đầy đủ chi tiết về chỉ số Dow Jones (hoặc bất kỳ chỉ số chứng khoán chính nào của Hoa Kỳ , hoặc sự kết hợp của chúng). Tuy nhiên, về mặt lịch sử, người ta đặc biệt chú ý đến chỉ số Dow Jones. Do đó, các phương pháp tiếp cận được sử dụng để dự báo động thái tỷ giá hối đoái của các đồng tiền quốc gia chính bằng cách phân tích những thay đổi trên thị trường chứng khoán, cụ thể là bằng cách nghiên cứu các chỉ số chứng khoán chính, đã được phác thảo. phân tích thị trường chứng khoán và đặc biệt, các chỉ số chứng khoán là một bổ sung nghiêm túc cho việc phân tích các thị trường tài chính khác. Tuy nhiên, thực tế cho thấy, các nhà giao dịch mới vào nghề rất hiếm khi chú ý đến thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, rất đáng để dành một vị trí xứng đáng cho những phân tích như vậy trong công việc của bạn về thị trường tài chính. 66. CÁC ĐẶC ĐIỂM CỦA GIAO DỊCH MARGIN Trước hết, cần trả lời câu hỏi: giao dịch ký quỹ là gì? Giao dịch ký quỹ - đây là việc thực hiện các hoạt động vượt quá một số lần nhất định (20,25,30,50,100) quy mô số tiền ký quỹ thực tế được công ty chấp nhận để bù đắp cho những tổn thất có thể xảy ra khi tiến hành các hoạt động trên thị trường tài chính theo thứ tự khách hàng. Nói cách khác, giao dịch ký quỹ đi theo sơ đồ sau: nhà đầu tư, bằng cách đặt vốn thế chấp, có cơ hội quản lý các khoản vay mục tiêu được phân bổ dựa trên tài sản thế chấp này và cơ hội để bảo đảm (bảo hiểm) tổn thất có thể xảy ra đối với các vị trí mở với khoản tiền gửi của bạn. Đồng thời, tổn thất có thể xảy ra không được vượt quá số tiền ký quỹ (hoặc một số phần xác định trước của nó). Giao dịch ký quỹ phổ biến nhất trên thị trường FOREX, nhưng nó cũng thường được tìm thấy trên thị trường chứng khoán. Để tăng khối lượng giao dịch trên thị trường NGOẠI HỐI, các nhà đầu tư có số tiền dưới 1 triệu đô la (một lô tiêu chuẩn để giao dịch trên thị trường này) tích cực sử dụng cơ chế giao dịch ký quỹ. Giao dịch ký quỹ lần đầu tiên được giới thiệu cho giao dịch tiền tệ vào năm 1986. Trong trường hợp này, để hoàn thành giao dịch, chỉ một tỷ lệ nhỏ trong tổng số tiền của hợp đồng, cái gọi là "Tiền gửi ký quỹ" (hoặc lề). Kể từ đó, sự tham gia của các nhà đầu tư vừa và nhỏ vào nhiều thị trường tài chính đã trở nên khả thi nhờ các hoạt động trung gian. các công ty kinh doanh. Ở nhiều quốc gia, bao gồm cả Nga, các nhà đầu tư vừa và nhỏ có quyền truy cập vào thị trường ngoại hối toàn cầu, sử dụng số tiền từ 2000 đô la trong các giao dịch của họ. "đòn bẩy đa tiền tệ" (đòn bẩy tín dụng), gấp nhiều lần số tiền đặt cọc. Thường thì vốn tự có của nhà đầu tư chỉ bằng 1-3% số tiền mà anh ta thực hiện giao dịch. Hệ thống làm việc thông qua một công ty giao dịch (môi giới) với việc cung cấp đòn bẩy được gọi là "giao dịch ký quỹ". Giao dịch ký quỹ hấp dẫn do tính sẵn có của nó. Đầu tư vào chứng khoán của nước ngoài để có được thu nhập cố định ít được người bình thường quan tâm. Đối với cổ phiếu, lợi suất cao hơn, nhưng số tiền cổ tức trực tiếp phụ thuộc vào hoạt động thành công của một doanh nghiệp cụ thể và sở thích của các cổ đông. Thú vị hơn là việc mua cổ phiếu với mục đích chơi để tăng tỷ lệ của họ, nhưng điều này đòi hỏi các khoản đầu tư lớn hơn. Giao dịch ký quỹ không có những hạn chế này: bạn có thể mua và bán tùy theo mong muốn và kỳ vọng của mình, và đối với các hoạt động sẽ có đủ tiền với số tiền chỉ từ 1-3% số tiền giao dịch. Tuy nhiên, đừng quên rằng cùng với sự gia tăng thu nhập có thể có khi sử dụng giao dịch ký quỹ, quy mô của khoản lỗ có thể xảy ra cũng tăng lên. Trên thị trường thế giới, các tình huống cực kỳ hiếm khi tỷ giá hối đoái thay đổi từ hai phần trăm trở lên so với nhau, do đó, gần như không thể mất vốn ký quỹ của bạn cho một nhà đầu tư với một trò chơi hợp lý. 67. NGUYÊN TẮC HÌNH THÀNH DANH MỤC ĐẦU TƯ Khi hình thành danh mục đầu tư nên được hướng dẫn bởi những cân nhắc sau: - tính an toàn của các khoản đầu tư (tính bất khả xâm phạm của các khoản đầu tư khỏi các cú sốc trên thị trường vốn đầu tư); - sự ổn định của thu nhập; - Thanh khoản các khoản đầu tư e. khả năng của họ tham gia vào việc mua hàng hóa (công trình, dịch vụ) ngay lập tức hoặc nhanh chóng và không mất giá để chuyển thành tiền mặt. Không có giá trị đầu tư nào có tất cả các thuộc tính được liệt kê ở trên. Do đó, một sự thỏa hiệp là không thể tránh khỏi. Nếu bảo mật là đáng tin cậy, thì lợi nhuận sẽ thấp, bởi vì những người thích độ tin cậy sẽ đặt giá thầu cao và đánh bại lợi nhuận. Mục tiêu chính trong việc hình thành danh mục đầu tư là đạt được sự kết hợp tối ưu nhất giữa rủi ro và lợi tức cho nhà đầu tư. Nói cách khác, một bộ công cụ đầu tư thích hợp được thiết kế để giảm thiểu rủi ro của nhà đầu tư và đồng thời tăng thu nhập của họ lên mức tối đa. Câu hỏi chính trong quản lý danh mục đầu tư - cách xác định tỷ lệ giữa các chứng khoán có các thuộc tính khác nhau. Như vậy, các nguyên tắc chính của việc xây dựng danh mục đầu tư bảo thủ (rủi ro thấp) cổ điển là: nguyên tắc bảo thủ, nguyên tắc đa dạng hóa và nguyên tắc đủ thanh khoản. Nguyên tắc bảo thủ. Tỷ lệ giữa cổ phiếu có độ tin cậy cao và cổ phiếu rủi ro được duy trì sao cho các khoản lỗ có thể xảy ra từ cổ phiếu rủi ro được bù đắp hoàn toàn bằng thu nhập từ tài sản an toàn. Do đó, rủi ro đầu tư không bao gồm việc mất một phần tiền gốc, mà chỉ ở việc thu được một khoản thu nhập không đủ cao. Nguyên tắc đa dạng hóa. Đa dạng hóa đầu tư là nguyên tắc chính của đầu tư theo danh mục đầu tư. Ý tưởng đằng sau nguyên tắc này được minh họa bằng câu nói cổ của người Anh, "Đừng bỏ tất cả trứng vào một giỏ." Theo ngôn ngữ của chúng tôi, điều này có vẻ giống như "đừng đầu tư tất cả tiền của bạn vào một tờ giấy, cho dù khoản đầu tư này có vẻ sinh lợi như thế nào đối với bạn." Chỉ có sự kiềm chế như vậy mới tránh được thiệt hại thảm khốc trong trường hợp sơ suất xảy ra. Nguyên tắc đủ thanh khoản. Nó bao gồm việc duy trì tỷ trọng tài sản luân chuyển nhanh trong danh mục đầu tư ở mức đủ để thực hiện các giao dịch có lợi suất cao bất ngờ và đáp ứng nhu cầu tiền mặt của khách hàng. Thực tiễn cho thấy rằng sẽ có lợi hơn nếu giữ một phần tiền nhất định ở dạng chứng khoán có tính thanh khoản cao hơn (ngay cả khi ít sinh lời hơn), nhưng có thể nhanh chóng phản ứng với những thay đổi của điều kiện thị trường và các ưu đãi sinh lời riêng lẻ. Lợi tức đầu tư danh mục đầu tư thể hiện tổng lợi nhuận trên toàn bộ chứng khoán bao gồm trong một danh mục đầu tư nhất định, được điều chỉnh theo rủi ro. Vấn đề tương ứng về mặt định lượng giữa lợi nhuận và rủi ro cần được giải quyết kịp thời để không ngừng hoàn thiện cơ cấu danh mục đã hình thành và hình thành danh mục mới phù hợp với mong muốn của nhà đầu tư. Phải nói rằng bài toán này là một trong những bài toán có lời giải mà người ta có thể nhanh chóng tìm ra phương án giải chung, nhưng thực tế không giải quyết được đến cùng. 68. CÁC YẾU TỐ LÀM GIẢM KHẢ NĂNG LỢI NHUẬN CỦA HOẠT ĐỘNG CÓ CHỨNG KHOÁN Khi phân tích khả năng sinh lời của các giao dịch chứng khoán, không chỉ cần tính đến năng suất danh nghĩa, nhưng cũng ý nghĩa thực sự của nó. Lợi tức thực khác với lợi suất danh nghĩa ở chỗ tính toán của nó có tính đến tất cả các chi phí mà nhà đầu tư phải chịu khi thực hiện hoạt động này. Chi phí, lần lượt có thể được chia thành đường thẳng и gián tiếp. Chi phí trực tiếp bao gồm hoa hồng cho người môi giới và các khoản thanh toán bằng tiền mặt khác. Chi phí gián tiếp bao gồm lợi nhuận bị mất do không sử dụng vốn trong thời gian chúng được chuyển sang tài khoản vãng lai hoặc từ tài khoản vãng lai. Theo đó, thời hạn đáo hạn của một công cụ chứng khoán càng ngắn thì tác động tiêu cực của chi phí đối với lợi tức đầu tư thực tế càng mạnh. Tiền hoa hồng đặt theo tỷ lệ phần trăm của số lượng giao dịch trong một ngày giao dịch; chi phí một lần cho việc lắp đặt các thiết bị cần thiết và kết nối với mạng lưới phân phối không được coi là không đáng kể. Thanh toán hoa hồng môi giới dẫn đến thực tế là một công cụ chứng khoán hay đơn giản hơn là một đối tượng đầu tư khiến nhà đầu tư phải trả giá cao hơn giá thực tế hiện tại. Ngoài ra, khi bán tài sản của bạn nhà đầu tư cũng phải trả hoa hồng cho người môi giới của mình, và lần này họ sẽ nhiều hơn khi mua, do giá trị của tài sản tăng lên. Kết quả là, có vẻ như, một khoản lợi nhuận lớn nhận được trong một vài ngày, gần như tất cả sẽ được chuyển đến trả tiền hoa hồng. Đó là lý do tại sao nó không chỉ hữu ích mà còn cần thiết để tính toán các chỉ số thực tế về khả năng sinh lời - chẳng hạn như lợi tức đầu tư, có tính đến các điều chỉnh cho chi phí hoa hồng. Yếu tố quan trọng thứ hai làm giảm lợi nhuận thực tế khi đầu tư vào tài sản tài chính là độ trễ tạm thời. Chúng có thể được chia thành hai nhóm chính: - độ trễ bên ngoài; - độ trễ nội bộ. К độ trễ bên ngoài bao gồm sự chậm trễ tạm thời trong việc chuyển tiền vào phân khúc này của thị trường chứng khoán và sự chậm trễ trong việc rút tiền. Tất cả các chi phí thời gian này đều tồn tại, như nó vốn có, bên ngoài thị trường và chỉ ảnh hưởng đến các hoạt động liên quan đến việc di chuyển tiền từ một phân khúc của thị trường chứng khoán sang phân khúc khác của thị trường chứng khoán. К độ trễ nội bộ bao gồm chi phí thời gian cho việc phân phối lại vốn trong một phân khúc của thị trường chứng khoán. Điều này có thể bao gồm nhiều loại chậm trễ trong thanh toán, cũng như chậm trễ trong việc đăng ký quyền sở hữu. Trong công việc thực tế, chi phí nội bộ có thể bị bỏ qua do không đáng kể. Ảnh hưởng của lạm phát. Bạn cũng phải tính đến lạm phát. Luôn luôn hữu ích nếu biết lượng vốn đã tăng lên do quản lý và bao nhiêu phần trăm của sự gia tăng này là một thành phần lạm phát. Do lạm phát, giá trị mua của một tài sản tại thời điểm mua và tại thời điểm bán sau đó với lãi hoặc lỗ là không cùng một giá trị. Để mang lại sức mua của số tiền thu được, cần phải chiết khấu số tiền thu được theo tỷ lệ lạm phát. Yếu tố tiếp theo làm giảm đáng kể lợi tức đầu tư thực sự là việc đánh thuế lợi nhuận. 69. CAN THIỆP TIỀN TỆ Can thiệp tiền tệ - hoạt động của chính phủ (thường được đại diện bởi ngân hàng trung ương) trên thị trường ngoại hối, mục đích là tác động đến tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ hoặc ngoại tệ bằng cách tạo ra cung hoặc cầu tiền tệ một cách giả tạo. Để thực hiện điều này, ngân hàng trung ương mua tiền tệ, tỷ giá đang giảm, hoặc ngược lại, bán tiền tệ dự trữ của mình, tỷ giá được coi là quá cao. Thông thường, can thiệp ngoại hối được thực hiện nhằm chống lại những thay đổi không mong muốn của tỷ giá hối đoái. Can thiệp ngoại hối là tác động có mục đích một lần đáng kể của ngân hàng trung ương của quốc gia đến thị trường ngoại hối và tỷ giá hối đoái, được thực hiện bằng cách ngân hàng bán hoặc mua một lượng lớn ngoại tệ. Can thiệp tiền tệ được thực hiện để điều chỉnh tỷ giá hối đoái của ngoại tệ vì lợi ích của nhà nước. Thành công của can thiệp ngoại hối phụ thuộc vào cường độ của chúng, cũng như niềm tin của người dân và những người tham gia thị trường ngoại hối vào các cơ quan tiền tệ chính thức. Phương pháp tác động đến tỷ giá hối đoái nhằm hạ thấp hoặc tăng tỷ giá hối đoái bằng cách mua và bán ngoại tệ ồ ạt - được gọi là "phương châm chính sách" được thực hiện dưới hình thức can thiệp ngoại hối của Ngân hàng Trung ương. Trong quá trình can thiệp, Ngân hàng Trung ương mua ngoại tệ khi cung quá mức dẫn đến tỷ giá hối đoái ở mức thấp và bán ra khi cung không đủ cầu, qua đó Ngân hàng Trung ương góp phần cân bằng cung cầu và giới hạn các giới hạn biến động của tỷ giá hối đoái của đồng tiền quốc gia. Các biện pháp can thiệp không hiệu quả trong điều kiện khủng hoảng tiền tệ và tình hình tài chính không ổn định. Can thiệp tiền tệ cũng được sử dụng để chuyển tiền tệ không chuyển đổi sang chế độ khả năng chuyển đổi nội bộ, với mục đích này, ngoại tệ được bán trên thị trường ngoại hối cho các công ty và cá nhân để lấy tiền tệ quốc gia. Điều này thường cần sự trợ giúp từ bên ngoài. Trong những năm XNUMX, Nga đã tận dụng Quỹ Tiền tệ Quốc tế, hỗ trợ các nước tạo quỹ bình ổn tiền tệ để hỗ trợ đồng tiền quốc gia. Trong điều kiện của nền kinh tế Nga, yếu tố chính dẫn đến lạm phát quan sát được, như được chỉ ra trong bản phân tích, là việc Ngân hàng Trung ương Nga mua ngoại tệ thu được từ hoạt động xuất khẩu. Điều này dẫn đến cung tiền trong nền kinh tế dư thừa. Tác động lạm phát của các biện pháp can thiệp ngoại hối có thể tránh được bằng cách sử dụng một công cụ điều tiết tiền tệ như nghiệp vụ thị trường mở, cụ thể là thông qua việc Ngân hàng Trung ương Nga bán nhanh chứng khoán chính phủ cho các ngân hàng thương mại. Kết quả là, lượng cung tiền bổ sung nhận được do các biện pháp can thiệp ngoại hối được rút ra kịp thời và do đó, không có tác động lạm phát. Tác động của can thiệp ngoại hối trong khi đó, tỷ lệ lạm phát ở Nga được giải thích không phải do không có khả năng khử trùng cung tiền, mà là do không có khả năng chuyển hóa nó một cách hợp lý dưới hình thức can thiệp vào lĩnh vực thực tế của nền kinh tế. 70. CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Phương pháp nghiên cứu RZB chia thành kỹ thuật, cơ bản и phân tích thông tin nội bộ. Trong số các phương pháp phân tích kỹ thuật ở cấp độ ngành nghiên cứu, quan trọng nhất là những phương pháp sau: - phân tích động thái của giá trung bình của chứng khoán; - phân tích các chỉ số trao đổi ngành; - phương pháp đánh giá của chuyên gia; - Mô hình kinh tế lượng. Đối tượng phân tích là các thông số sau của thị trường chứng khoán trong bối cảnh ngành: - hoạt động kinh doanh được đặc trưng bởi số lượng giao dịch chứng khoán trong một lĩnh vực nhất định của thị trường, khối lượng trung bình của một giao dịch, tỷ lệ giữa giá trị danh nghĩa và thị trường của chứng khoán, xu hướng động của chúng, không thỏa mãn cung và cầu; - các điều kiện thị trường được đo lường bằng tỷ lệ cung và cầu, mức độ và xu hướng của giá chứng khoán, biên độ dao động của chúng. Các nguồn thông tin là đăng ký giao dịch, báo giá cổ phiếu, báo cáo môi giới, dữ liệu từ các nghiên cứu đặc biệt. Phân tích động thái của giá trung bình được thực hiện trên cơ sở lấy mẫu đại diện cho các doanh nghiệp trong ngành nghiên cứu. Mục tiêu của nó là xác định các biến động theo chu kỳ của thị trường ngành, đánh giá tính bền vững và xu hướng phát triển chung. Các phương pháp sau có thể được sử dụng để xác định tính chất chu kỳ của các điều kiện thị trường: - đồ họa; - làm mịn cơ học dựa trên nguyên tắc trung bình động; - các mô hình thống kê. Phân tích Các chỉ số hối đoái ngành được sử dụng rộng rãi trong thực tế nước ngoài để đánh giá và dự báo tình hình thị trường. Ở Nga, phương pháp này vẫn chưa được áp dụng, nhưng trong tương lai có thể sử dụng cả các chỉ số kiểu Dow Jones phổ biến trên thị trường chứng khoán thế giới, chỉ số ngành của NASDAQ, chỉ số ngành của Financial Times và các chỉ số đặc biệt được tính toán độc lập của Nga. thị trường chứng khoán. Phương pháp tính toán các chỉ số chứng khoán có thể dựa trên tính toán bình quân đơn giản về biến động giá cổ phiếu của các doanh nghiệp - đại diện của ngành này, cũng như tính toán bình quân gia quyền, trong đó quyền số thường là chỉ báo về giá trị thị trường cơ bản của cổ phiếu. Để đánh giá tình trạng và dự báo phát triển của thị trường chứng khoán ngành, có thể sử dụng phương pháp đánh giá của chuyên gia dựa trên các thủ tục chính thức như phương pháp Delphi hoặc dẫn xuất của các chỉ số xếp hạng. Ở các nước có nền kinh tế thị trường phát triển, phương pháp mô hình hóa kinh tế lượng về tình hình thị trường dựa trên mô hình hồi quy đa yếu tố thường được sử dụng. Tuy nhiên, trong điều kiện RZB không ổn định và chưa phát triển ở Nga, việc sử dụng nó hầu như không phù hợp cho đến nay. Các phương pháp cơ bản để nghiên cứu mức độ hấp dẫn của các lĩnh vực hoạt động đầu tư có thể dựa trên cả kết quả phân tích kỹ thuật ngành dưới hình thức diễn giải lý thuyết và chúng cũng có thể có ý nghĩa độc lập. Phân tích cơ bản bao gồm nghiên cứu về khía cạnh nội dung của các hoạt động của các ngành và triển vọng phát triển, trình độ khoa học kỹ thuật, khả năng cạnh tranh, điều kiện tài chính, v.v. Với các chi tiết cụ thể về sự hình thành của RZB ở Nga, sự không chắc chắn của các yếu tố kinh tế vĩ mô và lĩnh vực trong quá trình phát triển của nó, nên ưu tiên phân tích định tính về tình hình kinh tế trong các ngành khác nhau. 71. PHÂN TÍCH CƠ BẢN Cơ bản, hoặc, như đôi khi họ nói, phân tích nhân tố dựa trên cách tiếp cận hướng đối tượng. Cách tiếp cận này dựa trên nỗ lực xác định các chỉ số định lượng về sự phát triển trong tương lai của công ty hoặc bất kỳ tài sản cơ bản nào. Dựa trên dự báo về các chỉ số này, nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư vốn. Phân tích cơ bản yêu cầu một số thông tin có sẵn, trên cơ sở đó một số phương trình của yếu tố cuối cùng (cơ bản) được xây dựng. Một phân tích như vậy lý tưởng là bao gồm việc xem xét toàn diện tất cả các yếu tố kinh tế, chính trị và các yếu tố quan trọng khác có thể ảnh hưởng đến giá tài sản. Những yếu tố này có thể là giá của các tài sản khác, khối lượng bán, cổ tức, thu nhập, nợ, lãi suất, tỷ lệ thất nghiệp, lạm phát, rủi ro chính trị, v.v. Các chỉ số được sử dụng trong phân tích cơ bản có thể được chia thành ba nhóm: - dự báo các chỉ số thị trường bằng các phương pháp thống kê và kinh tế lượng; - phân tích thị trường tài sản; - phân tích tài chính. Cần lưu ý rằng nếu kết quả của nhóm đầu tiên là tuyệt đối và không cần cải thiện gì, thì nhiều chỉ số của hai nhóm cuối cùng có giá trị thực tế bằng XNUMX nếu không so sánh chúng với một nhóm chỉ số tương tự, chẳng hạn đối với một nhóm các công ty tương tự hoặc với cùng một chỉ số trong một khoảng thời gian khác. ở dưới phân tích thị trường tài sản hiểu phân tích các tiêu chí đánh giá khả năng sinh lời và rủi ro của các khoản đầu tư vào tài sản thị trường chứng khoán, hành vi của chúng so với nhau, tính thanh khoản và phản ứng với những thay đổi của môi trường. Dựa trên các tiêu chí này về hành vi của các tài sản riêng lẻ hoặc danh mục đầu tư bao gồm chúng, các quyết định được đưa ra về đầu tư hoặc đầu cơ trên thị trường chứng khoán. Phân tích tài chính dựa trên việc xem xét các chỉ số tài chính của cơ sở tài sản tài chính và so sánh chúng với giá trị thị trường của các tài sản này. Hiệu quả tài chính - đây là các chỉ số hoạt động của doanh nghiệp - tổ chức phát hành tài sản tài chính, dựa trên dữ liệu kế toán và đánh giá xác suất về các yếu tố trong tương lai của đời sống kinh tế. Phân tích tài chính dựa trên thông tin về hoạt động thực tế, cơ cấu vốn và sự ổn định của tổ chức phát hành. Như vậy, cấu trúc của phân tích cơ bản có dạng như sau: thông tin thể hiện dưới dạng định lượng; quy tắc xử lý của nó; giá trị dự báo của tài sản cơ sở. Các nhà phân tích cơ bản mua các tài sản mà theo quan điểm của họ, được thị trường chứng khoán định giá thấp hơn so với các chỉ số so sánh của các doanh nghiệp trong ngành thực hoặc so với các chỉ số thị trường trung bình. Điều chính cần nhớ là những người theo chủ nghĩa cơ bản nghiên cứu những lý do thúc đẩy thị trường và dựa trên phân tích của họ, đưa ra quyết định đầu tư. Đó là lý do tại sao đầu tư cơ bản - thường là các khoản đầu tư chiến lược dài hạn vào tài sản. Nhưng điều này đòi hỏi không có bất kỳ sự không chắc chắn nào về các sự kiện trong tương lai và sự sẵn có của thông tin đầy đủ và cập nhật nhất. Việc không tuân thủ bất kỳ yêu cầu nào trong số này làm giảm đáng kể chất lượng của kết quả phân tích cơ bản. 72. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT phân tích kỹ thuật dựa trên việc xem xét các biểu đồ chuyển động của thị trường, chính xác hơn là hai thành phần của nó: biến động giá và chuyển động khối lượng giao dịch trong một khoảng thời gian nhất định. Trong thị trường tương lai và tiền tệ, phân tích ảnh hưởng đến thành phần thứ ba - khối lượng của các vị trí mở. Tuy nhiên, đối tượng chính của phân tích là giá cả, vì việc nghiên cứu biến động giá thuận tiện và thông tin về điều này được công khai. Phương pháp phân tích kỹ thuật khác về cơ bản so với các phương pháp cơ bản. Các nhà phân tích kỹ thuật xem cổ phiếu (hoặc tài sản cổ phiếu khác) là sản phẩm của thị trường tự do, giá của nó được xác định bởi sự tương tác của cung và cầu. Phân tích kỹ thuật xem xét giá cả, khối lượng hoặc sự kết hợp của các yếu tố để đánh giá hành vi thị trường dựa trên tiền đề rằng thị trường là chỉ báo tốt nhất về những gì giá tài sản sẽ hoạt động trong tương lai. Giá của cổ phiếu hoặc các công cụ khác di chuyển theo những xu hướng (xu hướng) nhất định và nghệ thuật xác định những xu hướng này cũng như khi chúng thay đổi là nghệ thuật phân tích kỹ thuật. Phân tích kỹ thuật giả định rằng giá của một cổ phiếu phản ánh tất cả các thông tin về cổ phiếu đó. Điều gì khiến tài sản này tăng giá? Đối với một nhà phân tích kỹ thuật, câu trả lời là hoàn toàn đơn giản - một tài sản tăng giá bởi vì nhu cầu về nó cao hơn cung của nó. Nói cách khác, các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn để sở hữu tài sản đó. Tại sao? Câu hỏi này hoàn toàn không liên quan đến nhà phân tích, mọi thứ đều được coi là điều hiển nhiên. Đối với bất kỳ phương pháp phân tích kỹ thuật nào, tài sản nào làm cơ sở cho nó không quan trọng. Nó có thể áp dụng cho phân tích giá cà phê cũng như phân tích hành vi của đồng đô la trên thị trường tài chính quốc tế. Nhà phân tích không cần phải là chuyên gia về cà phê hay đô la, anh ta không quan tâm đến tin đồn, dữ liệu năng suất, ý kiến của người khác - tất cả thông tin cần thiết đã được bao gồm trong giá của tài sản này. Tất cả những gì nhà phân tích cần biết là giá mở cửa, đóng cửa, cao nhất và thấp nhất cũng như khối lượng giao dịch trong khoảng thời gian tối thiểu được xem xét, có thể là khoảng thời gian năm phút hoặc khoảng thời gian hàng tháng. Để phân tích thị trường của các công cụ tài chính phái sinh, một chỉ số khác được xem xét, chẳng hạn như khối lượng của các vị trí mở. Tính đặc thù của phân tích kỹ thuật đưa ra các yêu cầu nhất định đối với khả năng ứng dụng của nó. Nó: - một thị trường cạnh tranh cao cung cấp tính thanh khoản hoàn hảo của tài sản, tức là bất cứ lúc nào bạn có thể mua và bán tài sản theo giá thị trường; - sự vắng mặt của một chủ thể có khả năng một mình tác động đáng kể đến thị trường và thiết lập bất kỳ rào cản cạnh tranh nào trên đó. Do đó, chúng tôi đã tìm ra sự khác biệt chính trong cách tiếp cận phân tích. phân tích cơ bản theo nghĩa chung liên quan đến mối quan hệ nhân quả của các sự kiện kinh tế với các sự kiện trên thị trường chứng khoán hoặc hàng hóa, và kỹ thuật - chỉ dựa trên ảnh hưởng của tác động của chúng, ban đầu dựa trên thực tế là tất cả các sự kiện quan trọng đối với thị trường đã được bao gồm trong giá của tài sản và chỉ khám phá các nguyên tắc về sự phát triển của các yếu tố thị trường. 73. CÁC MỨC HỖ TRỢ VÀ KHÁNG LỰC Không quan trọng bạn dự định giao dịch công cụ giao dịch nào trong tương lai (hoặc công cụ nào bạn giao dịch vào lúc này); cho dù bạn tuân theo lý thuyết nào về thị trường, thì sớm hay muộn, bạn vẫn sẽ cần làm quen với khái niệm "mức quyền lực". ở dưới mức năng lượng thông thường có nghĩa là các giá trị ở vùng lân cận mà giá được tổng hợp. Nếu chúng ta chấp nhận khái niệm về sự phát triển có định hướng của thị trường, thì định nghĩa như vậy sẽ trở nên hợp lý. Đồng thời, giá ở gần mức công suất càng lâu thì giá càng có ý nghĩa. Nếu giá nhiều lần tiếp cận mức công suất từ trên xuống, thì nó thường được gọi là ủng hộ, nếu không (nhiều cách tiếp cận từ bên dưới) Sức cản. Trong số những thứ khác, cần phải chỉ ra những gì được phân biệt hai loại mức công suất: - mức công suất ngang; - mức công suất nghiêng. Mức sức mạnh có thể là hỗ trợ hoặc kháng cự (tùy thuộc vào tình huống), giá ở trên hoặc dưới nó. Hơn nữa, sau khi vượt qua mức sức mạnh, theo quy luật, giá sẽ quay trở lại mức đó sau một thời gian. Mức công suất càng cao thì khả năng xuất hiện sự cố sớm trở lại đường dây trong tương lai càng lớn. Điều đặc biệt đáng chỉ ra là nhiều nhà giao dịch xây dựng hệ thống giao dịch của họ một cách chính xác dựa trên những tình huống như vậy. Không có quy tắc nhất định để xây dựng mức công suất cho các thị trường khác nhau. Trên thực tế, hầu hết những người tham gia thị trường đều thực hiện các mức được chỉ định bằng mắt và nhìn chung, tất cả phụ thuộc vào cách một nhà giao dịch cụ thể nhìn nhận tình hình tại thời điểm hiện tại. Bạn nên biết rằng các giá trị giá tròn thường đóng vai trò là các mức ngang. Đây hoàn toàn là một hiệu ứng tâm lý. Mọi người được hướng dẫn trong các chuyển động của thị trường bằng các số tròn, vì vậy sẽ dễ nhớ hơn các điểm theo dõi chuyển động. Đột phá cấp độ - luôn là một khoảnh khắc khó chịu đối với nhà giao dịch. Việc mức độ bị phá vỡ phải được hiểu càng sớm càng tốt, nếu không sẽ không tránh khỏi tổn thất lớn. Tiêu chí đơn giản nhất, nhưng khá hiệu quả để phá vỡ mức là sự hiện diện của hai giá đóng cửa phía sau mức. Trên thị trường chứng khoán, họ vẫn thường sử dụng giá trị vượt ngưỡng bằng một giá trị nào đó. Tại bất kỳ thời điểm nào, không thể nói chắc chắn liệu cấp độ có bị phá vỡ hay không. Tiêu chí về độ ổn định rất mơ hồ và có tính chất định tính. Vì một số lý do, có ý kiến cho rằng giá chạm mức càng nhiều lần thì càng bền. Trên thực tế, điều này không phải như vậy, mà ngược lại - giá chạm mức này càng thường xuyên thì càng có nhiều khả năng lần sau giá chạm mức đó, nó sẽ bị phá vỡ. Trên các biểu đồ của thang đo trong ngày, việc phá vỡ mức xảy ra thường xuyên nhất sau 3-5 lần chạm. Để ủng hộ thực tế là mức có thể rất mạnh, nói rằng sự trùng hợp của hai hoặc nhiều mức tại một điểm hoặc sự trùng hợp của mức và đường Fibonacci. Tốt hơn là vẽ các mức thông qua các khu vực có mật độ thanh (hoặc nến) tối đa. Việc chuyển qua các giá trị lớn nhất và nhỏ nhất cũng là cần thiết. Khi giao dịch bằng cách sử dụng mức, tốt hơn là chỉ giao dịch khi phục hồi so với mức. Xác suất giá phục hồi vẫn lớn hơn việc phá vỡ mức. 74. CÁC LOẠI PHÍ VÀ QUY TẮC XÂY DỰNG CỦA CHÚNG Các nhà phân tích kỹ thuật thường được gọi là người vẽ biểu đồ (từ tiếng Anh. Biểu đồ - "đồ thị"). Do đó, một trong những đặc điểm chính của phân tích kỹ thuật xuất hiện - đây là phân tích biểu đồ. Trên thực tế, việc phân tích thông tin đồ họa đơn giản dễ dàng hơn đối với một người so với thông tin dạng văn bản hoặc kỹ thuật số. Hiện tại, các loại biểu đồ chính được sử dụng trong phân tích kỹ thuật là: - biểu đồ đường; - thanh biểu đồ; - biểu đồ điểm và chữ số; - Nến Nhật Bản; - hồ sơ thị trường; - biểu đồ cột; - tỷ lệ cung và cầu. Nhiều người trong số họ được trình bày hơi kỳ lạ. Phổ biến nhất là biểu đồ đường và biểu đồ hình nến. biểu đồ đường là một đường liền mạch nối giá đóng cửa. Nhiều nhà giao dịch tin rằng giá đóng cửa của thị trường là quan trọng nhất để phân tích. Vì lý do này, đồ thị đường có thể được sử dụng. Nói chung, thực sự, giá đóng cửa là một trong những yếu tố quan trọng nhất, nhưng chỉ đối với biểu đồ hàng ngày, hàng tuần và hàng tháng. Điều này chủ yếu là do giá trị của danh mục đầu tư và các vị thế mở đơn giản được xác định bằng giá đóng cửa. Biểu đồ cột. Nhiều nhà giao dịch sử dụng biểu đồ thanh, trái ngược với biểu đồ đường, phản ánh đầy đủ hơn nhiều những gì đã xảy ra với giá trong khoảng thời gian được phân tích. Ngoài giá đóng cửa, các thanh (cột) bao gồm giá tối đa và giá tối thiểu được quan sát trong khoảng thời gian này. Thanh là một cột, trên các cạnh của giá mở cửa và giá đóng cửa của thời kỳ được đánh dấu là các nhánh nhỏ, và điểm tối đa và tối thiểu của cột tương ứng với giá tối đa và tối thiểu của thời kỳ này. Biểu đồ điểm và số đôi khi còn được gọi là biểu đồ "tic-tac-toe". Không giống như tất cả các biểu đồ được liệt kê, từ biểu đồ nến Nhật Bản, v.v., không có trục thời gian trên biểu đồ điểm-số. Sự tăng trưởng của các báo giá trên biểu đồ được phản ánh bằng sự xuất hiện của một dấu thập mới và sự sụt giảm được phản ánh bằng không. Số điểm thay đổi giá trong một chữ thập hoặc số XNUMX sẽ đặt độ sâu bit của biểu đồ. Biểu đồ điểm và hình rất phù hợp để vẽ các đường hỗ trợ và kháng cự, vì nó chỉ tính đến các biến động giá và không bị ràng buộc với thang thời gian. biểu đồ được sử dụng chủ yếu để vẽ đồ thị thể tích. Hồ sơ thị trường là nhãn hiệu đã đăng ký của Sàn giao dịch chứng khoán Chicago. Loại biểu đồ này mở rộng khả năng phân tích động lực trong ngày bằng cách kết hợp các chỉ báo giá với dữ liệu khối lượng và thời gian. Quy mô tương tự phản ánh dữ liệu về giá và lượng thời gian mà đối tượng ở cấp độ này. Không có thang đo thời gian trên biểu đồ này. Chỉ một ngày được chia thành 48 khoảng thời gian bằng nhau là 30 phút. Trên thị trường chứng khoán, gần đây có thể thấy một loại biểu đồ khác - biểu đồ cung cầu. Trên đồ thị của tỷ lệ cung và cầu tại một thời điểm cụ thể, có thể thấy được động thái của tỷ lệ này theo thời gian. Nếu nó tăng lên, có nghĩa là cầu vượt quá cung và ngược lại. 75. XU HƯỚNG CÁC MẪU XOAY CHIỀU Một trong những phương pháp thực nghiệm của nghiên cứu thị trường là nghiên cứu về các số liệu tạo thành biểu đồ giá. Cần lưu ý ngay rằng quá trình xác định các số liệu có một phần chủ quan. Do đó, để đưa ra quyết định giao dịch, bạn không cần phải tìm kiếm các số liệu. Chúng sẽ được nhìn thấy rõ ràng mà không cần nỗ lực nhiều. Khi có một xu hướng mạnh mẽ, rõ ràng, người ta nên cẩn thận với những con số đưa ra tín hiệu chống lại xu hướng. Kích thước của hình càng lớn thì chuyển động do hình này càng lớn. Các số liệu được chia thành hai nhóm: - số liệu đảo ngược xu hướng; - số liệu tiếp tục xu hướng. Các mô hình đảo ngược xu hướng. Theo hầu hết các chuyên gia, đây là lớp nhân vật có năng suất cao nhất. Theo quy luật, chúng được xác định tốt và đưa ra tỷ lệ thực thi dự báo cao. Nhóm số liệu này bao gồm: - đỉnh kép / đáy kép; - ba đỉnh/ba đáy; - đầu và vai; - hình thoi; - bát. Đôi trên / dưới. Đỉnh/đáy đầu tiên cho chúng ta một mức ngang có thể được vẽ qua điểm đó. Với cách tiếp cận thứ cấp của giá đối với mức này, trong trường hợp không có các yếu tố đáng lo ngại khác, giá sẽ tăng trở lại từ mức này theo các nguyên tắc tương tác cổ điển giữa mức và giá. Điều này sẽ dẫn đến đỉnh/đáy thứ hai. Nếu điều tương tự được lặp lại lần thứ ba, thì con số này sẽ được gọi là ba đỉnh/đáy. Một tín hiệu bán cổ điển (đỉnh kép) hoặc mua (đáy kép) sẽ là sự phân tích mức thấp đạt được giữa các đỉnh (mức cao giữa hai đáy). Mô hình hai đỉnh cho tín hiệu đáng tin cậy nhất và khá phổ biến. Đây là một trong những số liệu quan trọng nhất trong phân tích kỹ thuật. Đầu và vai. Con số này khá hiếm và khó xác định. Đôi khi nó được coi là một con số tổng quát hơn, trong đó ba đỉnh là một trường hợp đặc biệt. Trên thực tế, nó là một mô hình ba đỉnh, phần giữa cao hơn đáng kể so với những phần cực đoan. Đỉnh ở giữa được gọi là "đầu" và những đỉnh thấp hơn - "vai". Đường có thể được vẽ từ các điểm tối thiểu giữa "đầu" và "vai" được gọi là "đường cổ". Tín hiệu để mở một vị thế là sự phá vỡ đường viền cổ sau khi hoàn thành việc hình thành vai phải. Nếu một sự cố đã xảy ra, thì người ta tin rằng giá sẽ đi một khoảng bằng với điểm cực đại của "đầu" tính từ đường viền cổ. Rất hiếm, theo nghĩa đen, vài lần trong năm, bạn có thể nhìn thấy một con số rõ ràng, có thể phân biệt được. Thông thường những con số này không rõ ràng và trở nên dễ phân biệt khi mọi thứ đã hình thành và đã quá muộn để mở một vị trí. Hình thoi một con số thậm chí còn hiếm hơn. Nhiều người tin rằng đây là một con số rất lừa dối, vì chỉ cần một chút trí tưởng tượng, nó luôn có thể được nhìn thấy. Trên thực tế, một hình thoi được đánh dấu tốt rất khó nhầm lẫn với bất cứ thứ gì. Cái bát. Trên thực tế, đây là cùng một đáy (hoặc đỉnh), nhưng hơi bị kéo dài, vì vậy bạn có thể không nhận thấy ngay lập tức, vì nó sẽ trở nên rõ ràng sau khi hình thành, vì vậy nó không mang thông tin hữu ích như một hình vẽ: nhà giao dịch cần biết điều gì sẽ xảy ra, nhưng không phải là những gì nó đã xảy ra. 76. CÁC MẪU TIẾP TỤC Các mô hình tiếp tục xu hướng được đặc trưng bởi thực tế là giá thoát khỏi hình theo cùng hướng mà giá đã vào hình. Người ta thường chấp nhận rằng các mẫu hình tiếp diễn mất ít thời gian hơn để hình thành so với các mẫu hình đảo chiều; và hoạt động tốt hơn trên các xu hướng vừa và nhỏ, trong khi các mô hình đảo chiều hoạt động tốt hơn trên các xu hướng lớn. Tất cả những khác biệt này thực sự là hơi tùy ý. Hơn nữa, có những tình huống khi các mẫu hình đảo chiều có thể hoạt động như các mẫu hình tiếp diễn và ngược lại. Các mô hình tiếp tục được coi là khó làm việc hơn một chút, chúng tạo ra các tín hiệu sai thường xuyên hơn và thường không được xác định rõ như các mô hình đảo chiều. Các số liệu tiếp tục chính: - Tam giác; - lá cờ; - cờ hiệu (cái nêm). Hình tam giác được chia thành đối xứng (đều), tăng dần, giảm dần, mở rộng. Tất cả các hình tam giác, ngoại trừ hình tam giác, đều đang hội tụ các biến động giá (khá dài hạn). Theo quy luật, hình tam giác bao gồm năm sóng, sóng thứ năm kết thúc bằng việc phá vỡ các đường biên của tam giác dọc theo xu hướng. Sau khi đột phá, giá đi từ một nửa đến ba phần tư giá trị của vị trí rộng nhất trong tam giác. Nếu sự cố không xảy ra, thì điều này có thể có nghĩa là tam giác bị thoái hóa và không có khả năng dự đoán sự phát triển tiếp theo của các sự kiện. Theo quy định, tam giác giảm dần phổ biến hơn trong một thị trường đang giảm và tăng - trong một thị trường đang phát triển. Tam giác tăng dần là tam giác có đường viền trên gần như song song với trục hoành và đường viền dưới có xu hướng khá dốc lên trên. Giảm dần - giới hạn dưới song song với trục x và giới hạn trên có xu hướng đi xuống. Đối với các mô hình tam giác tăng dần và giảm dần, người ta tin rằng chúng cho kết quả đáng tin cậy nhất nếu chúng hình thành trên biểu đồ hàng ngày. Mở rộng Tam giác - một đội hình khá hiếm. Nó trông giống như một hình tam giác mở rộng. Lá cờ. Tất cả các mô hình tiếp tục xu hướng về cơ bản là sự phá vỡ trong xu hướng hiện tại, sau đó nó sẽ tiếp tục. Theo nghĩa này, lá cờ là hình nổi bật nhất. Nó là một con số tiếp tục xuất hiện trong các chuyển động sắc nét và mạnh mẽ, và là một khoảng dừng ngắn trước một chuyển động mạnh mẽ mới. Trước khi hình thành mô hình, một chuyển động mạnh, gần như thẳng đứng phải xảy ra, sau đó một hình nhỏ được hình thành, theo quy luật, hướng sang một bên hoặc thậm chí chống lại chuyển động trước đó. Đây là lá cờ. Và sau đó là một chuyển động mạnh mẽ khác theo cùng một hướng. Bản thân hình thường là hình bình hành. Cờ hiệu (hoặc nêm) là một trong những biến thể của hình này. Nó chỉ khác cờ ở chỗ thay vì hình chữ nhật, giá vẽ một hình tam giác nhỏ. Đối với cờ hiệu, tất cả các quy tắc áp dụng cho cờ đều được áp dụng. Có một con số tiếp nối khác - hình chữ nhật. Đây là con số dễ nhận biết nhất. Trên thực tế, đây là trạng thái thị trường phẳng, tức là giá di chuyển giữa hai mức song song sau khi tăng hoặc giảm trước đó. Tiêu chí để mở một vị trí là sự phá vỡ đường viền của hình chữ nhật. Người ta tin rằng sau khi bứt phá, giá sẽ đi được một quãng đường ít nhất bằng kích thước thẳng đứng của hình chữ nhật. 77. XU HƯỚNG Một trong những nguyên lý của phân tích kỹ thuật là giá luôn có hướng, tức là họ đi theo xu hướng. Đây là tài sản quan trọng nhất của thị trường chứng khoán, cũng như của tất cả các thị trường tài chính. Rõ ràng là xu hướng chỉ đơn giản là hướng di chuyển của giá. Giá có thể tăng (xu hướng tăng), giảm (xu hướng giảm) hoặc thay đổi trong một biên độ hẹp (đi ngang). Định nghĩa phổ biến nhất về xu hướng nghe như thế này: thị trường đang ở trạng thái có xu hướng khi giá tạo ra một chuỗi các mức cao (đỉnh), mỗi mức cao hơn mức trước đó và mức thấp, mỗi mức cũng cao hơn mức trước đó (xu hướng tăng) , hoặc một chuỗi các mức cao, khi mỗi mức cao thấp hơn mức trước đó và mỗi mức thấp cũng thấp hơn mức trước đó (xu hướng giảm). Định nghĩa này không chỉ ra khoảng thời gian của biểu đồ mà xu hướng đang được xem xét, tức là xu hướng tồn tại trên biểu đồ với bất kỳ khoảng thời gian nào, nhưng quan trọng nhất là xu hướng trên biểu đồ hàng ngày, hàng tuần và hàng tháng. Những xu hướng này dựa trên các quy trình kinh tế và tài chính dài hạn và ổn định nhất quyết định tâm trạng của các nhà đầu tư chiến lược lớn, từ đó xác định hướng của dòng tài chính toàn cầu. Có thể phân biệt hai lý do kinh tế chính cho sự hiện diện của các xu hướng: - những thay đổi trong tình hình kinh tế của đất nước; - chênh lệch lãi suất của các ngân hàng trung ương. Các quá trình kinh tế rất quán tính, và do đó thời gian tồn tại của các xu hướng có thể là hàng tháng và hàng năm. Ngoài ra, nền kinh tế thị trường có tính chu kỳ. Trong giai đoạn tăng cường hoạt động kinh doanh, nền kinh tế hấp dẫn đầu tư nhất, làm tăng nhu cầu về đồng tiền quốc gia và tỷ lệ của nó tăng lên. Trong giai đoạn suy thoái hoặc trì trệ, sức hấp dẫn của các khoản đầu tư vào nền kinh tế này giảm xuống, dẫn đến giảm các khoản đầu tư và đồng tiền quốc gia, cổ phiếu và các chứng khoán khác mất giá. Do đó, chúng ta có được thời gian dài tăng trưởng hoặc giảm giá của cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ quốc gia, v.v. Giá trị của lãi suất Ngân hàng trung ương của đất nước xác định lợi suất tiền gửi trong các ngân hàng thương mại và chứng khoán của chính phủ. Ceteris paribus, vốn sẽ bắt đầu chảy vào các công cụ tài chính của quốc gia có lợi tức cao hơn, điều này sẽ dẫn đến việc tăng tỷ lệ của các công cụ tài chính này. Những thay đổi về lãi suất xảy ra, theo một quy luật, một cách đơn điệu, tức là có một loạt các lần tăng hoặc giảm lãi suất liên tiếp. Điều này dẫn đến dòng vốn ổn định từ một nền kinh tế mà tỷ giá đang giảm trong một nền kinh tế có tỷ giá cao hơn hoặc đang tăng lên. Những lý do chung ở trên cho sự xuất hiện của các xu hướng không giúp ích nhiều cho việc đưa ra các quyết định giao dịch thực tế, nhưng từ quan điểm của một nhà giao dịch, sự tồn tại của các xu hướng là một điểm cực kỳ quan trọng. Điều này cho phép bạn nhận được lợi nhuận đáng kể với số lần tham gia thị trường tối thiểu, điều này rất cần thiết, vì mỗi lần tham gia thị trường (mở vị thế) đều đi kèm với một rủi ro nhất định. Bằng cách mở một vị thế theo xu hướng, bạn có thể giữ nó mở trong một thời gian dài, lý tưởng là trong suốt thời gian tồn tại của xu hướng (mặc dù trên thực tế, rất ít người làm được điều này) và thu được lợi nhuận lớn. 78. “NHỮNG NẾN NHẬT BẢN” "Nến Nhật Bản" như một loại hiển thị thông tin thị trường, cũng như một lĩnh vực phân tích kỹ thuật độc lập, xuất hiện vào thế kỷ XNUMX tại Nhật Bản. Về mặt đồ họa, chúng rất giống với biểu đồ thanh, mặc dù biểu đồ thanh xuất hiện muộn hơn nhiều. Sự khác biệt cơ bản giữa "chân nến Nhật Bản" và biểu đồ thanh là sự hiện diện của một hình chữ nhật được hình thành trong khoảng giá giữa các báo giá mở và đóng cửa. Hình chữ nhật này được gọi là thân nến. Nó có màu đen hoặc trắng, tùy thuộc vào tỷ lệ giá mở cửa và giá đóng cửa. Nếu thân nến có màu đen, điều này có nghĩa là giá đã giảm trong thời gian giao dịch (giá đóng cửa thấp hơn giá mở cửa). Nếu thân nến có màu trắng, nghĩa là giá đã tăng trong suốt thời gian giao dịch (giá đóng cửa cao hơn giá mở cửa). Chuyển động giá phía trên thân nến tạo thành bóng trên và bên dưới thân nến - bóng dưới. Trong lịch sử lâu dài của nó, loại biểu đồ này đã trở thành loại biểu đồ phát triển nhất, cho phép nó được sử dụng như một phương pháp phân tích kỹ thuật độc lập. Việc phân tích "nến Nhật Bản" có thể được xây dựng dựa trên ba nguyên tắc sau: - sức mạnh cơ thể; - sức mạnh của bóng tối; - sức mạnh của sự phủ nhận. Sức mạnh cơ thể đánh giá chiều dài của cơ thể. Vì vậy, thân nến càng dài thì thị trường càng mong muốn đi theo hướng đã chọn. Đối với nến trắng - đi lên, đối với nến đen - đi xuống. Cường độ bóng tối đo độ dài của bóng. Bóng dài phản ánh sự khác biệt giữa mong muốn và khả năng thị trường đi theo hướng đã chọn. Do đó, bóng trên dài cho thấy sự yếu kém của "phe bò" để củng cố thị trường ở các mức giá mới bất chấp chiến thắng tạm thời trước phe "gấu". Mặt khác, bóng dưới dài báo hiệu "những con gấu" không có khả năng củng cố kết quả của chuyển động trước đó của chúng. Sức mạnh của sự phủ định nằm ở quy tắc đơn giản sau, tương tự như quy tắc này có thể tìm thấy trong thể thao: nếu thị trường không đi theo hướng mong đợi tùy theo sức mạnh của cơ thể hoặc sức mạnh của bóng tối, thì nó càng tự tin hơn. sẽ đi theo hướng ngược lại. Hầu như tất cả các kết hợp cổ điển của "Nến Nhật Bản" đưa ra tín hiệu đảo chiều đều dựa trên sức mạnh của sự từ chối. Đôi khi thậm chí có vẻ như sức mạnh của sự từ chối là một trong những sức mạnh nhất trên thị trường. Sự kết hợp của các nguyên tắc này cho phép độc lập rút ra nhiều định luật phân tích "nến Nhật Bản". Các loại nến chính: - nến thông thường - một nến có cả bóng và thân, tất cả đều có kích thước không nổi bật; - "nắm bắt bởi vành đai" - nếu nó là một cây nến trắng, thì nó hoàn toàn không có bóng dưới, nếu nó là màu đen - một bóng trên. Thân nến càng dài và bóng càng nhỏ thì đặc tính "tăng giá" / "giảm giá" của nến càng có ý nghĩa. Một trong những giống là khi không có một bóng nào cả; - "búa" hoặc "người treo cổ" - thường là dấu hiệu báo trước sự đảo ngược xu hướng. Bóng trên của nến này không có hoặc rất ngắn, bóng dưới phải dài ít nhất gấp đôi phần thân. Bóng dưới càng dài và bóng trên càng ngắn thì khả năng đảo chiều của nến càng cao. Doji. Giá mở cửa và đóng cửa của Doji bằng nhau hoặc gần bằng nhau. Có nghĩa là "phe bò" hoặc "gấu" không có khả năng tiếp quản thị trường. Nếu nó xuất hiện trên một xu hướng mạnh, nó cho tín hiệu đảo chiều. 79. CÁC CẤP FIBONACCCI Trong các nghiên cứu của mình, nhà toán học thời trung cổ Leonardo Fibonacci đưa ra dãy số tự nhiên mà sau này trở thành chủ đề nghiên cứu của các nhà phân tích kỹ thuật hiện đại. Dãy số này có cả một tập hợp Tính năng, đặc điểm: - mỗi số của chuỗi là tổng của hai số trước đó; - mong muốn tỷ lệ của số hiện tại so với số trước đó với giá trị 1,618034; - mong muốn tỷ lệ của số hiện tại với số tiếp theo với giá trị 0,618034; - phấn đấu để tỷ lệ của số hiện tại với số tiếp theo thông qua một từ số hiện tại đến giá trị 0,381966. Nhân tiện, bình phương của số 0,618034 cũng bằng 0,381966 và tổng của hai số này bằng 1. Như chúng ta có thể thấy, tất cả các mẫu trên đều xoay quanh cái gọi là "phần vàng", thường được tìm thấy trong tự nhiên và không có dãy số nào khác sẽ hiển thị nó theo cùng một cách. Chính vì lý do đó mà dãy số Fibonacci được chọn để tạo khối lượng. cách phân tích và dự đoán giá, nổi tiếng nhất trong số đó là những điều sau đây: - Dòng quạt Fibonacci; - Vòng cung Fibonacci; - Các mức hiệu chỉnh Fibonacci; - Khoảng thời gian Fibonacci. Đường hình quạt Fibonacci là ba đường được xây dựng trên cơ sở đường AB đang chờ xử lý trên biểu đồ giá. Đường AB được vẽ từ các điểm chính của biểu đồ, các điểm xoay của nó - mức cao và mức thấp của giá. Để sử dụng tốt nhất các đường Fibonacci, bạn nên vẽ đường AB được chỉ định khi xu hướng tăng đảo ngược từ cao xuống thấp; và khi xu hướng "giảm giá" đảo ngược - từ mức tối thiểu đến mức tối đa. đường Fibonacci hiển thị các mức kháng cự và hỗ trợ mạnh. Trong một thị trường giá xuống, đây thường là những đường kháng cự; và trên các đường hỗ trợ "tăng giá". Hơn nữa, bạn có thể thấy rằng những đường này tiếp tục hoạt động lâu hơn nhiều so với xu hướng mà chúng được xây dựng trên cơ sở đó. Có một nhược điểm đáng kể của các đường Fibonacci: chúng đưa ra các tín hiệu rõ ràng và tốt cho thị trường trong quá khứ, không thể nói về tương lai. Cũng cần lưu ý đến chủ nghĩa chủ quan vốn có trong các đường Fibonacci, bởi vì không có quy luật rõ ràng nào của thị trường nói rằng giá chắc chắn sẽ tìm thấy hỗ trợ hoặc kháng cự của nó trên một trong các đường, về bản chất. Cung Fibonacci được xây dựng tương tự như các dòng quạt. Ban đầu, một đường AB được vẽ giữa hai điểm chính trên biểu đồ giá - mức cao và mức thấp quan trọng. Trong trường hợp này, các cung đầu tiên thường hiển thị các mức hỗ trợ và các cung thứ hai - các mức kháng cự. Mức độ hiệu chỉnh được cấu tạo tương tự như đường quạt và vòng cung. Trong trường hợp này, một đường AB cũng được vẽ giữa hai điểm chính trên biểu đồ giá, tại các mức mà mười đường ngang được vẽ. Đối với xu hướng tăng giá, bạn nên xây dựng đường AB từ giá tối thiểu đến giá tối đa (từ dưới lên trên) và theo xu hướng giảm, từ giá tối đa đến giá tối thiểu (từ trên xuống). chu kỳ Fibonacci là một loạt các đường thẳng đứng tương ứng với chuỗi số Fibonacci. Những đường này tượng trưng cho những thời điểm quan trọng trong động lực học của khóa học. Nó có thể là một sự đảo ngược xu hướng, hoặc một sự gia tốc, hoặc chỉ là một chuyển động mạnh tạm thời. 80. CHỈ SỐ MÁY TÍNH Ngoài các phương pháp đồ họa phân tích thị trường, các phương pháp phân tích đã được phát triển bằng cách sử dụng cái gọi là "các chỉ báo kỹ thuật". Các chỉ số đại diện cho một số xử lý toán học của giá. Kết quả là chúng ta có một biểu đồ chỉ báo, việc phân tích trong đó cho phép chúng ta đưa ra kết luận về hướng di chuyển xa hơn của giá. Việc sử dụng các kỹ thuật như vậy đã cung cấp thêm rất nhiều cơ hội để giao dịch, nhưng không có nghĩa là loại bỏ ảnh hưởng của yếu tố con người, vì các quyết định vẫn do một người đưa ra. Rất nhiều chỉ báo đã được phát minh, hiện tại có khoảng 150. Hầu hết các nhà giao dịch thành công sử dụng một bộ công cụ hạn chế, thường không quá 4-5 chỉ báo, mà mỗi nhà giao dịch lựa chọn theo ý của mình. Các chỉ số có thể được chia thành hai nhóm lớn: - hợp thời trang; - bộ dao động. Tất cả các chỉ số bằng cách nào đó thuộc về hai nhóm trên hoặc kết hợp các thuộc tính của cả hai. Chỉ báo xu hướng được sử dụng trong phân tích thị trường có xu hướng và không hiệu quả khi không có xu hướng. bộ dao động, ngược lại, chúng hoạt động kém trong các thị trường có xu hướng và hoạt động tốt khi không có xu hướng. Các chỉ báo xu hướng cho chúng ta thấy hướng của xu hướng. Tôi nhấn mạnh rằng chúng chỉ ra hướng của xu hướng TRƯỚC và TRONG thời điểm này. Điều này hoàn toàn không có nghĩa là tình hình sẽ không thay đổi trong thời điểm tiếp theo. Giá không tuân theo chỉ báo, nhưng chỉ báo theo giá. Tuy nhiên, loại công cụ phân tích kỹ thuật này tạo điều kiện rất nhiều cho khả năng dự đoán hành vi giá cả. Chỉ báo xu hướng chính là đường trung bình động. Đường trung bình động là một công cụ phân tích kỹ thuật được sử dụng rộng rãi để làm phẳng các biến động trong biểu đồ giá đang được nghiên cứu bằng cách lấy trung bình. Mục đích chính của đường trung bình động là xác định xu hướng. Một nhược điểm đáng kể của đường trung bình động là độ trễ của các giá trị trung bình so với giá hiện tại. Oscillators được sử dụng, như một quy luật, trong các khu vực không có xu hướng của thị trường. Với một xu hướng rõ rệt, chỉ nên tính đến các tín hiệu xu hướng (ví dụ: với một xu hướng tăng - chỉ các tín hiệu mua). Tín hiệu chính của các chỉ báo là sự phân kỳ. Phân kỳ - đây là tình huống khi hướng chuyển động của giá và các chỉ số máy tính không trùng khớp. Sự phân kỳ được coi là một dấu hiệu mạnh mẽ của sự đảo ngược xu hướng. Một sự khác biệt được thực hiện giữa phân kỳ giảm giá và tăng giá. Rất hữu ích khi vẽ các đường xu hướng, đường hỗ trợ và kháng cự trên biểu đồ dao động. Và nếu bạn có thể thấy các số liệu phân tích kỹ thuật cổ điển ở đây, thì chúng có thể quan trọng hơn trên biểu đồ giá. Khoảng thời gian của bộ dao động càng ngắn, tín hiệu xuất hiện càng thường xuyên và độ trễ càng ít. Theo đó, tỷ lệ tín hiệu sai cao. Khi sử dụng các bộ tạo dao động trong thời gian dài, số lượng tín hiệu giảm, độ trễ tăng nhưng độ tin cậy tăng. Trên thực tế, việc sử dụng chung một số chỉ báo, như một quy luật, chỉ báo xu hướng và chỉ báo dao động, đã được sử dụng rộng rãi; ví dụ, cùng một đường trung bình động và RSI (chỉ số sức mạnh tương đối). 81. RỦI RO TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: CÁC LOẠI CHÍNH Mọi hoạt động của con người đều gắn liền với rủi ro và thị trường chứng khoán cũng không ngoại lệ. Hơn nữa, tốc độ thay đổi của thị trường tài chính, sự thay đổi nhanh chóng của tin tức và sự biến động của giá cả thị trường mang lại rất nhiều rủi ro đến nỗi chính khái niệm "thị trường" đôi khi gắn liền với rủi ro. Từ quan điểm kinh tế, người ta có thể phân biệt rủi ro của một người bình thường, vốn và một nhà đầu cơ (thương nhân). Những rủi ro của người bình thường - mất tiền, lạm phát, chi phí không kiểm soát được, v.v. rủi ro vốn - thiệt hại trong quá trình sản xuất hoặc lưu trữ, giá giảm, chi phí tăng, lạm phát, lãi suất và thuế tăng, các hành động của cơ quan công quyền. rủi ro đầu cơ - biến động giá cả, sự phá sản của một công ty môi giới, sàn giao dịch hoặc ngân hàng, thiếu thông tin và thiếu vốn. Các loại rủi ro chính trên thị trường chứng khoán. Rủi ro về giá (hàng hóa) - rủi ro thay đổi giá. Đây là loại rủi ro nổi tiếng và quan trọng nhất đối với hầu hết các nhà giao dịch và nhà đầu tư. Rủi ro tiền tệ - rủi ro thay đổi tỷ giá hối đoái. Nó có được tầm quan trọng của nó khi có một khoản đầu tư vào tài sản nước ngoài. Rủi ro lãi suất - rủi ro thay đổi lãi suất. Nó đặc biệt có ý nghĩa đối với các nguồn vốn vay, các công cụ chứng khoán, mặc dù nó ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế. Rủi ro thanh khoản - khả năng tổn thất một phần trong việc thực hiện nghĩa vụ. Xảy ra khi cần thực hiện một thỏa thuận, chẳng hạn như mua hoặc bán một cổ phiếu, nhưng điều này không thể thực hiện được nếu không có sự thay đổi đáng kể về giá. rủi ro đối tác - khả năng thua lỗ do bên đối tác không thực hiện đầy đủ hoặc một phần các nghĩa vụ của mình. Rủi ro hoạt động - thường liên quan đến gian lận trong hoạt động giao dịch. Đôi khi nó có thể tự biểu hiện trong các báo cáo kế toán kém chất lượng. rủi ro cơ bản - rủi ro của cơ sở không hoàn toàn phù hợp với công cụ phòng hộ. Ví dụ: khi tính thanh khoản của một trong các công cụ không đủ, nhưng nó cần được phòng ngừa rủi ro, thì các tài sản khác đôi khi được sử dụng trong khả năng này. Tuy nhiên, do công cụ thứ nhất và công cụ thứ hai không khớp hoàn toàn, rủi ro không được bảo hiểm đầy đủ và cái gọi là "rủi ro cơ bản" phát sinh. Rủi ro mô hình - rủi ro mà mô hình trên cơ sở đưa ra các quyết định đầu tư là không chính xác. Rủi ro này vốn có ở các nhà đầu tư sử dụng các mô hình toán học và hệ thống giao dịch cơ học. Tuy nhiên, nhìn chung, rủi ro mô hình vốn có ở tất cả những người đưa ra giả định về những gì đang xảy ra trên thị trường chứng khoán và đưa ra quyết định đầu tư. Rủi ro vốn chủ sở hữu (thế chấp) - những thay đổi về giá trị vốn cổ phần hoặc tài sản thế chấp ảnh hưởng đến uy tín tín dụng. Ví dụ: do giá trị cổ phiếu và vốn hóa của một công ty cổ phần giảm, nhu cầu về vốn mới ngày càng tăng (hoặc vay hoặc từ việc phát hành cổ phiếu mới), cũng như mong muốn của các chủ nợ giảm. cấp các khoản vay mới cho một doanh nghiệp gặp khó khăn, có thể xuất hiện đồng thời. rủi ro biến động - rủi ro ảnh hưởng đến các nhà giao dịch quyền chọn. Sự gia tăng mức độ biến động có tác động tiêu cực đến người bán quyền chọn, trong khi mức độ biến động giảm có tác động tiêu cực đến người mua quyền chọn. 82. RỦI RO TÀI CHÍNH Rủi ro tài chính - bất kỳ thay đổi nào trong kết quả tài chính, sự khác biệt so với kỳ vọng hoặc giá trị trung bình. Định nghĩa về rủi ro tài chính ở trên có chủ ý đề cập đến kết quả tài chính chứ không phải thu nhập như người ta có thể mong đợi ban đầu. Chúng ta đang nói về kết quả tài chính, bởi vì không ai có thể đảm bảo lợi nhuận trong mọi giao dịch tài chính, ngay cả khi mua trái phiếu chính phủ. Vì vậy, bất kỳ nhà đầu tư nào cũng không chỉ quan tâm đến rủi ro không nhận được lợi nhuận (mặc dù cũng có rủi ro vượt quá lợi nhuận, nhưng mọi người đều đồng ý với rủi ro này, vì vậy chúng tôi bỏ qua nó), mà còn cả rủi ro nhận được khoản lỗ vượt quá được lên kế hoạch trước hoặc dự kiến. Trường hợp thứ hai thường xảy ra do trượt giá thực hiện lệnh cắt lỗ (đặc điểm rủi ro về giá của những người giao dịch trên thị trường chứng khoán "trong ngày" - trong một phiên giao dịch). Vì lý do này, chỉ nên làm việc với các công cụ thanh khoản, trong đó rủi ro trượt giá và chênh lệch giá là tối thiểu. Dành cho nhà đầu tư dài hạn rủi ro thua lỗ vượt quá dự kiến ban đầu có thể phát sinh từ rủi ro chính trị, rủi ro vỡ nợ, rủi ro ngoại hối và các loại rủi ro gián tiếp không được kiểm soát hoặc kiểm soát kém khác liên quan đến khả năng mất tiền. Nhân tiện, các nhà giao dịch trong ngày cũng phải đối mặt với những rủi ro như vậy, mặc dù đối với họ, do tính chất hoạt động của họ, đây là những rủi ro không đáng kể. Khái niệm rủi ro tài chính có liên quan chặt chẽ với lý thuyết xác suất. Hơn nữa, thường thì rủi ro tương ứng với xác suất thu được kết quả tài chính tương ứng - rủi ro nhận thua lỗ bằng xác suất xảy ra, cũng như rủi ro nhận thua lỗ vượt quá mong đợi tương ứng với xác suất của sự kiện này xảy ra. Tuy nhiên, điều này mâu thuẫn với định nghĩa về rủi ro, trong đó xác suất tương ứng với kỳ vọng đạt được một kết quả tài chính nhất định và ngược lại, rủi ro đánh giá khả năng kết quả thực tế sai lệch so với dự kiến. Do đó, rủi ro tỷ lệ nghịch với xác suất: Rủi ro = 1 - Xác suất. Sự tương ứng này được gây ra bởi cùng một nguồn rủi ro và xác suất về giá - biến động giá. Biến động giá có thể được đo lường bằng cách sử dụng phương sai và độ lệch chuẩn, có thể áp dụng như nhau cho các khái niệm về rủi ro và xác suất. Mối quan hệ giữa biến động và rủi ro tài chính là tỷ lệ thuận - sự gia tăng biến động giá dẫn đến sự gia tăng rủi ro. Nhưng biến động giá phần lớn phụ thuộc vào tính thanh khoản của thị trường. Mối quan hệ giữa hai chỉ số này là phi tuyến tính. Một mặt, công cụ càng thanh khoản thì khả năng biến động càng ít và ngược lại. Điều này là do sự chuyển đổi sắc nét hơn từ mức giá này sang mức giá khác, điển hình của các thị trường có ít người tham gia và phụ thuộc vào một vài giao dịch hoặc lợi ích lớn. Mặt khác, sự biến động đạt đến mức tối đa ở các thị trường có tính thanh khoản cao, nơi có số lượng người tham gia rất lớn, dẫn đến động lực giá không đổi. 83. CÁCH GIAO DỊCH RỦI RO Một trong những định đề chính của lý thuyết tài chính nói rằng mọi người hành động hợp lý và các thực thể kinh tế hợp lý không dễ bị rủi ro. Tuy nhiên thực hành rủi ro tài chính thường bác bỏ luận điểm này. Hơn nữa, sự tồn tại của thị trường tài chính là do xu hướng rủi ro của con người. Một quan điểm nổi tiếng về những gì đang xảy ra trên thị trường nói rằng mọi người giao dịch hàng hóa sản xuất và tiêu dùng, cũng như rủi ro. Người mua rủi ro thường là những nhà đầu cơ không quan tâm đến việc mua lại tài sản đã mua và nhận được khoản thanh toán thích hợp để đổi lấy các nghĩa vụ nhất định và theo đó, rủi ro giả định khi thực hiện chúng. Người bán rủi ro là chủ sở hữu của tài sản vật chất quan tâm đến sự ổn định giá cả và sẵn sàng trả tiền cho sự ổn định này. Cần lưu ý ở đây rằng những hàng hóa và dịch vụ vẫn còn dưới mức tiêu thụ, tức là thặng dư sản xuất, chủ yếu chịu rủi ro về giá. Điều này là do thời hạn sử dụng dài của chúng kể từ thời điểm sản xuất. Nói cách khác, chu kỳ sản xuất và thời hạn sử dụng càng dài thì rủi ro về giá càng cao và nó càng được phản ánh trong giá hàng hóa. Mọi người đều tìm cách loại bỏ rủi ro bằng cách chuyển (bán lại) nó cho những người tham gia thị trường khác. Cuối cùng, mọi rủi ro đổ dồn lên vai các nhà tạo lập thị trường, những người nhận được phần thưởng nhất định cho việc này. Một ví dụ điển hình của quá trình này là hoạt động của các công ty bảo hiểm. Nếu một trong số họ không thể "tiêu hóa" rủi ro (ví dụ: khi phóng một con tàu vũ trụ đắt tiền), thì họ sẽ chuyển sang công ty tái bảo hiểm, do đó thu hút các công ty bảo hiểm khác tham gia bảo hiểm và chia sẻ rủi ro (và phí bảo hiểm) với họ. Cách phổ biến nhất để giao dịch rủi ro và bảo vệ rủi ro là phòng ngừa rủi ro, tức là kinh doanh các công cụ tài chính phái sinh - phái sinh (tương lai, quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn và hoán đổi). Bằng cách mua một trong những hợp đồng này, quy định một mức giá trong tương lai, chúng ta đang tự bảo hiểm cho mình trước rủi ro về giá ngày hôm nay. Khả thi mua và bán rủi ro. Nếu bạn đang bán rủi ro, thì bạn đang loại bỏ rủi ro. Đương nhiên, bạn phải trả giá cho việc bạn không có rủi ro hoặc ít rủi ro hơn khi bán rủi ro. Ngược lại, bằng cách mua rủi ro của người khác, bạn sẽ được thưởng vì đã tự mình chấp nhận rủi ro. Vì vậy, ví dụ, một công ty bảo hiểm, chấp nhận mọi rủi ro của bạn, thu phí bảo hiểm và bạn, loại bỏ rủi ro của mình, trả phí bảo hiểm này cho công ty bảo hiểm. Như vậy, thị trường rủi ro là thị trường duy nhất mà người bán trả tiền cho người mua. Rủi ro giao dịch (ít nhất là rủi ro bán hàng) là một cách để bảo vệ chống lại rủi ro. Mức rủi ro tối thiểu có thể đạt được trong quá trình hình thành danh mục đầu tư được gọi là lỗi hệ thống. Rủi ro này gắn liền với các quá trình chính trị, xã hội và kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường nói chung. Rủi ro hệ thống phụ thuộc vào đặc điểm hành vi của một loại chứng khoán cụ thể và công ty phát hành chứng khoán. 84. BẢO VỆ TRƯỚC RỦI RO Vì vậy rủi ro là điều khó tránh khỏi. Tuy nhiên, bạn có thể thoát khỏi nó, giảm thiểu nó và do đó bảo vệ chính mình. Có ba cách để bảo vệ chống lại rủi ro: - bảo hiểm; - quản lý tài sản và nợ phải trả; - bảo hiểm rủi ro. Bảo hiểm chỉ những rủi ro được bảo hiểm, chẳng hạn như thiên tai, mới có thể chấp nhận được và nó được sản xuất bởi các công ty bảo hiểm chuyên biệt. Quản lý tài sản và nợ phải trả là cân bằng tài sản và nợ phải trả theo cách loại trừ sự biến động của chênh lệch giữa chúng (giá trị ròng). Quản lý tài sản và nợ phải trả nhằm mục đích tạo ra sự cân bằng giữa tài sản và nợ phải trả sao cho sự thay đổi tiêu cực ở một trong số chúng được bù đắp bằng sự thay đổi tương ứng ở phần còn lại của bảng cân đối kế toán. Quản lý tài sản và nợ chủ yếu được sử dụng để bảo vệ chống lại rủi ro lãi suất và tiền tệ. Bảo hiểm rủi ro thường được sử dụng cùng với quản lý tài sản và trách nhiệm pháp lý và là một cách rất giống nhau để bảo vệ chống lại rủi ro. Hàng rào - một vị thế được sử dụng như một sự thay thế tạm thời cho một vị thế trong một tài sản khác (nợ phải trả). Khi công cụ phòng ngừa rủi ro được sử dụng phổ biến nhất kỳ hạn, tương lai, quyền chọn và hoán đổi. Tuy nhiên, không phải lúc nào chúng ta cũng có thể kiểm soát được rủi ro. Có những lúc phát sinh cái gọi là "rủi ro không kiểm soát được". Trước hết, đó là những khoảng trống (gap) của giá thị trường. Rủi ro như vậy thể hiện thường xuyên hơn ở các thị trường kém thanh khoản, khi tính thanh khoản càng cao thì nguy cơ mất quyền kiểm soát giá càng thấp và theo đó là rủi ro thay đổi bất ngờ của nó. Rủi ro này được đo lường khá đơn giản: giá thực hiện lệnh càng gần với giá đặt lệnh thì rủi ro càng thấp. Trong thời gian công bố dữ liệu cơ bản (tin tức kinh tế vĩ mô, dữ liệu về các công ty riêng lẻ, v.v.), nguy cơ mất kiểm soát cao hơn, vì vậy các nhà giao dịch trong ngày không nên giữ các vị thế mở trước khi công bố tin tức kinh tế quan trọng. Rủi ro và cảm xúc là một cặp không thể tách rời. Vì vậy, nhận được một kết quả tài chính tốt bất ngờ, tức là tốt hơn mong đợi ban đầu, dẫn đến những cảm xúc tích cực. Ngược lại, nhận được một kết quả tài chính tồi tệ bất ngờ dẫn đến những cảm xúc tiêu cực. Yếu tố thời gian cũng ảnh hưởng đến trạng thái cảm xúc của một người. Vì vậy, nếu kết quả tài chính thu được nhanh hơn hoặc chậm hơn, thì điều này cũng tạo ra cảm xúc. Một kết quả tích cực nhanh hơn dẫn đến những cảm xúc tích cực và ngược lại. Những cảm xúc trái ngược sẽ nảy sinh trong trường hợp kết quả tài chính chậm hơn so với kế hoạch. Cảm xúc, cả tích cực và tiêu cực, can thiệp vào công việc hợp lý trên thị trường chứng khoán, tiêu cực - ở mức độ lớn hơn. Thái độ tâm lý đối với rủi ro Điều đó thể hiện ở chỗ trong một số tình huống, các nhà giao dịch không có khuynh hướng chấp nhận rủi ro, trong khi ở những tình huống khác, họ thích mạo hiểm hơn. Điểm đặc biệt của tâm lý con người là nếu anh ta thắng, thì anh ta không có xu hướng chấp nhận rủi ro; và nếu anh ta bị thua lỗ, anh ta có xu hướng chấp nhận rủi ro. Tất cả điều này phản ánh sự phức tạp và áp lực mà tâm lý của một nhà giao dịch đặt lên sở thích của anh ta, bao gồm cả một vấn đề quan trọng như thái độ đối với rủi ro. 85. CÁC NGUYÊN TẮC QUẢN LÝ RỦI RO CƠ BẢN Đối với quản lý rủi ro được đặc trưng bởi các nguyên tắc sau: - tuân thủ một biên độ hợp lý; - giám sát hoạt động giao dịch hàng tuần; - sử dụng phòng hộ cho các giao dịch giao ngay và giao sau trên thị trường quyền chọn hối đoái. Điều này sẽ làm tăng chi phí của bạn, nhưng tăng độ tin cậy. Thường thì tốt hơn là không kiếm được hơn là mất. Giữ một lề hợp lý. Việc có thể kết thúc XNUMX thương vụ không thành công liên tiếp sẽ không đánh gục bạn về mặt tài chính hay tâm lý. Về mặt vật chất, để duy trì sự ổn định trong tình huống này, việc tính toán chính xác số tiền ký quỹ cho các vị thế mở sẽ giúp ích cho bạn. Số tiền ký quỹ cụ thể cho các vị thế mở nằm ở giao điểm giữa lòng tham và sự thận trọng của bạn. Nguyên tắc chung để tính toán tài sản thế chấp cho các vị trí mở là tính khả dụng bắt buộc của khoản dự trữ để sử dụng trong các tình huống không chuẩn, cũng như việc tiếp tục hoạt động bình thường. Thuật toán của các hành động ở đây là: 1) xác định số tiền mà bạn sẵn sàng phân bổ để làm việc trong một khoảng thời gian đủ dài; 2) xác định số tiền mà bạn sẵn sàng tham gia trong trường hợp giao dịch không thành công. Số tiền này không đáng kể đối với bạn, nếu không, gánh nặng trách nhiệm tài chính chắc chắn sẽ thể hiện qua cảm xúc gia tăng về bất kỳ giao dịch nào, thậm chí không đáng kể nhất; 3) xác định số lượng giao dịch thua lỗ mà bạn cho phép thực hiện liên tiếp và đặt mức thua lỗ tối đa cho phép trên mỗi giao dịch. Cuối cùng, kết luận chung có thể được rút ra từ tất cả các tính toán này, đối với các khoản tiền gửi nhỏ, lựa chọn khả thi duy nhất để hoạt động là giao dịch trong ngày, trong đó bạn cần hài lòng với lợi nhuận tương đối nhỏ. Nhưng nó đáng để biết rằng vị trí dài hạn có hai lợi thế rất quan trọng so với giao dịch trong ngày, nhận ra ở khả năng kiếm tiền cao hơn. Đầu tiên là ít ảnh hưởng của cơ hội. Thứ hai là chi phí tương đối thấp hơn để thực hiện một thỏa thuận. Để theo dõi hàng tuần hoạt động giao dịch, ba hệ số quan trọng nhất được tính toán: - hệ số giao dịch có lãi; - tỷ lệ hòa vốn; - một chỉ báo chung về hoạt động của nhà giao dịch. Tỉ lệ chiến thắng xác định khả năng phân tích của bạn và không nên giảm xuống dưới 65%. Giá trị thấp hơn của hệ số thực tế sẽ là sự đảm bảo cho sự hủy hoại. Công thức tính chỉ số này là: số lượng giao dịch có lãi trong kỳ thanh toán (tuần) chia cho tổng số giao dịch trong cùng kỳ. Tỷ lệ hòa vốn được thiết kế để cho thấy hệ thống quản lý rủi ro của bạn hiệu quả như thế nào và liệu bạn có đang thua lỗ nhiều hơn số tiền kiếm được hay không. Giá trị của hệ số phải lớn hơn XNUMX, được tính theo công thức: SP / KP - (SU - SxKU) / KU, trong đó KU - số giao dịch thua lỗ trong kỳ; SP - số tiền lãi cho giai đoạn này; SU - số tiền thua lỗ; С - chênh lệch (hoặc hoa hồng). Chỉ báo chung về hoạt động của nhà giao dịch là kết quả của hai chỉ báo đầu tiên. 86. THUẾ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Việc hình thành lợi nhuận gộp và lợi nhuận chịu thuế, giá vốn hàng bán bị ảnh hưởng bởi kết quả hoạt động với chứng khoán. Vì vậy, lợi nhuận gộp của doanh nghiệp bao gồm cổ tức trên cổ phiếu, lãi trái phiếu và thu nhập từ các chứng khoán khác thuộc về nó. Tuy nhiên, khi bị đánh thuế, số tiền thu nhập này được loại trừ khỏi thu nhập chịu thuế, vì thuế đối với doanh nghiệp với số tiền 15% và đối với ngân hàng với số tiền 18% phải được khấu trừ tại nguồn thu nhập (người phát hành). Cần lưu ý rằng cổ tức và tiền lãi được trả từ lợi nhuận ròng và chúng bị đánh thuế hai lần, và đôi khi ba lần: lần đầu tiên - cung cấp 24% lợi nhuận chịu thuế; lần thứ hai - với tỷ lệ 6% (khi chuyển cổ tức cho chủ sở hữu cổ phần); lần thứ ba sẽ bị đánh thuế là thu nhập của cá nhân, do khoản lợi nhuận này rơi vào thu nhập cá nhân. Thu nhập chịu thuế cá nhân nhận được dưới hình thức tiền lãi và cổ tức trên cổ phiếu và các loại chứng khoán khác (trừ chứng chỉ tiết kiệm). Việc đánh thuế được thực hiện tại nguồn thanh toán các khoản thu nhập này cho các cổ đông. Chỉ thu nhập nhận được từ chứng khoán chính phủ, chứ không phải từ chứng khoán chính phủ, không bị đánh thuế. Do đó, không phải tất cả thu nhập từ chứng khoán chính phủ đều có thể được miễn thuế. Thu nhập từ chứng khoán Theo thông lệ, việc xem xét thu nhập được cung cấp bởi các điều khoản phát hành của nó. Khi đánh thuế cá nhân theo luật "Thuế thu nhập đối với cá nhân", tổng thu nhập không bao gồm: - tiền thắng cược trái phiếu của các khoản vay nhà nước của Liên Xô cũ, Liên bang Nga, các nước cộng hòa thuộc Liên bang Nga, các nước cộng hòa khác của Liên Xô cũ và số tiền nhận được khi mua lại các trái phiếu đó; - tiền lãi và tiền thắng cược từ tín phiếu kho bạc chính phủ, trái phiếu và các chứng khoán chính phủ khác của Liên Xô cũ, Liên bang Nga và các thực thể cấu thành của Liên bang, cũng như trái phiếu và chứng khoán do chính quyền địa phương phát hành. Có sự khác biệt giữa những người nộp thuế trên cổ tức: - khấu trừ thuế từ các cổ đông không phải là nhân viên của công ty cổ phần này được thực hiện nếu số tiền thu nhập không vượt quá 12 triệu rúp; - khi trả cổ tức cho công dân không đi làm (người về hưu) và không có nguồn thu nhập khác, việc tính thuế thu nhập phải tính đến việc giảm thu nhập chịu thuế (số tiền cổ tức tích lũy) bằng số mức lương tối thiểu được thiết lập theo luật và hiện đang có hiệu lực; - khi tính thuế thu nhập từ các cổ đông - nhân viên của công ty - số tiền cổ tức do họ được cộng vào số thu nhập nhận được từ đầu năm tại nơi làm việc chính và thuế được tính trên cơ sở trên tổng thu nhập theo tỷ lệ thích hợp. Nếu một phần cổ phần thuộc sở hữu của nhà nước (chính quyền thành phố), cổ tức được chuyển vào ngân sách liên quan và không bị đánh thuế trong trường hợp này. RZB cũng được điều chỉnh bởi luật quy định việc thu thuế giá trị gia tăng (VAT). Thuế GTGT được đánh vào các hoạt động liên quan đến sản xuất và lưu trữ các loại chứng khoán. Chứng khoán nhập khẩu vào Nga được miễn thuế GTGT. Ngoài ra, doanh thu của các giao dịch liên quan đến mua bán, trao đổi, tặng cho chứng khoán được miễn thuế GTGT. 87. HÌNH THÀNH DANH MỤC CHỨNG KHOÁN Các khoản đầu tư vào các loại chứng khoán khác nhau, kỳ hạn khác nhau và tính thanh khoản khác nhau, được quản lý tổng thể, tạo thành một danh mục đầu tư chứng khoán. Bất kỳ danh mục đầu tư nào cũng là một tập hợp nhất định các cổ phiếu, trái phiếu và các chứng khoán khác với mức độ rủi ro, tài sản thế chấp và khả năng sinh lời khác nhau. Xây dựng chính sách tài chính đầu tư, Các công ty có thể có những mục tiêu khác nhau. Nói chung, chúng là: - nhận tiền lãi; - bảo toàn vốn; - Đảm bảo lãi vốn. Tùy thuộc vào các mục tiêu, một gói chứng khoán nhất định được chọn. Ví dụ: nếu một người cố gắng kiếm tiền lãi, thì người đó có được một danh mục đầu tư "tích cực" (các chứng khoán có tính thanh khoản thấp, rủi ro cao của các doanh nghiệp trẻ). Và nếu mọi việc suôn sẻ, thì sẽ có lãi suất cao. Ví dụ: nếu mục tiêu là bảo toàn và tăng vốn, thì danh mục đầu tư sẽ bao gồm các chứng khoán có tính thanh khoản cao do các nhà đầu tư nổi tiếng phát hành với rủi ro thấp, với tỷ lệ thanh toán trung bình hoặc thấp. Cái này danh mục đầu tư bảo thủ giấy tờ có giá. danh mục đầu tư có lợi nhuận tập trung vào việc kiếm thu nhập, số tiền sẽ tương ứng với mức độ rủi ro mà nhà đầu tư chấp nhận được. Danh mục đầu tư tăng trưởng - cổ phiếu có giá trị thị trường tăng nhanh. Mục tiêu của nó là tăng vốn, vì vậy nhà đầu tư không tập trung vào việc trả cổ tức hiện tại. Danh mục đầu tư rủi ro - chứng khoán của chủ yếu là các doanh nghiệp trẻ thuộc loại "năng nổ", đã chọn chiến lược mở rộng nhanh chóng dựa trên công nghệ mới và phát hành sản phẩm mới. danh mục đầu tư cân bằng - chứng khoán có giá trị thị trường tăng nhanh, sinh lời cao. Cũng có thể có chứng khoán rủi ro cao. Như vậy, các mục tiêu tăng vốn, tạo thu nhập và rủi ro chung được cân bằng. danh mục đầu tư chuyên ngành - chứng khoán được kết hợp không theo một thuộc tính mục tiêu chung, mà theo những thuộc tính cụ thể hơn, ví dụ: - danh mục khu vực và ngành công nghiệp; - danh mục chứng khoán nước ngoài. Loại danh mục đầu tư có thể thay đổi tùy thuộc vào điều kiện và mục tiêu thị trường. Giám sát danh mục đầu tư. Tập hợp các phương pháp và khả năng kỹ thuật được áp dụng cho danh mục đầu tư đại diện cho một phương pháp quản lý có thể được mô tả là "tích cực" и "thụ động". Yếu tố đầu tiên và là một trong những yếu tố quản lý tốn nhiều công sức, tốn kém nhất là giám sát, đó là phân tích chi tiết liên tục về thị trường chứng khoán, xu hướng phát triển của nó, các lĩnh vực thị trường chứng khoán, chất lượng đầu tư của chứng khoán. Như vậy, mục tiêu cuối cùng của việc giám sát là lựa chọn chứng khoán có tính chất đầu tư phù hợp với loại danh mục đầu tư này. Giám sát là cơ sở của cả quản lý chủ động và thụ động. mô hình hoạt động quản lý liên quan đến việc theo dõi cẩn thận và mua ngay các công cụ đáp ứng các mục tiêu đầu tư của danh mục đầu tư, cũng như thay đổi nhanh chóng thành phần của các công cụ chứng khoán có trong danh mục đầu tư. kiểm soát thụ động liên quan đến việc tạo ra các danh mục đầu tư đa dạng hóa tốt với mức độ rủi ro được xác định trước, được thiết kế cho dài hạn. Cách tiếp cận như vậy là có thể với đủ hiệu quả của thị trường bão hòa với chứng khoán chất lượng tốt. 88. TÂM LÝ GIAO DỊCH TRAO ĐỔI Tâm lý của hành vi con người là chìa khóa để hiểu những gì đang xảy ra trên thị trường tài chính. Tất cả những tình cảm, khát vọng bình thường, hàng ngày đều xuất hiện trong cuộc chiến thương trường cam go như một dung dịch hóa học trong phép thử. Những cảm giác vốn có của tất cả chúng ta trên thị trường - sợ hãi, tham lam, hy vọng, v.v. - trong nhịp điệu nhanh chóng của giao dịch chứng khoán đôi khi có ảnh hưởng quyết định đến hành vi của một nhà giao dịch. Yếu đuối và thiếu tự tin, tham lam và chậm chạp - tất cả những người này đều phải chịu số phận trở thành nạn nhân của thị trường. Ảnh hưởng của đám đông thị trường có thể biến một nhà giao dịch thua cuộc thành người chiến thắng và một nhà giao dịch thành công thành kẻ thua cuộc. Tuy nhiên, điều sau xảy ra thường xuyên hơn nhiều. Biết khả năng và sở thích của riêng bạn, những phẩm chất tích cực và tiêu cực có thể giúp tránh bị hủy hoại. Nếu bạn thêm vào đó khả năng đánh giá đầy đủ trạng thái tâm lý của đám đông thị trường, thì bạn được đảm bảo thành công. Những cảm xúc chính trên thị trường là sợ hãi, tham lam và hy vọng. Tham lam là một động lực vì nó thúc đẩy chúng ta thực hiện các giao dịch. Biểu hiện thực tế của lòng tham sẽ là động lực để thực hiện các giao dịch. Có thể phân biệt hai loại động lực: - động cơ hợp lý thể hiện ở sự thận trọng lạnh lùng khi quyết định giao dịch; - động cơ phi lý thể hiện ở niềm đam mê của người chơi và có mặt ở hầu hết mọi thương nhân; tuy nhiên, một số kiểm soát sự phấn khích của họ, trong khi những người khác là nô lệ của cảm xúc và gần như chắc chắn sẽ thua cuộc. Cảm xúc tiếp theo thúc đẩy một nhà giao dịch kết thúc giao dịch là hy vọng có lãi. Tuy nhiên, khi hy vọng chiếm ưu thế so với tính toán, bạn có nguy cơ đánh giá quá cao khả năng của chính mình khi phân tích tình huống. Hy vọng phải phụ thuộc vào cả tính toán và lòng tham. Hy vọng quyết định hành vi của một nhà giao dịch chủ yếu trong hai trường hợp: - tại thời điểm tham gia thị trường. Chỉ có hy vọng kiếm được lợi nhuận mới có thể khiến một người thực hiện một hành động cụ thể trên thị trường tài chính; - tại thời điểm nhận thua lỗ, khi có hy vọng thay đổi tình hình theo chiều hướng tốt hơn. Cho đến thời điểm giao dịch được ký kết, hy vọng kiếm được lợi nhuận sẽ đủ để tham lam. Khi nhận thua lỗ, hy vọng lớn dần cùng với thua lỗ, và sau đó, khi đạt đến điểm tới hạn, một người phải chịu đựng sự thất vọng, điều này sau đó sinh ra cảm giác nghi ngờ bản thân. Sợ hãi phát sinh khi bạn thua lỗ. Một số bị tê liệt vì sợ hãi, họ không thể dừng lại kịp thời và mất tất cả. Những người khác, nỗi sợ hãi khiến họ di chuyển, làm điều gì đó, nhưng thường những người ở trạng thái này thực hiện các giao dịch loại trừ lẫn nhau hoặc nói chung là ngu ngốc, điều này cũng thường chỉ đẩy nhanh sự hủy hoại. Trong mọi trường hợp, vào một thời điểm quan trọng, tốt hơn là bạn nên làm một điều gì đó hơn là ngồi nhìn những giấc mơ về một tương lai tuyệt vời tan biến cùng với sự thay đổi trong các câu trích dẫn. Đồng thời, chống lại các hành động co giật của một người bị căng thẳng thần kinh bằng các bước hợp lý và có hệ thống để thoát khỏi cuộc khủng hoảng, đừng hoảng sợ. Điều quan trọng nhất là cảm giác sợ hãi không ảnh hưởng đến tâm trí và hành động của bạn. Tốt nhất là hành động theo kế hoạch bạn đã vạch ra trước khi mở một vị trí (tương ứng, trước khi nỗi sợ hãi xuất hiện). 89. THUẬT NGỮ HỐI ĐOÁI Thuật ngữ trao đổi hoặc thuật ngữ trao đổi - một tập hợp các thuật ngữ chuyên môn có thể nghe được khi làm việc trên sàn giao dịch chứng khoán hoặc bắt gặp một số thuật ngữ này trong tài liệu chuyên ngành. Những cái chính được liệt kê dưới đây: TĂNG DẦN (từ tiếng Anh. yêu cầu - "cung cấp, yêu cầu") - một ứng dụng (đôi khi là ứng dụng tốt nhất) để bán. CHẠY TRƯỚC ĐỘNG CƠ có nghĩa là "mua ngay trước khi bắt đầu tăng trưởng" hoặc "bán trước khi bắt đầu giảm", nghĩa là thông minh hơn thị trường. ĐẤU THẦU - một đơn đặt hàng (đôi khi là đơn đặt hàng tốt nhất) để mua. ĐI RA NGOÀI - ở trong "hành lang" giá một thời gian. Trong hầu hết các trường hợp, động từ này được sử dụng để mô tả một thị trường chậm chạp bị chi phối bởi một xu hướng ngang hoặc bằng không. Đôi khi từ này cũng được sử dụng trong trường hợp một xu hướng mạnh mẽ được thay thế bằng một thời gian tạm lắng ngắn. MANG THEO MỌI NƠI - mua đúng giá người bán đưa ra. BOOM (từ tiếng lóng của sàn giao dịch chứng khoán tiếng Anh - "khối lượng giao dịch tăng mạnh") - khối lượng giao dịch tăng mạnh, thường đi kèm với việc tăng giá. BÒ ĐỰC (theo nghĩa rộng) - bất kỳ người mua nào. THANH HÀNG ĐẦU - giới hạn trên của thay đổi giá trong phiên giao dịch. NHẬP THỊ TRƯỜNG - bắt đầu một hoạt động, mở một vị trí. Sói - một người chơi tự tin, hiếm khi thua cuộc, người luôn có quan điểm riêng về triển vọng của thị trường. MUA HÀNG - mở một vị thế mua trên hợp đồng tương lai. ĐI BÁN - mở một vị trí ngắn trên tương lai. BẬC THỨ HAI - tên tập thể của cổ phần của các doanh nghiệp tư nhân vừa và nhỏ của Nga. Chơi trên cổ phiếu của "hạng hai" là nguy hiểm vì chúng thường trở nên kém thanh khoản. Ngoài ra, nhóm cổ phiếu này được đặc trưng bởi biến động giá đáng kể và không thể đoán trước. THOÁT KIẾM TIỀN - bán tất cả chứng khoán. THỎ RỪNG - một người chơi thực hiện một số lượng lớn giao dịch trong một khoảng thời gian ngắn. Từ đồng nghĩa MÁY LỚN. DÀI (từ vị trí dài trong tiếng Anh - "vị trí dài") - vị trí dài. BEAR (theo nghĩa rộng) - bất kỳ người bán nào. PHỤC VỤ (từ tiếng Anh để cung cấp - "cung cấp") - giống như HỎI. ĐỨNG LÊN - giữ vị thế trong thời gian biến động giá bất lợi và chờ đợi điều kiện thị trường thuận lợi cuối cùng. PIPS (từ tiếng Anh pips) - quy mô tối thiểu của sự thay đổi giá hợp đồng. ĐẶT (từ tiếng Anh tùy chọn đặt - "đặt tùy chọn") - "đặt" tùy chọn. NGỒI TRÊN CƯA - có nghĩa là "mua cao rồi bán thấp" hoặc "bán thấp rồi mua cao". TẤN - một nghìn cổ phiếu hoặc trái phiếu. THOÁT KHỎI THỊ TRƯỜNG - hoàn thành hoạt động, đóng vị trí. VỊT - thông tin chưa được kiểm chứng, thường là sai sự thật. CHẠM TRONG BIÊN BIẾN ĐỔI - thắng lớn trong tương lai. NHÀ VẬT LÝ - một khách hàng của một công ty môi giới (cá nhân). TƯƠNG LAI - tương lai. Từ này được sử dụng độc quyền ở số nhiều. Ví dụ: nếu một người chơi đã giao dịch hợp đồng tương lai trong một thời gian dài, thì họ có thể nói về anh ta: "NGỒI TRÊN TƯƠNG LAI". NGẮN NGỦI (từ tiếng Anh. vị trí ngắn - "vị trí ngắn") - để mở các vị trí ngắn. Thuế TNCN - 1) giá tối thiểu địa phương; 2) một phần của sàn giao dịch của sàn giao dịch, nơi các nhà môi giới và thương nhân thực hiện giao dịch. SÂN - một tỷ rúp. 90. LỆNH CHỜ CHỜ, LỆNH MỞ (ĐÓNG) GIAO DỊCH Tương tác giữa khách hàng và nhà môi giới dựa trên lập bởi người mua (người bán) của một ứng dụng (đơn đặt hàng) cho một hoạt động cụ thể, mà người môi giới phải thực hiện. Các loại lệnh rất đa dạng. Có ba loại đơn đặt hàng chính. Đặt hàng ở siêu thị có nghĩa là nhà đầu tư ủy thác cho nhà môi giới mua (bán) một số lượng chứng khoán nhất định với mức giá phổ biến trên thị trường vào thời điểm hiện tại (giá thị trường). Đặt hàng ở siêu thị phổ biến nhất. Việc thực hiện các lệnh thị trường được thực hiện khá nhanh chóng, thời hạn thực hiện của chúng là từ vài giây đến vài giờ đối với các lô chứng khoán lớn. Lệnh giới hạn có nghĩa là khách hàng đã chỉ định theo thứ tự giá trị tối đa của mức giá mà anh ta đồng ý mua (bán) chứng khoán. Trong loại lệnh mua này, nhà môi giới được hướng dẫn mua chứng khoán ở mức giá quy định hoặc thấp hơn, và theo lệnh bán, bán chứng khoán ở mức giá quy định hoặc càng cao càng tốt. Ra lệnh giới hạn Các nhà đầu tư đang tìm kiếm các khoản đầu tư ngắn hạn. Họ mua chứng khoán trong một khoảng thời gian nhất định để bán lại với giá cao hơn trong tương lai. Do đó, mức giá mua là quan trọng đối với họ. Việc thực hiện một lệnh giới hạn có thể mất một khoảng thời gian khá dài, đặc biệt nếu giá giới hạn chênh lệch đáng kể so với giá thị trường. Một trong những loại lệnh giới hạn là thiết lập một giới hạn giá khi thực hiện các lệnh thị trường, nhằm bảo đảm việc giảm giá quá mức khi bán hoặc tăng giá khi mua chứng khoán. lệnh dừng quy định cho khách hàng đặt giá giới hạn (ngưỡng), khi đạt đến mức đó, nhà môi giới có nghĩa vụ bán (mua) chứng khoán. Lệnh dừng được sử dụng để bảo vệ khách hàng khỏi những tổn thất có thể xảy ra do những thay đổi trong điều kiện thị trường. Lệnh dừng rơi vào hai loại: chặn đứng tổn thất (lệnh đóng giao dịch khi đạt đến một mức giá bất lợi nhất định để ngăn chặn sự gia tăng thua lỗ) và chốt lời (dừng lợi nhuận) - lệnh đóng giao dịch ở một mức giá nhất định để chốt lợi nhuận. Một trong những thông số quan trọng nhất của ứng dụng là ngày đáo hạn. Tùy thuộc vào các điều kiện thực hiện được chỉ định trong các đơn đặt hàng, các loại ứng dụng sau được phân biệt theo thời gian: - đặt hàng trong ngày có giá trị trong một ngày giao dịch. Nó có thể được thực hiện vào ngày mà ứng dụng được nhận. Một đơn đặt hàng không chỉ định thời hạn được coi là một đơn đặt hàng trong ngày. Nếu trong ngày ứng dụng này không thể được thực hiện, thì nó sẽ tự động bị hủy bỏ; - mở lệnh sẽ có hiệu lực cho đến khi nó được thi hành. Một số nhà môi giới giới hạn các đơn đặt hàng như vậy trong 30-90 ngày, nhưng thông thường, nó có hiệu lực cho đến khi nó được thực hiện hoặc cho đến khi nó bị khách hàng hủy bỏ; - lệnh mở cung cấp rằng ứng dụng sẽ hài lòng tại thời điểm trao đổi bắt đầu hoạt động; - lệnh đóng cửa hài lòng trong khoảng thời gian gần kết thúc phiên giao dịch. Tác giả: Prikhodko A.V.
▪ Lịch sử tư tưởng kinh tế. Ghi chú bài giảng ▪ Luật gia đình. Ghi chú bài giảng ▪ Luật về nhà ở. Ghi chú bài giảng
Máy tỉa hoa trong vườn
02.05.2024 Kính hiển vi hồng ngoại tiên tiến
02.05.2024 Bẫy không khí cho côn trùng
01.05.2024
▪ phần trang web Ghi chú bài giảng, bảng cheat. Lựa chọn bài viết ▪ bài báo Chekhov Anton Pavlovich. câu cách ngôn nổi tiếng ▪ Con đường thống nhất nước Đức trong thế kỷ XNUMX là gì? ▪ bài viết Cây mastic. Truyền thuyết, canh tác, phương pháp áp dụng ▪ bài viết Máy dò kim loại nhạy cảm. Bách khoa toàn thư về điện tử vô tuyến và kỹ thuật điện ▪ bài Kho báu trên đĩa. kinh nghiệm hóa học
Trang chủ | Thư viện | bài viết | Sơ đồ trang web | Đánh giá trang web
www.diagram.com.ua |
Chúng tôi giới thiệu các bài viết thú vị razdela 
Xem các bài viết khác razdela 
Tin tức khoa học công nghệ, điện tử mới nhất:
Tất cả các ngôn ngữ của trang này